資金再現(xiàn)恐慌出逃 美股或?yàn)樾乱惠啿▌?dòng)蓄勢

長江商報(bào)消息 美股在動(dòng)蕩中結(jié)束了上半年的交易。隨著一季度美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期，投資者的擔(dān)憂從流動(dòng)性本身逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)前景，緊隨而來的是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率持續(xù)高位運(yùn)行。

在近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟的背景下，投資者對(duì)激進(jìn)貨幣政策可能導(dǎo)致衰退的擔(dān)憂持續(xù)擾動(dòng)市場，短暫反彈后過去一周資金再現(xiàn)全方位出逃。展望未來，在美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬政策立場下，任何數(shù)據(jù)利空都可能引發(fā)新一輪拋售潮。

經(jīng)濟(jì)下行信號(hào)逐步顯現(xiàn)

過去一周美國公布的數(shù)據(jù)再次為經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影。

占美國經(jīng)濟(jì)11%的制造業(yè)進(jìn)一步放緩。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)ISM制造業(yè)指數(shù)降至2020年6月以來的最低水平，分項(xiàng)指標(biāo)顯示，新訂單指數(shù)降至49.2，這是自2020年5月以來首次跌至榮枯線下方。供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短期問題未得到明顯緩和，受訪者表達(dá)了價(jià)格高企和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

與此同時(shí)，標(biāo)普全球6月美國制造業(yè)PMI指數(shù)終值也回落至近兩年來低位，商業(yè)預(yù)期、新訂單、產(chǎn)品積壓和投入品采購等前瞻性指標(biāo)繼續(xù)惡化，顯示出制造業(yè)正在拖累經(jīng)濟(jì)增長，而今年夏天類似情況可能會(huì)有所加劇。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受記者采訪時(shí)表示，下半年美國制造商或?qū)⒊掷m(xù)面臨相對(duì)不利的經(jīng)濟(jì)背景。一方面，美國消費(fèi)模式正�；瘜④浕�商品需求，同時(shí)高通脹下的價(jià)格因素正在引發(fā)需求破壞。另一方面，制造業(yè)也無法免受海外需求疲軟的影響，而美元走強(qiáng)將削弱美國產(chǎn)品的競爭力。

值得關(guān)注的是，美國經(jīng)濟(jì)支柱——消費(fèi)動(dòng)能正在面臨考驗(yàn)，價(jià)格壓力開始影響個(gè)人實(shí)際可支配收入。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，6月個(gè)人支出增速自去年12月以來首次低于收入增速，經(jīng)通脹調(diào)整后5月支出實(shí)際環(huán)比下降0.4%。咨商會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)高級(jí)主管佛朗哥（Lynn Franco）指出，消費(fèi)者對(duì)通脹的擔(dān)憂加劇，展望未來六個(gè)月，消費(fèi)者支出和經(jīng)濟(jì)增長可能繼續(xù)面臨進(jìn)一步通貨膨脹和加息帶來的強(qiáng)勁阻力。她預(yù)計(jì)，年底前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

在一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化季率終值下修至-1.6%之后，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行GDPNow指標(biāo)的最新估計(jì)顯示，第二季度美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)萎縮1%，硬著陸的擔(dān)憂卷土重來。

面對(duì)壓力，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周在出席歐央行年度貨幣政策論壇時(shí)表示，無法保證經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，但重申持續(xù)通脹是經(jīng)濟(jì)的巨大威脅，美聯(lián)儲(chǔ)需要“很快”將其基準(zhǔn)政策利率區(qū)間提高到限制水平（中性利率）。受此影響，市場避險(xiǎn)情緒高漲，美債收益率因買盤介入下行。記者注意到，基準(zhǔn)10年期國債收益率上周下跌22.4個(gè)基點(diǎn)至2.901%，近一個(gè)月來首次跌破3%。與利率關(guān)系密切的2年期美債收益率周跌21.4個(gè)基點(diǎn)至2.843%，創(chuàng)2020年3月以來最大跌幅。

施瓦茨向記者表示，由于就業(yè)市場仍在帶來工資的健康增長，通脹壓力依然高漲，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在短期內(nèi)遏制緊縮政策。他認(rèn)為，目前的情況是，美國經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)已經(jīng)開始降溫，下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但今年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將避免衰退，目前供應(yīng)鏈有改善的跡象，隨著需求與供應(yīng)達(dá)到更好的平衡，通脹壓力緩解有望減輕美聯(lián)儲(chǔ)的政策壓力。真正的挑戰(zhàn)在明年，隨著政策利率處于中性利率附近，經(jīng)濟(jì)將面臨更大的增長壓力。

市場調(diào)整壓力猶存

上半年美股表現(xiàn)慘淡，圍繞著加息和經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂持續(xù)打壓市場情緒。

根據(jù)道瓊斯市場的統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)過去半年累計(jì)下跌20.6%，創(chuàng)1970年以來的最差表現(xiàn)，以成長股為代表的納指下跌29.5%，刷新2008年以來季度最大跌幅。道指15.3%的跌幅則創(chuàng)造了近60年同期的紀(jì)錄。

目前市場正在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的政策影響，如果經(jīng)濟(jì)最終陷入衰退，那么接下來美股很可能會(huì)迎來新一輪下跌。富國銀行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，伴隨衰退的熊市平均持續(xù)20個(gè)月，股指平均跌幅37.8%。而避免衰退的熊市平均持續(xù)6個(gè)月，股指平均跌幅28.9%，這與本輪美股回調(diào)時(shí)間相仿，但幅度上依然略顯不足。

近期多行業(yè)出現(xiàn)公司業(yè)績預(yù)警正在發(fā)出新一輪市場警報(bào)。通用汽車上周表示，受芯片與零部件短缺問題影響，預(yù)計(jì)二季度凈利潤在16億至19億美元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的24.6億至25.6億美元區(qū)間�？茽柺堪儇泟t表示，零售環(huán)境有所惡化，以消費(fèi)者支出疲軟為由下調(diào)了第二財(cái)季的前瞻，芯片業(yè)巨頭美光科技也發(fā)布了令人失望的業(yè)績指引。

隨著美股反彈遇阻后，資金再次出現(xiàn)全方位拋售。根據(jù)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv-Lipper的統(tǒng)計(jì)，截至6月29日的一周，投資者拋售了37.8億美元美股基金。與此同時(shí)，美國債券基金連續(xù)四周凈賣出，規(guī)模達(dá)到85.8億美元，美國貨幣基金則凈流出149.5億美元。

嘉信理財(cái)交易和衍生品董事總經(jīng)理弗雷德里克（Randy Frederick）認(rèn)為，美股未來的走勢很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度。除非外界能從美聯(lián)儲(chǔ)那里得到一些信號(hào)，表明他們準(zhǔn)備降低加息幅度或暫停加息，否則不認(rèn)為市場有能力創(chuàng)造任何持續(xù)的上漲行情。

摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）警告稱，熊市可能還沒有結(jié)束，因?yàn)槭袌鰧⒔迪⒁暈槊缆?lián)儲(chǔ)能夠促成軟著陸并阻止企業(yè)盈利預(yù)估大幅修正的跡象。“標(biāo)普500指數(shù)在3400到3500點(diǎn)之間觸底，如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，該指數(shù)則最低可能考驗(yàn)3000點(diǎn)�！保ǖ谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB