3月份中美利差大幅收窄超60個基點(diǎn)

長江商報(bào)消息 在剛剛過去的3月份，中美利差大幅收窄引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，3月1日，中美10年期國債收益率利差為108.25個基點(diǎn)；3月25日收窄至31.72個基點(diǎn)，為月內(nèi)最低，亦為2019年2月份以來新低。3月31日，中美利差小幅回升至46.78個基點(diǎn)，但仍處于較低水平，較3月1日收窄超61個基點(diǎn)。

別看10年期中債收益率與美債收益率，可以發(fā)現(xiàn)，3月份中美利差收窄的原因在于美債收益率快速上行，而中債收益率走勢平穩(wěn)。受訪專家認(rèn)為，10年期美債收益率的快速上行與美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)?shù)貢r間3月21日的偏鷹派講話密切相關(guān)，而利差收窄的根本原因則是中美經(jīng)濟(jì)周期錯位，導(dǎo)致中美貨幣政策周期出現(xiàn)分化。

3月25日后，中美利差小幅回升。對此，紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖在接受記者采訪時表示，3月末中美利差回升，一方面，緣于上游原材料價(jià)格變動，例如原油、天然氣價(jià)格出現(xiàn)邊際回調(diào)，打消市場對通脹預(yù)期的擔(dān)憂，進(jìn)而推動美債收益率下行；另一方面，從內(nèi)部來看，我國貨幣政策保持穩(wěn)健，沒有采取“大水漫灌”式的強(qiáng)刺激，因此中債收益率處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)。

“從長周期來看，中美利差仍有進(jìn)一步收窄的可能性。美聯(lián)儲貨幣政策正逐步回歸正常化，后續(xù)加息、縮表的確定性較強(qiáng)，或?qū)γ纻�收益率形成向上的推動力。”李奇霖表示�?/p>

理論上來說，中美利差收窄可能會導(dǎo)致資本外流，進(jìn)而引發(fā)人民幣貶值。不過，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，當(dāng)前中美利差收窄不會引發(fā)大量資本外流。

“現(xiàn)階段‘中美利差收窄-資本外流-人民幣貶值’這一傳導(dǎo)效應(yīng)并不顯著，中美利差收窄對于人民幣的影響有限。企業(yè)償還外債行為造成的外資流出影響或不及2015年至2016年。同時，外貿(mào)企業(yè)‘逢高結(jié)匯’需求使得貿(mào)易信貸資金外流壓力較小。此外，隨著我國資本項(xiàng)目管理的日趨完善，非正規(guī)途徑的資本流出減少。”明明表示，綜上所述，人民幣出現(xiàn)持續(xù)性單邊貶值的可能性不大，將呈雙向波動態(tài)勢。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明對記者表示，影響匯率的因素很多，利差僅是其中之一，不是最主要的因素。

李奇霖表示，中美利差只是影響人民幣匯率的因素之一。利差收窄不一定意味著人民幣貶值，目前人民幣對美元匯率表現(xiàn)仍偏強(qiáng)勢，中美利差的收窄未造成太大影響，人民幣并沒有出現(xiàn)單邊貶值的情況。同時，目前人民幣匯率偏強(qiáng)勢，也使得我國貨幣政策空間更大�？傮w來看，我國貨幣政策并未受到中美利差收窄的影響，仍然堅(jiān)持“以我為主”。（證券日報(bào)）

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責(zé)編：ZB