連續(xù)加息75基點(diǎn)后美聯(lián)儲(chǔ)放鴿 未來(lái)或放緩加息步伐

長(zhǎng)江商報(bào)消息 北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月利率決議。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間75基點(diǎn)，至2.25-2.50%，這是6月會(huì)議以來(lái)第二次加息75基點(diǎn)。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前通脹率過高，經(jīng)濟(jì)的不確定性比以往顯著增加，但沒有陷入衰退。他重申，未來(lái)的政策力度取決于數(shù)據(jù)，并暗示加息步伐可能會(huì)放緩。受此影響，美股震蕩上行，國(guó)際金價(jià)大幅拉升，美元指數(shù)高位回落，美債收益率承壓走低。

通脹與經(jīng)濟(jì)前景

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在開幕詞中表示，過去一個(gè)月經(jīng)濟(jì)狀況沒有太大變化，這表明央行將繼續(xù)積極打擊通脹�！澳壳暗那闆r顯而易見：勞動(dòng)力市場(chǎng)極其緊張，通貨膨脹率過高�！�

此前美聯(lián)儲(chǔ)在決議聲明中稱，通貨膨脹仍然居高不下，反映出與疫情相關(guān)的供需失衡、食品和能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。同時(shí)烏克蘭局勢(shì)正在造成巨大的經(jīng)濟(jì)困局，并給通脹帶來(lái)額外的上行壓力，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成沖擊。委員會(huì)正高度關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

鮑威爾表示，盡管一些大宗商品的價(jià)格已經(jīng)回落，但早些時(shí)候的飆升已經(jīng)推高了價(jià)格，加大了通脹壓力。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在尋找通脹緩解的跡象�！拔磥�(lái)幾個(gè)月，我們將尋找令人信服的證據(jù)，證明通貨膨脹正在下降，與美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)通脹恢復(fù)到2%一致�！�

美聯(lián)儲(chǔ)僅用了五個(gè)月時(shí)間累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1981年以來(lái)的最快紀(jì)錄，這對(duì)經(jīng)濟(jì)開始形成抑制。“最近的消費(fèi)支出和生產(chǎn)指標(biāo)有所下降�！睕Q議聲明顯示。

對(duì)此鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，正在關(guān)注經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，現(xiàn)在看到了一些證據(jù)，經(jīng)濟(jì)的不確定性比以往顯著增加。他預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有一段時(shí)間低于趨勢(shì)水平。低于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)可能是降低通脹的必要條件。這一過程可能會(huì)包括一段增長(zhǎng)較低、勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的時(shí)期。

鮑威爾認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)的緊俏表明，根本的需求是穩(wěn)固的。有一些證據(jù)表明勞動(dòng)力需求可能正在放緩，但勞動(dòng)力供應(yīng)沒有放緩那么多�？傮w而言，在勞動(dòng)力市場(chǎng)供需平衡方面取得了一些進(jìn)展。

美聯(lián)儲(chǔ)主席否認(rèn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的說法。鮑威爾稱，雇主在上半年增加了270萬(wàn)個(gè)工作崗位�！拔也徽J(rèn)為美國(guó)目前處于衰退，經(jīng)濟(jì)中有很多領(lǐng)域表現(xiàn)得不錯(cuò)�！彼�補(bǔ)充說，“可以肯定的是，增長(zhǎng)放緩的原因是我們理解的。去年的增長(zhǎng)率特別高，我們?cè)�本預(yù)計(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，現(xiàn)在壓力可能更大�！�

未來(lái)或放緩加息幅度

從決議聲明看，與上月略有不同的是，本次加息75基點(diǎn)的決定獲得了FOMC內(nèi)部的全票通過。美聯(lián)儲(chǔ)重申了尋求實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和長(zhǎng)期通脹2%的目標(biāo)，并預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率是適當(dāng)?shù)摹?/p>

鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，為應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)已迅速采取行動(dòng)以達(dá)到中性利率。雖然加息幅度很大，經(jīng)濟(jì)尚未感受到明顯影響。

美聯(lián)儲(chǔ)主席在政策路徑上透露了不少信息，首先是將減少前瞻指引。他透露，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率，但這一速度取決于未來(lái)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)，決定將在每次會(huì)議作出，不是像以前那樣提供明確的指引。此外鮑威爾還暗示，未來(lái)加息步伐可能在某個(gè)時(shí)候放緩�！半S著貨幣政策立場(chǎng)進(jìn)一步收緊，在我們?cè)u(píng)估累積政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響時(shí)，放緩加息速度可能是合適的�！边@也成為了推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)隨后大幅上漲的主要催化劑。

在縮表問題上，決議聲明稱，美聯(lián)儲(chǔ)將按照5月公布的計(jì)劃繼續(xù)減持其持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和抵押貸款支持證券MBS.鮑威爾對(duì)此表示，相關(guān)計(jì)劃已經(jīng)走上了正軌，并獲得了市場(chǎng)接受。

FOMC此前宣布，自6月起減少證券持有量，主要是調(diào)整公開市場(chǎng)賬戶(SOMA)中到期證券本金再投資金額。對(duì)于美國(guó)國(guó)債，最初將設(shè)定為每月300億美元，三個(gè)月后將增至每月600億美元的上限。對(duì)于機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券MBS，最初將設(shè)定為每月175億美元，三個(gè)月后將增至上限每月350億美元。然而最新數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上縮表只完成了160億美元，不到設(shè)定目標(biāo)的20%。

市場(chǎng)下修加息預(yù)期

隨著美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議結(jié)束，市場(chǎng)迅速調(diào)整了對(duì)未來(lái)政策預(yù)期的定價(jià)。芝商所(CME)利率觀察工具FedWatch顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)的概率已經(jīng)從會(huì)議初的47%升至90%，年末利率區(qū)間下限將達(dá)到3%。

與此同時(shí)，投資者開始為美聯(lián)儲(chǔ)在明年夏天降息做準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)顯示，2023年7月前美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率約75%。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)在6月更新的季度經(jīng)濟(jì)展望點(diǎn)陣圖則顯示，首次降息的節(jié)點(diǎn)指向2024年。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受記者采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在失去動(dòng)力， 消費(fèi)者維持開支的同時(shí)變得謹(jǐn)慎。根據(jù)最新的庫(kù)存和進(jìn)出口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)第二季度實(shí)際GDP仍有望小幅增長(zhǎng)。但現(xiàn)在確實(shí)存在這樣一種風(fēng)險(xiǎn)，即超額儲(chǔ)蓄對(duì)支持消費(fèi)者支出的作用可能低于此前預(yù)期，而未來(lái)儲(chǔ)蓄率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景有重大影響。

回顧歷史，聯(lián)邦基金利率上一次處于2.25%-2.50%的區(qū)間是在2018年末。然而，經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)停止了進(jìn)一步的緊縮，并在大約8個(gè)月內(nèi)開始降息。當(dāng)時(shí)美國(guó)整體通貨膨脹是溫和的，因此維持勞動(dòng)力市場(chǎng)健康成為了首要任務(wù)。如今美聯(lián)儲(chǔ)面臨的是除了疲軟的經(jīng)濟(jì)還有更嚴(yán)峻的通脹壓力，實(shí)現(xiàn)軟著陸的政策空間變得有限。

由于今年早些時(shí)候增長(zhǎng)放緩、家庭購(gòu)買力下降和貨幣政策收緊，本周國(guó)際貨幣基金組織IMF將美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.3%，較4月份的預(yù)期低了1.4個(gè)百分點(diǎn)。施瓦茨向記者分析道，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降低通脹的承諾意味著加息前置的必要性，預(yù)計(jì)7月加息75個(gè)基點(diǎn)后，9月將再次加息50個(gè)基點(diǎn)。與今年早些時(shí)候相比，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩壓力或讓美聯(lián)儲(chǔ)在條件允許的情況下為政策力度逐步減碼留出空間。

摩根大通資產(chǎn)管理首席全球策略師凱利(David Kelly)表示，第三季度前景值得警惕。疲軟的需求可能會(huì)成為一個(gè)更大的問題。他預(yù)測(cè)，政府財(cái)政刺激措施到期后可能導(dǎo)致聯(lián)邦預(yù)算赤字率從2021占GDP的12.4%下降到2022年不到4%，這將是自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)的最大降幅。刺激支出的減少可能減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，至少在短期內(nèi)是這樣。此外，30年期抵押貸款利率飆升，消費(fèi)者信心下降，因此經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高。

美銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家加彭(Michael Gapen)認(rèn)為，加息旨在通過減緩整體經(jīng)濟(jì)來(lái)緩解通貨膨脹，這也可能導(dǎo)致失業(yè)率上升，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。他指出，如果受到進(jìn)一步壓力，鮑威爾將承認(rèn)“不能排除”經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下降或失業(yè)率急劇上升的可能性。加彭預(yù)計(jì)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)認(rèn)為抗擊通脹是他們的首要任務(wù)，今年晚些時(shí)候可能將出現(xiàn)溫和的衰退。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

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責(zé)編：ZB