李賢義身家510億超曹德旺成“玻璃大王”   信義系資產(chǎn)13年增17倍多元激進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)懸頂

    ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

    視覺中國(guó)圖

    “玻璃大王”換人了！“搶過”曹德旺玻璃大王寶座的，是信義系的李賢義，但這位信義系掌門人也需高度警惕多年擴(kuò)張所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

    與曹德旺同為福建人，同為白手起家，35年間，李賢義一手締造了龐大的信義產(chǎn)業(yè)帝國(guó)。

    擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的李賢義，持續(xù)在資本市場(chǎng)發(fā)力，在H股市場(chǎng)形成了包括信義玻璃（00868.HK）、信義能源(03868.HK)、信義光能(00968.HK)和信義儲(chǔ)電(08328.HK)在內(nèi)四家上市公司組成的信義系。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至2021年底，四家H股公司總資產(chǎn)達(dá)到1282億港元，較2008年增長(zhǎng)約17倍。2021年，信義系四家上市公司表現(xiàn)亮眼，股價(jià)大漲、業(yè)績(jī)大增。信義玻璃實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）115.56億港元，同比增長(zhǎng)79.94%。這一凈利潤(rùn)水平，已經(jīng)是福耀玻璃的3倍。

    李賢義身家也因此增至510億元，首超曹德旺。

    玻璃、電站、鋰電池、儲(chǔ)能、地產(chǎn)，信義系還在進(jìn)行擴(kuò)張布局，但布局略顯滯后。未來(lái)，家族底色深厚的信義系經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能否持續(xù)高增長(zhǎng)還很難說，其需要警惕多元擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。

    首超曹德旺爭(zhēng)“玻璃大王”

    盡管李賢義和曹德旺均未發(fā)聲，但在市場(chǎng)上，“玻璃大王”頭銜之爭(zhēng)已經(jīng)響起。

    公開信息顯示，李賢義和曹德旺的人生路有不少巧合。二人均出生于福建，早期家庭貧困，早早外出闖蕩。

    20歲左右，李賢義開始創(chuàng)業(yè)，從跑運(yùn)輸干起，80年代初期，他前往香港撈金，辦了一家小型汽修汽配店。1985年，李賢義離開香港來(lái)到深圳，開辦工廠，為汽車生產(chǎn)玻璃配件。1988年，信義玻璃掛牌成立，次年建成投產(chǎn)。

    隨著一步步成長(zhǎng)壯大，到2005年，信義玻璃成功上市。

    跟曹德旺一樣，李賢義也積極開拓海外市場(chǎng)。依靠香港的汽修廠經(jīng)歷，積累了大量海外汽車制造商與供應(yīng)商。借助這些資源的幫助，信義玻璃在短短幾年之間，就打通了美國(guó)、加拿大、澳大利亞、歐洲等地100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的海外汽車維修配件公司。

    2001年，信義玻璃生產(chǎn)的汽車玻璃，實(shí)現(xiàn)了70%以上的出口。

    曾經(jīng)轟動(dòng)世界的與美國(guó)商務(wù)部打官司，讓李賢義與曹德旺站在了一起。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，公開信息中，相對(duì)而言，李賢義有些寡言少語(yǔ)，曹德旺雖然也甚少公開露面，但比李賢義高調(diào)不少�；蛟S正是因此，曹德旺及福耀玻璃更為世人所熟知。

    實(shí)際上，多年來(lái)，市場(chǎng)更關(guān)注曹德旺及福耀玻璃，與福耀玻璃的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)。這一現(xiàn)象在今年3月發(fā)生了變化。

    3月17日，福耀玻璃披露2021年度報(bào)告，有人發(fā)現(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已被信義玻璃超越。

    財(cái)報(bào)顯示，2021年，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為288.69億港元、38.47億港元，信義玻璃為311.88億港元、115.56億港元，信義玻璃的凈利潤(rùn)已經(jīng)是福耀玻璃的3倍。

    根據(jù)胡潤(rùn)富豪榜的數(shù)據(jù)顯示，李賢義目前身家為510億元，而曹德旺身家為245億元。

    單純從凈利潤(rùn)、身家而言，李賢義確實(shí)超過了曹德旺，但二者是在差異化競(jìng)爭(zhēng)，均為各自領(lǐng)域的“玻璃大王”。

    福耀玻璃主要從事汽車玻璃、浮法玻璃以及汽車飾品的生產(chǎn)銷售，一直秉持的是當(dāng)好“汽車工業(yè)的配角”。目前，公司生產(chǎn)銷售的汽車玻璃全球排名第一，2021年在全球汽車玻璃行業(yè)市占率達(dá)31%，國(guó)內(nèi)市占率超60%。

    信義玻璃主營(yíng)產(chǎn)品為汽車玻璃、浮法玻璃以及建筑玻璃三大板塊，2020年，浮法玻璃市場(chǎng)占比排名中，信義玻璃排名第一，占比近12%。2021年，浮法玻璃價(jià)格大幅上漲，信義玻璃實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。

    連續(xù)分拆募資打造信義系

    與曹德旺專注于當(dāng)好“汽車工業(yè)的配角”不同，李賢義的產(chǎn)業(yè)更為多元。

    官網(wǎng)顯示，信義玻璃成立于1988年，總部位于中國(guó)香港，于2005年2月在香港聯(lián)交所主板上市，為綜合玻璃制造商。

    2008年，信義光能作為獨(dú)立公司正式成立，李賢義正式開啟產(chǎn)業(yè)高速擴(kuò)張模式。

    2012年，信義光能拿到了國(guó)家支持的金太陽(yáng)項(xiàng)目后，進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域，原有光伏玻璃組件廠也順勢(shì)成為了其電站業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商。此時(shí)，公司擁有光伏玻璃組件及太陽(yáng)能電站兩大業(yè)務(wù)。2013年，信義光能從信義玻璃拆分獨(dú)立上市。

    2019年，信義光能分拆光伏發(fā)電站業(yè)務(wù)，命名為信義能源，并在H股上市。

    此外，在2016年，信義玻璃還將信義香港分拆出來(lái)，更名為信義儲(chǔ)電，也成功在港股獨(dú)立上市。

    信義香港原本專注于向香港的私家車、出租車等提供汽車玻璃維修及更換服務(wù)。從2016年第三季度起，公司開始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)鋰電池等產(chǎn)品，即用于調(diào)峰調(diào)頻及穩(wěn)定供電的大型制造設(shè)施電源及家用儲(chǔ)能設(shè)施。

    至此，通過連環(huán)分拆，李賢義打造了由四家港股公司構(gòu)成的信義系，產(chǎn)業(yè)覆蓋各類玻璃、光伏發(fā)電站、鋰電池及儲(chǔ)能實(shí)施等。

    2021年，在碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)之下，新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、鋰電等市場(chǎng)行情向好，尤其是限制浮法玻璃新增產(chǎn)能的新審批導(dǎo)致浮法玻璃價(jià)格大漲，直接帶動(dòng)著信義系上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

    根據(jù)年報(bào)，2021年，信義系的核心資產(chǎn)信義玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入311.88億港元，上年為187.84億港元，同比增加124.04億港元，增長(zhǎng)幅度為66.03%。

    營(yíng)業(yè)收入年增超百億，信義玻璃創(chuàng)了紀(jì)錄。

    此前的2014年至2020年，信義玻璃的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定在百億級(jí)，從108.74億港元到187.84億港元，6年增加79.10億港元，增長(zhǎng)幅度為72.74%。2021年一年?duì)I收增長(zhǎng)額超過去6年增加額之和。

    與之對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)，2021年為115.56億港元，較上年的64.22億港元增加51.34億港元，增幅為79.94%。

    2015年到2020年，信義玻璃凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，從21.13億港元增長(zhǎng)至64.22億港元，四年增加43.09億港元。顯然，2021年一年港元增加額也超過此前的4年增加額之和。

    信義系第二家重要上市公司信義光能，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.72億港元，同比增長(zhǎng)30.89%，凈利潤(rùn)為49.24億港元，同比增長(zhǎng)7.96%。

    信義能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為23億港元、凈利潤(rùn)12.32億港元，同比分別增長(zhǎng)33.33%、33.62%。

    規(guī)模最小的上市公司是信義儲(chǔ)電，2021年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為5.06億港元、凈利潤(rùn)為0.63億港元，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)132.11%、215%。

    整體而言，4家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501.66億港元、凈利潤(rùn)177.75億港元，盈利較強(qiáng)。

    激進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)與管理弊端

    一定程度上，信義系4家上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，與其曾經(jīng)實(shí)施的高速擴(kuò)張計(jì)劃有關(guān)。

    自從2008年信義光能作為獨(dú)立公司正式成立，李賢義正式開啟產(chǎn)業(yè)高速擴(kuò)張模式。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，通過連續(xù)分拆，李賢義為旗下資產(chǎn)拓寬了融資渠道，而正是借助直接融資及再融資，有力支撐了信義系高速擴(kuò)張。

    數(shù)據(jù)顯示，2008年，信義玻璃、信義光能總資產(chǎn)分別為64.98億港元、6.60億港元，到2021年底，二者的總資產(chǎn)分別約為565億港元、491億港元。

    2021年底，信義能源、信義儲(chǔ)電的總資產(chǎn)分別約為212億港元、14億港元。信義系四家公司的總資產(chǎn)合計(jì)為1282億港元，較2008年底的71.58億港元增長(zhǎng)超過1200億港元，增長(zhǎng)了約17倍。

    僅從信義光能來(lái)看，2014年至2020年，公司的投資現(xiàn)金流凈額分別為23.28億港元、36.13億港元、48.97億港元、24.90億港元、30.35億港元、22.62億港元、31.95億港元，7年合計(jì)為218.20億港元。

    wind數(shù)據(jù)顯示，2014年至2019年，信義光能通過增發(fā)配股等直接再融資金額合計(jì)為118.55億港元。

    信義儲(chǔ)電也在頻繁再融資，2018年直接融資約2億港元，2021年11月再融資約2.29億港元。

    信義系還在擴(kuò)張。2021年12月，信義光能和信義玻璃聯(lián)合公布，擬投資40億港元成立“信義晶硅”，進(jìn)軍多晶硅原料領(lǐng)域計(jì)劃在云南曲靖市的項(xiàng)目總產(chǎn)能將達(dá)到6萬(wàn)噸/年。

    高速擴(kuò)張的信義系，需要謹(jǐn)防擴(kuò)張過程中暗含的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)高景氣之時(shí)，一些潛在風(fēng)險(xiǎn)往往被掩蓋，一旦市場(chǎng)風(fēng)云突變，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不期而至。

    未來(lái)，4家上市公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)能否持續(xù)尚是未知數(shù)。2018年、2019年，信義玻璃凈利潤(rùn)同比增速為個(gè)位數(shù)，2014年凈利潤(rùn)同比下降幅度超過60%。信義光能在2018年出現(xiàn)營(yíng)收凈利雙雙下降，信義儲(chǔ)電尚處在培育期，2019年、2020年凈利潤(rùn)同比均在下降。

    唯獨(dú)信義能源的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)為持續(xù)增長(zhǎng)，但信義能源與信義光能之間存在上下游之間的關(guān)聯(lián)交易，其間的交易價(jià)格是否公允，令人起疑。

    信義系家族企業(yè)特征明顯。董清世擔(dān)任信義香港董事局主席、執(zhí)行董事兼行政總裁，其兄弟董清波擔(dān)任董事，二人系李賢義配偶董系治的兄弟�，F(xiàn)任信義集團(tuán)深圳市湛寶實(shí)業(yè)發(fā)展董事總經(jīng)理的施能獅，系李賢義的弟弟，信義光能控股執(zhí)行董事兼行政總裁李友情，乃李賢義的外甥，其父親李圣典，系信義玻璃控股股東之一。此外，李賢義的兒子李圣根擔(dān)任信義玻璃執(zhí)行董事等。

    家族氣息濃厚的信義系，也需要加強(qiáng)公司治理。

    值得一提的是，李賢義還布局有較大規(guī)模的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)狀況如何，暫不知曉。

責(zé)編：ZB