朝暉股份募投項目數(shù)據(jù)打架三年建設(shè)期存疑 償債能力嚴重不足分紅7500萬替實控人減壓

長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

家族企業(yè)、靠銷售防疫材料改善基本面，浙江朝暉過濾技術(shù)股份有限公司（以下簡稱朝暉股份）正在沖擊A股市場，但其成長性備受質(zhì)疑。

朝暉股份主要從事過濾紙、過濾器、吸塵器集塵袋、過濾片的生產(chǎn)及過濾技術(shù)的研發(fā)。公司稱，其已經(jīng)成為艾默生電器、美的集團等全球知名企業(yè)直接供應(yīng)商。

不過，2007年至2019年，公司整體上處于虧損狀態(tài)。2020年，依靠銷售防疫材料而異軍突起。市場有理由懷疑，公司的盈利能力是否會持續(xù)。

朝暉股份償債能力嚴重不足。截至2021年6月30日，公司資產(chǎn)負債率66.24%，大幅高于同行。蹊蹺的是，就是這樣的財務(wù)狀況，在2020年，公司向股東差異化派發(fā)現(xiàn)金紅利7500萬元，幫助實際控制人緩解財務(wù)壓力。

本次IPO，朝暉股份擬募資4.67億元，用于過濾器件擴產(chǎn)及研發(fā)中心建設(shè)。對比招股書及環(huán)評信息，二者部分內(nèi)容存在出入，且研發(fā)中心項目建設(shè)期高達三年，令人生疑。

朝暉股份由尤健明和鐘勁草夫婦及尤笑竹和 Chuntao Zhu 夫婦實際控制，尤健明和鐘勁草為尤笑竹父母，四人直接間接合計控制公司89.16%股權(quán)，且其中三人擔任公司董事。

高毛利率與低市占率不相符

持續(xù)盈利能力是一家公司能否撬開資本市場大門的關(guān)鍵因素，朝暉股份的持續(xù)盈利就令人擔憂。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年1-6月（以下簡稱報告期），朝暉股份實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.38億元、3.32億元、5.95億元、3.56億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）分別為1350.54萬元、2660.09萬元、1.56億元、3796.99萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱扣非凈利潤）分別為1108.59萬元、2536.62萬元、1.15億元、3742.96萬元。

如果再往前追溯，2012年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別達到2.91億元、1218.99萬元。2013年、2014年的營業(yè)收入分別為3.61億元、3.51億元，而對應(yīng)的凈利潤在不斷下滑。

對比發(fā)現(xiàn)，直到2018年，公司的營業(yè)收入、凈利潤還不及2013年，2019年，營業(yè)收入較2018年還有所下滑。

2020年，朝暉股份業(yè)績突然爆發(fā)，主要是當年上半年疫情期間的防疫物資激增。當年，公司防疫材料營業(yè)收入為1.28億元，占比22.07%，其毛利率高達87.26%，公司亦坦承是享受了疫情紅利。

2021年上半年，隨著國內(nèi)疫情得到較好控制，口罩材料等防疫物資價格下降，朝暉股份的凈利潤也隨之回落。

長江商報記者注意到，2019年底，朝暉股份的未分配利潤為-0.14億元。這意味著，從成立直到2019年，公司整體上仍處于虧損狀態(tài)。

依靠疫情突然崛起，隨著疫情最終被人類戰(zhàn)勝，朝暉股份的盈利能力會否持續(xù)，值得懷疑。

此外，報告期，朝暉股份外銷收入分別為 2.03億元、1.99億元、2.31億元、1.52億元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例為 60.29%、60.29%、39.74%、42.90%，占比較高。在全球貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜情況下，朝暉股份的外銷業(yè)務(wù)也存在不確定性。

朝暉股份是一家專業(yè)提供過濾材料及行業(yè)過濾技術(shù)整體解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，主營為氣相過濾產(chǎn)品，為居家生活、商業(yè)辦公、醫(yī)療衛(wèi)生、畜牧養(yǎng)殖、汽車出行等領(lǐng)域提供定制化過濾產(chǎn)品和技術(shù)。

在國內(nèi)，過濾材料及其制品行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，A股市場再升科技、富淼科技等，就是其同行。通常而言，充分競爭行業(yè)，同行之間，毛利率不會相差很多，且整體不會太高。在毛利率方面，朝暉股份就有點異常。

報告期，朝暉股份毛利率在29.1％至38.32％之間波動，明顯高于行業(yè)平均值。即便是在2019年，公司毛利率達36.15%，明顯高于行業(yè)均值31.17%。

對比發(fā)現(xiàn)，在同行業(yè)可比上市公司中，朝暉股份營業(yè)收入規(guī)模整體上偏小，且大幅低于行業(yè)均值。

對于毛利率高于行業(yè)均值，朝暉股份解釋稱，是業(yè)務(wù)鏈條長短、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)等造成的差異。

值得一提的是，有測算稱，即便是在2020年，朝暉股份的空氣過濾器、液相過濾產(chǎn)品市占率分別僅為2.1％、0.03％。

據(jù)此，市場質(zhì)疑，激烈競爭的市場環(huán)境之下，朝暉股份產(chǎn)品市占率較低，與其高毛利率不相符，公司成長性存疑。

頻頻違規(guī)騰挪資金維持運營

償債能力嚴重不足，也是朝暉股份面臨的困境。而公司竟然大舉派發(fā)紅利，備受詬病。

招股書顯示，截至 2018 年末至2021 年 6 月末，朝暉股份的流動資產(chǎn)分別為 30970.42 萬元、28748.68 萬元、35122.25 萬元、41209.62 萬元，流動負債分別為 36434.81 萬元、30286.06 萬元、36825.45 萬元、41225.65 萬元。這幾年，公司流動負債一直高于流動資產(chǎn)。

報告期，公司的貨幣資金余額分別為 4454.44 萬元、2301.85 萬元、4178.18 萬元、5218.89 萬元，對應(yīng)的短期借款分別為 18870 萬元、13319.73 萬元、11813.8 萬元、15166.51 萬元。

對比發(fā)現(xiàn)，短期借款遠遠高于貨幣資金，這說明公司一直存在較大的償債壓力。同期，公司資產(chǎn)負債率分別為 86.95%、79.25%、67.89%、66.24%，雖然在持續(xù)下降，但償債能力并未增強。

根據(jù)招股書，為了獲得融資，朝暉股份將擁有17處房產(chǎn)中的14處抵押，被抵押的均為生產(chǎn)經(jīng)營用房產(chǎn)。此外，公司還將取得的絕大部分土地使用權(quán)進行了抵押。

為了維持正常運營，除了向關(guān)聯(lián)方拆借資金外，朝暉股份不乏違規(guī)操作，其中，就存在銀行轉(zhuǎn)貸及票據(jù)使用不規(guī)范情形。2018 年-2020 年，公司銀行轉(zhuǎn)貸合計金額分別為23980 萬元、18192萬、7720萬元。

同期，公司存在向非金融機構(gòu)進行票據(jù)貼現(xiàn)以及超出應(yīng)付金額的票據(jù)背書并收到“票據(jù)找零”情形。2018年、2019年，向非金融機構(gòu)進行票據(jù)貼現(xiàn)金額分別為2065.88萬元、1200萬元。2018年至2220年，“票據(jù)找零”收回金額分別為2915.73萬元、2673.99萬元、481.24萬元。

對此，朝暉股份稱，票據(jù)貼現(xiàn)資金主要用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動。

朝暉股份還存在使用個人銀行卡代收代付情形。2018年至2020年，代收金額分別為1279.81萬元、742.82萬元、444.77萬元，代付金額分別為1117.18萬元、524.47萬元、218.25萬元。其中，存在用個人銀行卡代發(fā)部分薪酬高的管理級員工工資。而這一動作，可能存在偷逃稅款行為。

此外，2018 年、2019 年，因資金較為緊張，為及時償還銀行借款，朝暉股份存在通過個人卡向第三方拆借過橋資金的情況，拆借金額分別為 8100萬元、2300萬元。

針對上述種種違規(guī)行為，朝暉股份在招股書中稱，目前均已妥善解決，未受到相關(guān)部門處罰。

讓人不解的是，在資金如此緊張的情況下，朝暉股份還違規(guī)派發(fā)現(xiàn)金紅利、大手筆分紅的異常舉動。

2017年底、2018年度，在未分配利潤為負數(shù)的情況下，朝暉股份竟然分別派發(fā)現(xiàn)金紅利450萬元、772.84萬元。

2020年，朝暉股份實施半年度分紅，進行差異化派發(fā)紅利7500萬元，其中，實際控制人尤健明、鐘勁草直接分得6299.61萬元，占本次分紅總額的83.99%。

從招股書披露的信息看，尤健明、鐘勁草夫婦資金也較為緊張。此次大手筆分紅，也被視作是替實際控人解壓。

研發(fā)中心項目建設(shè)竟需三年

朝暉股份的募投項目也讓人有些不理解。

本次IPO，朝暉股份擬募資4.67億元，涉及三個募投項目。具體為，高性能過濾器件建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目計劃分別使用募資2.47億元、1.69億元 ，另外擬將5000萬元補充流動資金。

從披露的信息看，募投項目建設(shè)的資金全部使用本次募資。而本次將5000萬元募資補充流動資金，出現(xiàn)在剛剛完成7500萬元現(xiàn)金分紅之后，因此，朝暉股份存再圈錢嫌疑。

兩個實體募投項目也存在異常。高性能過濾器建設(shè)項目擬投資金額為2.47億元，其中，設(shè)備購置及安裝費合計1.74億元。項目達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年產(chǎn)4850萬只吸塵器過濾器、1320萬只掃地機器人過濾器、1500萬只空氣凈化器過濾器、716萬只汽車過濾器及55000萬只環(huán)保包裝紙袋。項目的備案代碼為2104-330483-07-02-941063，環(huán)評批號為嘉環(huán)桐建[2021]0147號。

去年7月13日，浙江桐鄉(xiāng)市政府公布的受理環(huán)評文件顯示，高性能過濾材料及高性能過濾器件建設(shè)項目，總投資2.74億元，建設(shè)工期12個月。對比發(fā)現(xiàn)，環(huán)評文件公示的項目中，建設(shè)內(nèi)容多了一項高性能過濾材料，而總投資僅多0.27億元。

奇怪的是，環(huán)評文件公示的建設(shè)工期為12個月，而招股書披露的建設(shè)期則要30個月。

高性能過濾材料及研發(fā)中心建設(shè)項目環(huán)評文件顯示，總投資3.69億元，該項目比招股書披露的研發(fā)中心建設(shè)項目多出一個高性能過濾材料項目。

對比發(fā)現(xiàn)，本次IPO募投項目，朝暉股份取消了高性能過濾材料項目。招股書披露的研發(fā)中心建設(shè)項目總投資為1.69億元，較環(huán)評文件公示的總投資少了整整2億元。

那么，高性能過濾材料項目建設(shè)究竟需要多少投資？是0.27億元還是2億元？究竟是環(huán)評文件披露的信息有誤，還是招股書披露的信息不準確？

此外，環(huán)評文件公示，上述兩個項目（均含有高性能過濾材料項目）建設(shè)工期均為12個月。而在招股書中，兩個項目均少了高性能過濾材料項目，而建設(shè)期方面，高性能過濾器件建設(shè)項目為30個月，研發(fā)中心建設(shè)項目為36個月。

根據(jù)招股書，兩個項目均在朝暉股份現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)利用現(xiàn)有廠房進行建設(shè)，均已取得項目實施所需的土地使用權(quán)。這些項目建設(shè)并不復(fù)雜，為何招股書披露的建設(shè)期比環(huán)評文件公示的建設(shè)期要長出很多？

其實，關(guān)于研發(fā)中心項目建設(shè)需要耗時三年也備受質(zhì)疑。據(jù)披露，該項目主要涉及研發(fā)中心建設(shè)、設(shè)備購置，且二者可同時進行，研發(fā)中心建設(shè)、設(shè)備購置擬分別投資5025萬元、5064萬元。單單5025萬元的建設(shè)真的需要用時三年嗎？

此外，朝暉股份在研發(fā)中心建設(shè)項目中擬使用募資1.69億元，其中0.63億元是研發(fā)費用，涉及研發(fā)人員薪酬及技術(shù)開發(fā)費用。由此可見，公司打算在未來的研發(fā)活動使用募資來進行。使用募資進行研發(fā)，是否屬于間接在補充流動資金？

責編：ZB