美債收益率失速上行 全球金融市場遇連環(huán)沖擊

長江商報消息 5月伊始，美聯(lián)儲時隔22年后大踏步加息。

以此為起點，全球金融市場幾番波折動蕩，標記下多個“大事記”：

“全球資產(chǎn)定價之錨”10年期美債收益率在短暫“喘息”后，沖刺至3.1%上方；美元指數(shù)也“步子邁得大”，站上104大關，創(chuàng)下20年來新高；美股明顯“拖后腿”，納指5月跌幅已超5%……

而截至4月，新興市場國家已連續(xù)兩個月面臨資金流出，5月份這一圖景會否改變？

通脹和緊縮當頭，市場博弈已然白熱化。這場由美聯(lián)儲加息為導火索引發(fā)的全球金融市場動蕩還將延續(xù)多久？

加息預期“吹風”

美債收益率、美元接連上破

美聯(lián)儲五月議息會議剛剛謝幕，10年期美債收益率在稍事緩和之后，又進入了巨震狀態(tài)，接連突破關鍵點位。

上周，10年期美債收益率一度突破3.12%，為2018年12月以來首次。而在過去的4月里，10年期美債收益率自2.32%不斷強勢突破，單月上漲近60BP。上行幅度之大，不可不謂為失速。

美元也連番突破。4月以來，美元指數(shù)由98附近，節(jié)節(jié)攀升，截至記者昨日發(fā)稿，站穩(wěn)104大關。

在5月議息會議上，美聯(lián)儲時隔近22年加息0.5個百分點，同時決定從6月起開啟縮表。盡管本次會議釋放的信號基本符合市場預期，但面對持續(xù)高企的通脹，市場對于美聯(lián)儲后續(xù)高頻、大幅加息的預期正在醞釀。

5月11日晚間，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%、同比上漲8.3%，均超出市場預期。

“盡管4月數(shù)據(jù)并沒有反映美聯(lián)儲將推出更激進的緊縮政策，但確實再次讓市場對加息75個基點的猜測升溫�！本绊榿喬珔^(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭說。

敏感的資金：

新興市場連續(xù)兩個月流出

10年期美債收益率是全球債券市場的重要基準，反映了全球資金的安全訴求以及通脹預期，在全球金融市場牽一發(fā)而動全身。

以美股為例。由于10年期美債收益率是納指和科技股的重要“風向標”，4月至今，伴隨著10年期美債收益率站上3%，納指跌幅達13.26%。

全球資金流動受這一關鍵“錨”的影響，也已發(fā)生變化。這在新興經(jīng)濟體中，表現(xiàn)得尤為明顯。國際金融協(xié)會（IIF）最新發(fā)布的全球資金流向報告顯示，4月，流出新興市場國家的投資總額為40億美元。這是新興市場國家連續(xù)第二個月整體首次面臨資金流出的處境。

在經(jīng)歷了連續(xù)兩個月流出之后，未來又將如何？IIF經(jīng)濟學家Jonathan Fortun表示，出于地緣政治因素、全球流動性面臨收緊、通脹高企以及疫情不確定性等原因，投資者對風險的敏感度較高了。未來一段時間，全球資金流動仍將處于波動中。

不過，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，沒有充足理由認為這輪美聯(lián)儲加息加縮表對新興經(jīng)濟體的沖擊會超過2017年至2019年的上一輪縮表。因為截至2021年底，新興市場資金流入約5700億美元，不足上輪QE期間的一半。而且，多數(shù)新興市場經(jīng)濟體已經(jīng)進行了預防性加息，因而資本進一步外流的規(guī)�？赡芟鄬τ邢蕖�

事實上，作為應對策略之一，今年以來，包括阿根廷央行、新西蘭央行、巴西央行、智利央行、哥倫比亞央行等多家央行已進行預防性加息，或保持與美元加息同頻，以防范資本流出。

加息蝴蝶效應

警惕全球債務風險

10年期美債收益率的失速上行，其背后是市場高漲的加息預期。部分經(jīng)濟體已感到債務壓力“山大”。

今年4月，斯里蘭卡財政部發(fā)表聲明稱，該國政府決定，在完成債務重組前，暫時中止償還全部外債。斯里蘭卡央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，斯里蘭卡外匯儲備已降至19.3億美元。據(jù)媒體報道，斯里蘭卡今年需償還的外債總額高達數(shù)十億美元。

在美聯(lián)儲加息背景下，斯里蘭卡或許只是全球債務風險“暴雷”的主角之一。業(yè)內(nèi)認為，伴隨著美聯(lián)儲加息啟動，全球債務償還負擔或將加重。它不僅可能加劇美國債務風險，還可能增加新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體償還美元債務的成本，從而引發(fā)全球債務違約風險。

“美元加息對擁有較高美元債務的經(jīng)濟體的沖擊可能很難避免，特別需要謹慎應對。”植信投資研究院秘書長鄧志超表示，除了美元加息強化美元回流，導致一國面臨資本流出以外，一些經(jīng)濟體還將面臨債務負擔加劇和償債節(jié)奏被打亂，很有可能形成大面積債務違約。

自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，全球債務規(guī)模急劇上升，尤其是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體。國際金融協(xié)會（IIF）《全球債務監(jiān)測》報告顯示，2021年全球債務總額首次突破300萬億美元，達到303萬億美元，創(chuàng)歷史新高，債務占全球GDP比重為351%。

這其中，新興市場國家的債務比2020年增加8.5萬億美元，超過了95萬億美元。報告顯示，新興市場國家的債務占GDP比重約為248%，比疫情前增加了20%以上。

通脹見頂？

美債風暴將持續(xù)多久

市場尤為關注的是，這場由美聯(lián)儲加息為導火索引發(fā)的全球金融市場動蕩還將延續(xù)多久？

“當前，美聯(lián)儲在預期引導方面或已接近本輪緊縮周期中的最‘鷹’時刻。”平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，隨著美聯(lián)儲即將走過最“鷹”時期，10年美債收益率高點或在年中。隨著美聯(lián)儲縮表推進，美債實際利率或繼續(xù)上行，但通脹預期可能回落。如果10年美債收益率見頂，美元指數(shù)也可能很快（通常3個月內(nèi)）見頂。

興業(yè)研究外匯商品分析師張峻滔表示，在6月議息會議前，市場繼續(xù)炒作加息預期的空間已經(jīng)非常有限。第二季度的市場關注點在于通脹和縮表。

“第二季度美債依舊面臨較強的利空壓力。”張峻滔認為，除了美聯(lián)儲縮表，歐央行強化加息預期也值得關注。當前全球利率共振上行的風險不容小覷。美債多空雙方在3%一線展開激烈博弈，技術分析指向10年期收益率將沖擊4%，警惕在3%一線鞏固后繼續(xù)沖高。（上海證券報）

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責編：ZB