經(jīng)濟(jì)疲軟加息預(yù)期回落 美股這次反彈是認(rèn)真的？

長(zhǎng)江商報(bào)消息 經(jīng)歷了6月初開始的新一輪拋售，上周美股企穩(wěn)反彈，三大股指漲幅均超過(guò)5%。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象日益明顯，大宗商品價(jià)格有所調(diào)整的背景下，投資者開始重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期。不過(guò)上周五的大陽(yáng)線并未讓機(jī)構(gòu)放松警惕，雖然超跌反彈仍可能持續(xù)一段時(shí)間，但困擾經(jīng)濟(jì)和投資者情緒的風(fēng)險(xiǎn)因素并未完全解除，下半年市場(chǎng)也許依然面臨波動(dòng)性考驗(yàn)。

加息預(yù)期有所降溫

上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在出席國(guó)會(huì)聽證會(huì)時(shí)重申了抑制通脹的立場(chǎng)，并提及了衰退的可能性。與之前的表態(tài)類似，他認(rèn)為實(shí)現(xiàn)軟著陸并不容易�？紤]到地緣政治和供應(yīng)鏈的困境，解決這些問(wèn)題在某種程度上取決于諸多無(wú)法控制的因素。

過(guò)去一周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)反映出動(dòng)能下降的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)6月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI降至五個(gè)月低位，其中制造業(yè)PMI進(jìn)一步逼近榮枯分界線，顯示出供應(yīng)鏈瓶頸、勞動(dòng)力緊缺等問(wèn)題持續(xù)擾動(dòng)企業(yè)產(chǎn)能和消費(fèi)需求。國(guó)際貨幣基金組織IMF在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的年度評(píng)估中，下調(diào)2022年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)期至2.9%，低于4月份的3.7%，2023年預(yù)測(cè)從2.3%下調(diào)至1.7%，2024年將跌至0.8%。

美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)憂是近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的重要因素。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，衰退正在逐步取代通脹成為焦點(diǎn)。目前經(jīng)濟(jì)疲軟跡象正在加劇這種擔(dān)憂，抵押貸款利率上升沖擊了房地產(chǎn)市場(chǎng)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)擴(kuò)張放緩，科技行業(yè)的工作機(jī)會(huì)正在減少。

對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂可以從美債市場(chǎng)的走勢(shì)上看出端倪，本周各期限美債收益率全線回落，基準(zhǔn)10年期美債收益率下跌11.3個(gè)基點(diǎn)至3.125%。消費(fèi)者情緒調(diào)查表現(xiàn)不佳，6月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)創(chuàng)歷史新低。47%的受訪者指責(zé)高物價(jià)增長(zhǎng)侵蝕了生活水平。根據(jù)CME的FedWatch工具，投資者現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)基金利率將在12月達(dá)到3.25%~3.50%，從一周前下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。此外，投資者現(xiàn)在預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在大約一年后開始降息，這也早于此前美聯(lián)儲(chǔ)決議的最新預(yù)估。

施瓦茨向記者表示，解決通脹的最好辦法之一就是高價(jià)本身。這在一些商品上得到了驗(yàn)證，價(jià)格對(duì)需求預(yù)期的影響正在使得包括原油、銅、鋼鐵等工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)回落。不過(guò)從目前的情況看，由于住房和服務(wù)價(jià)格依然處于上升壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的壓力并未得到明顯緩解。

隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩及需求面影響逐漸釋放，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)通脹走向調(diào)整政策力度。施瓦茨預(yù)計(jì)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的決心，7月加息75個(gè)基點(diǎn)的壓力猶存，如果通脹能夠在四季度出現(xiàn)明顯減速跡象，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策利率接近中性水平，屆時(shí)加息幅度可能會(huì)逐步降至25個(gè)基點(diǎn)。他告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)積極主動(dòng)的加息確實(shí)增加了硬著陸的可能性， 尤其是在2023年，現(xiàn)在看經(jīng)濟(jì)衰退言之尚早且并非不可避免，因?yàn)轷U威爾近期也強(qiáng)調(diào)了政策的靈活性。

反彈先看兩周？

美股上周五強(qiáng)勢(shì)結(jié)束了周線三連陰的調(diào)整，各行業(yè)板塊迎來(lái)了久違的反彈。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，金融板塊受益于最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試結(jié)果，美債收益率高位回落則提振了成長(zhǎng)股的吸引力。

事實(shí)上，過(guò)去幾天市場(chǎng)回暖與通脹見頂及美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期有關(guān)。Baird市場(chǎng)策略師安東內(nèi)利（Mike Antonelli）表示，“我們已經(jīng)看到大宗商品價(jià)格連續(xù)兩周下跌，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨定價(jià)在2023年降息�，F(xiàn)在真正阻礙市場(chǎng)的是無(wú)休止的加息，如果我們找到了利率重點(diǎn)，那么股市可以在這里趨穩(wěn)回升。”

資金開始抄底回流。根據(jù)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv-Lipper的統(tǒng)計(jì)，截至22日當(dāng)周，美股基金錄得113.8億美元的凈流入，創(chuàng)3月23日以來(lái)新高。資金風(fēng)格上，美國(guó)大盤股基金錄得151.9億美元的資金流入，為2020年7月以來(lái)的最大規(guī)模，顯示投資者在尋找超賣標(biāo)的時(shí)并不傾向于激進(jìn)的策略。

衍生品市場(chǎng)上，多頭也正在卷土重來(lái)。 嘉信理財(cái)交易數(shù)據(jù)顯示，上周VIX看漲期權(quán)和看跌期權(quán)未平倉(cāng)量分別環(huán)比增長(zhǎng)4.3%和10.4%，與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)未平倉(cāng)量分別環(huán)比增長(zhǎng)4.1%和1.7%。兩者都顯示，不少資金在押注短期美股將繼續(xù)震蕩回升。

摩根大通策略師科拉諾維奇（Mark Kolanovic）發(fā)布報(bào)告稱，由于市場(chǎng)超賣和現(xiàn)金余額接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，下周的月度和季度投資組合再平衡可能會(huì)推動(dòng)股市上漲7%左右，此前一季度末和5月底出現(xiàn)過(guò)類似的行情�！敖衲暧捎谑袌�(chǎng)波動(dòng)較大，流動(dòng)性有限，再平衡的影響會(huì)更明顯�！�

不過(guò)對(duì)于未來(lái)股指反彈的持續(xù)性，悲觀的觀點(diǎn)并不少見。CFRA Research 首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）認(rèn)為，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能放緩的擔(dān)憂可能會(huì)減弱美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派作風(fēng)，再加上大宗商品價(jià)格和債券收益率下降，這些都是投資者看好反彈的原因，但這里并不是最后的底部�！耙坏┡c中期選舉相關(guān)的不確定性結(jié)束，第四季度開始市場(chǎng)有望迎來(lái)真正機(jī)會(huì)�！备呤⑹袌�(chǎng)交易員弗雷利（Matt Fleury）給出了兩周時(shí)間，300億美國(guó)養(yǎng)老金季末入市令他短期“戰(zhàn)術(shù)性”看漲美股，反彈可能持續(xù)到7月初，但中期走勢(shì)依然不容樂(lè)觀，維持看空的觀點(diǎn)。

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB