美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議透露未來或多次加息50個(gè)基點(diǎn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月政策會(huì)議紀(jì)要。決策者對(duì)通脹在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)大的擔(dān)憂日益加深，暗示未來一次或多次50個(gè)基點(diǎn)加息。同時(shí)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)內(nèi)部就縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了討論，上限共識(shí)為950億美元，具體計(jì)劃有望在5月公布。受此影響，美股短線跳水，10年期美債盤中觸及3年高位2.65%。

丹麥丹斯克銀行首席宏觀分析師米爾霍伊(Mikael Olai Milhoj)在接受記者采訪時(shí)表示，在供應(yīng)鏈瓶頸和薪資增長(zhǎng)的壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)必須通過加快收緊貨幣政策實(shí)現(xiàn)打壓通脹預(yù)期的目的。

紀(jì)要暗示：5月加息50個(gè)基點(diǎn)

三周前，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了2018年以來的首次加息，將聯(lián)邦基金利率從2020年3月以來的近零水平上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，并結(jié)束了持續(xù)近兩年的資產(chǎn)購(gòu)買周期。

會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在加息問題上激進(jìn)的聲音并不少見�！霸S多”委員準(zhǔn)備在3月份提高利率50個(gè)基點(diǎn)，但烏克蘭局勢(shì)說服他們采取更謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。

對(duì)接下來的加息計(jì)劃，“許多”與會(huì)者指出，在目標(biāo)范圍內(nèi)進(jìn)行一次或更多次加息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的，尤其是在通脹壓力繼續(xù)升高或加劇的情況下。不少人相信，接下來適合迅速讓貨幣政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)為中性。

縮表達(dá)成重要共識(shí)

FOMC內(nèi)部在縮表問題上達(dá)成了重要共識(shí)，“所有人都同意，通脹加劇和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的狀況下，需要開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，完全有能力在即將于5月舉行的會(huì)議結(jié)束后盡早開始。”紀(jì)要顯示。

不過會(huì)議沒有就縮表計(jì)劃作出決定。普遍觀點(diǎn)是，若市場(chǎng)條件有保障，可能要在三個(gè)月或者更久一點(diǎn)的時(shí)間內(nèi)，分階段實(shí)現(xiàn)每月600億美元美國(guó)國(guó)債和350億美元機(jī)構(gòu)MBS的縮表上限。多名與會(huì)者表示，希望每月設(shè)定較高的縮表規(guī)模上限或者不設(shè)上限。另有一些與會(huì)者指出，給美國(guó)國(guó)債縮表設(shè)月度上限應(yīng)考慮到市場(chǎng)正常發(fā)揮功能可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議紀(jì)要稱，美聯(lián)儲(chǔ)這次在接近縮表上限目標(biāo)時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎。2017年上一輪縮表周期中，美聯(lián)儲(chǔ)花了整整一年的時(shí)間，從每月100億美元(60億美元國(guó)債/40億美元MBS)開始，每季度增加100億美元，直到2018年秋季達(dá)到500億美元的上限。上一次資產(chǎn)負(fù)債表縮減在2019年9月突然結(jié)束，當(dāng)時(shí)貨幣市場(chǎng)的震動(dòng)迫使美聯(lián)儲(chǔ)再次降息并重啟資產(chǎn)購(gòu)買。

根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)投資組合的到期時(shí)間比上一輪縮表短了大約兩年，這在一定程度上是由于大量購(gòu)買國(guó)債。會(huì)議記錄顯示，官員們正在關(guān)注一年或更短時(shí)間內(nèi)到期的國(guó)債的贖回，到期時(shí)間超過一年的債券贖回或低于上限，未來還可能考慮直接出售MBS。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，市場(chǎng)進(jìn)一步上調(diào)了加息預(yù)期。交易員正準(zhǔn)備迎接美聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來最快的貨幣緊縮步伐，美聯(lián)儲(chǔ)利率期貨顯示，聯(lián)邦基金利率年底至少達(dá)到2.5%-2.75%的可能性超過50%。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家博斯特?fù)P契奇(Kathy Bostjancic)在研報(bào)中預(yù)計(jì)，如果整個(gè)縮表計(jì)劃持續(xù)三年，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表可能從8.48萬億美元降至5.06萬億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸

在供應(yīng)鏈瓶頸等因素推動(dòng)下，美國(guó)正面臨近40年最高的物價(jià)壓力，2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)7.9%，個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)6.4%。在烏克蘭局勢(shì)尚不明朗的情況下，近期能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格上行正在給物價(jià)帶來持續(xù)壓力。

與此同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)回暖給了美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的信心。美國(guó)3月新增43.1萬個(gè)非農(nóng)工作崗位，失業(yè)率從2月的3.8%降至3.6%。這份報(bào)告標(biāo)志著就業(yè)人數(shù)連續(xù)第11個(gè)月超過40萬，為1939年以來最長(zhǎng)紀(jì)錄。失業(yè)率正在迅速接近疫情前創(chuàng)下的50年最低水平。

3月議息會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)在政策收緊問題上的表態(tài)愈發(fā)強(qiáng)硬。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾兩周前在出席全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)(NABE)活動(dòng)時(shí)說，“我們將采取必要措施，確保價(jià)格恢復(fù)穩(wěn)定。特別是，如果我們認(rèn)為在一次或多次會(huì)議上通過將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)以上來更積極行動(dòng)是合適的，我們會(huì)這樣做，如果確定需要在中性利率之外采取更嚴(yán)格的措施，我們也會(huì)這樣做�！�

越來越多的美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁加息50個(gè)基點(diǎn)并盡快縮表以抑制通脹，并對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景充滿信心。美聯(lián)儲(chǔ)理事、候任美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德(Lael Brainard)本周二表示，降低通脹至關(guān)重要。為了降低通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將通過一系列加息，并在5月份的會(huì)議上盡快開始快速縮減資產(chǎn)負(fù)債表�！翱紤]到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比前一個(gè)周期更強(qiáng)勁、更快，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的收縮速度將比前一個(gè)周期快得多，與2017年-2019年相比，每月縮表上限將大得多，進(jìn)入最高上限的時(shí)間也將短得多�！彼�說。布雷納德一直是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派成員之一，因此她的鷹派語氣值得注意。

外界正在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。如果通脹無法如預(yù)期那樣改善，F(xiàn)OMC潛在的激進(jìn)政策路徑可能帶來衰退風(fēng)險(xiǎn)，這也反映在了近一周來多條美債收益率曲線倒掛的現(xiàn)象上。米爾霍伊告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)必須小心動(dòng)作過快，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀脑黾哟蠖嗯c全球供應(yīng)鏈持續(xù)中斷有關(guān)，提高利率并不能直接解決這個(gè)問題。

根據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)曲線自1955年以來，2年期/10年期美債收益率出現(xiàn)倒掛7次，其中6次伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生。最近一次是在2019年，次年美國(guó)經(jīng)濟(jì)因新冠肺炎疫情遭到重大沖擊。米爾霍伊認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)5月將加息50個(gè)基點(diǎn)。不過貨幣政策對(duì)供應(yīng)鏈的影響相對(duì)有限，因此控制需求端成為了目標(biāo)。目前消費(fèi)需求過高，加息主要是收緊金融環(huán)境，適度減緩需求增長(zhǎng)。

富國(guó)銀行在報(bào)告中指出，市場(chǎng)目前接近于完全定價(jià)5月50個(gè)基點(diǎn)的加息，最緊迫的問題是，決策者是否能夠在不破壞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下引導(dǎo)通脹回到目標(biāo)，從收益率曲線看，投資者可能正在失去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)崿F(xiàn)如此軟著陸的信心。該行認(rèn)為，2023年底前美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的可能性增加了。

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB