美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)燃多頭熱情 這一次美股反彈能走多遠(yuǎn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 恐慌指數(shù)V創(chuàng)3個(gè)月新低，今年最難熬的時(shí)期或已過(guò)去。

與今年前幾次議息會(huì)議類似，美聯(lián)儲(chǔ)加息再次成為美股短期拉升的催化劑。

市場(chǎng)很快消化了二季度GDP不及預(yù)期帶來(lái)的利空，將目光轉(zhuǎn)向了潛在的貨幣政策緊縮力度減弱的前景，同時(shí)以蘋果、亞馬遜為代表的大盤科技股發(fā)布強(qiáng)勁業(yè)績(jī)也提振了市場(chǎng)信心，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)各行業(yè)的沖擊好于此前預(yù)期。

接下來(lái)，進(jìn)入后半程的財(cái)報(bào)季表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)前景對(duì)貨幣政策的影響料將繼續(xù)成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素，風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸有望助力反彈空間進(jìn)一步拓展。

經(jīng)濟(jì)放緩美聯(lián)儲(chǔ)倍感壓力

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）上周大幅下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長(zhǎng)2.9%，遠(yuǎn)低于此前3.7%的預(yù)估。最新公布的一系列數(shù)據(jù)也顯示，二季度末以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨放緩壓力，房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，芝加哥PMI降至近兩年低位，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查顯示，受訪者對(duì)短期前景的信心降至2009年以來(lái)新低。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受采訪時(shí)表示，隨著美國(guó)二季度GDP繼續(xù)下滑，關(guān)于經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退的辯論達(dá)到了高潮�？梢钥吹矫鎸�(duì)持續(xù)高通脹和不斷上升的利率水平，商業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張確實(shí)正在放緩。不過(guò)通貨膨脹壓力并沒(méi)有顯著緩解，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）和勞動(dòng)力成本壓力依然較大，美聯(lián)儲(chǔ)試圖實(shí)現(xiàn)軟著陸的目標(biāo)依然艱巨。

為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了年內(nèi)連續(xù)第二次加息75基點(diǎn)，這也讓本輪加息周期中的利率軌跡成為1981年以來(lái)最為陡峭的一條。決議聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，這反映出與疫情相關(guān)的供需失衡、食品和能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也關(guān)注到了經(jīng)濟(jì)壓力，承認(rèn)不確定性比以往顯著增加。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有一段時(shí)間低于趨勢(shì)水平，這可能是降低通脹的必要條件。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的態(tài)度依然警惕，并重申了長(zhǎng)期2%的目標(biāo)，這是7月繼續(xù)激進(jìn)加息的原因。但一些經(jīng)濟(jì)部門的動(dòng)能放緩已經(jīng)引起了注意，這也是為什么美聯(lián)儲(chǔ)主席強(qiáng)調(diào)未來(lái)的政策決定將取決于數(shù)據(jù)，暗示加息步伐可能在某個(gè)時(shí)候放緩。

近期美債的走勢(shì)也體現(xiàn)了投資者對(duì)政策前景的最新評(píng)估，掛鉤短期利率預(yù)期的2年期美債收益率已經(jīng)回落到2.89%附近，10年期國(guó)債跌至4月以來(lái)新低，自3月高位回落超80個(gè)基點(diǎn)。值得一提的是，2/10年期美債收益率倒掛程度依然處于近幾年高位，作為預(yù)告衰退的重要信號(hào)，投資者依然對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

施瓦茨認(rèn)為，雖然鮑威爾沒(méi)有給出9月加息的明確信息，但之后美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放緩政策收緊的力度，他預(yù)計(jì)在明年美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值出現(xiàn)之前，25個(gè)基點(diǎn)調(diào)整將是主要的政策選擇。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，施瓦茨也不贊同陷入衰退的說(shuō)法，因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)以及美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄狀況在經(jīng)濟(jì)下行壓力下表現(xiàn)出韌性。不過(guò)需要關(guān)注通脹降溫的路徑和速度，這將影響經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性。

多頭蓄勢(shì)反彈或仍有空間

經(jīng)歷了動(dòng)蕩的上半年后，上周強(qiáng)勁反彈讓7月的美股完美收官。道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，道指本月上漲6.7%，標(biāo)普500指數(shù)上漲9.1%，均創(chuàng)下了2020年11月以來(lái)單月漲幅紀(jì)錄，而納指單月12.1%的漲幅則刷新了歷史同期的最佳表現(xiàn)。

作為此前持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)的因素，美聯(lián)儲(chǔ)在加息立場(chǎng)上松動(dòng)無(wú)疑被視為重大利好。摩根大通資產(chǎn)管理首席全球策略師凱利（David Kelly）在一份報(bào)告中表示：“雖然最新GDP數(shù)據(jù)加劇了外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和企業(yè)利潤(rùn)前景的悲觀情緒。一線希望是，宣稱依賴數(shù)據(jù)決定政策的美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該看到，有理由在2022年剩下的時(shí)間放緩加息的步伐。”

財(cái)報(bào)季也成為市場(chǎng)信心的來(lái)源。根據(jù)來(lái)自Refinitiv的IBES數(shù)據(jù)，在迄今為止已公布盈利的279家標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中，77.8%的業(yè)績(jī)超出預(yù)期。分析師預(yù)計(jì)本季度的盈利增長(zhǎng)將達(dá)到7.1%，較7月初5.6%的預(yù)測(cè)大幅上修。

市場(chǎng)情緒悲觀到極點(diǎn)也被視為本輪市場(chǎng)反彈的重要推手。此前公布的美銀基金經(jīng)理調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)在美股的持倉(cāng)快速下降，近58%的基金經(jīng)理表示，他們的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口低于正常水平，這一比例低過(guò)了2008年金融危機(jī)的極值。與此同時(shí)，衡量市場(chǎng)情緒的美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)（AAII）市場(chǎng)情緒調(diào)查也處于年內(nèi)冰點(diǎn)。今年以來(lái)表現(xiàn)疲軟的成長(zhǎng)股近期迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，資金開(kāi)始重新逢低買入。National Securities首席投資策略師霍根（Art Hogan）表示：“最壞的情況已經(jīng)被定價(jià)，現(xiàn)實(shí)比人們擔(dān)心的要好。如果這一過(guò)程持續(xù)下去，很可能會(huì)幫助市場(chǎng)進(jìn)一步走高�！�

Piper Sandler 期權(quán)部門主管基爾希（Danny Kirsch）表示，隨著上周財(cái)報(bào)和GDP、美聯(lián)儲(chǔ)決議等大量重磅風(fēng)險(xiǎn)事件塵埃落定，接下來(lái)除了夏季在懷俄明州舉辦的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)外，市場(chǎng)的催化劑將逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，這將留給美聯(lián)儲(chǔ)足夠的時(shí)間去觀察貨幣政策的影響及后續(xù)計(jì)劃。

伴隨著美股反彈，衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝商所CBOE恐慌指數(shù)VIX已經(jīng)回落到近3個(gè)月新低。根據(jù)嘉信理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周VIX看漲期權(quán)和看跌期權(quán)未平倉(cāng)量分別環(huán)比增長(zhǎng)3.5%和7.8%，與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)未平倉(cāng)量分別環(huán)比增長(zhǎng)2.3%和1.2%。兩者都顯示，不少資金在押注短期美股將繼續(xù)反彈。

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB