利空消息頻出 美股離跌入熊市還有多遠(yuǎn)？

長江商報(bào)消息 過去兩周美股的走勢如出一轍，東歐地緣政治因素的起伏主導(dǎo)了三大股指日內(nèi)波動(dòng)，與此同時(shí)投資者還要評估箭在弦上的美聯(lián)儲加息對市場的影響。未來一周，兩大風(fēng)險(xiǎn)因子將繼續(xù)成為焦點(diǎn)，新一輪跌勢導(dǎo)致的技術(shù)面風(fēng)險(xiǎn)也可能加劇市場波動(dòng)的壓力。

美聯(lián)儲權(quán)衡政策力度

在美聯(lián)儲1月釋放加息信號后，外界開始關(guān)注聯(lián)邦公開市場委員會FOMC內(nèi)部對貨幣政策正�；�的討論進(jìn)程。從最新公布的會議紀(jì)要看，物價(jià)問題繼續(xù)成為最大熱點(diǎn)。紀(jì)要稱，通脹上升的持續(xù)時(shí)間比預(yù)期更久，反映了與疫情和經(jīng)濟(jì)重新開放相關(guān)的供需失衡，且風(fēng)險(xiǎn)向上傾斜。

在議息會議召開后，美國1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)繼續(xù)刷新40年高位7.5%，再加上強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告和零售銷售數(shù)據(jù)，市場開始評估美聯(lián)儲激進(jìn)加息控制通脹的可能性。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受記者采訪時(shí)表示，會議紀(jì)要反映了政策制定者對持續(xù)通脹的極大不滿。隨著最近公布的1月CPI、PPI和進(jìn)口價(jià)格指數(shù)依然居高不下，3月美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向更強(qiáng)硬的立場，這一點(diǎn)應(yīng)該在決議聲明中得到更充分披露。

然而地緣政治因素正在打壓加息預(yù)期，與短期利率關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率下破1.47%關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來最大周跌幅。2年期與10年期美債息差縮小至46個(gè)基點(diǎn)以下，避險(xiǎn)情緒有所升溫。

疫情影響也是美聯(lián)儲政策評估的重要方向。由于奧密克戎毒株傳播，多家機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)了今年一季度美國經(jīng)濟(jì)增速。最新公布的美國咨商會領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)回落0.3%，為近一年來首次下跌，顯示年初商業(yè)活動(dòng)依然受到供應(yīng)鏈、疫情等因素的干擾。

復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境讓美聯(lián)儲政策選擇面臨考驗(yàn)。雖然鷹派委員、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德多次對加息50個(gè)基點(diǎn)持贊成態(tài)度，不少官員對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。舊金山聯(lián)儲主席戴利的觀點(diǎn)頗有代表性，“歷史告訴我們，在美聯(lián)儲的政策中，突然而激進(jìn)的行動(dòng)實(shí)際上可能會對我們正在努力實(shí)現(xiàn)的增長和價(jià)格穩(wěn)定產(chǎn)生不穩(wěn)定的影響。”戴利傾向于在3月份加息25個(gè)基點(diǎn)，然后觀察下一次加息的最佳時(shí)間點(diǎn)。記者注意到，本周將有五位地方聯(lián)儲主席和兩位美聯(lián)儲理事發(fā)表講話，隨著3月政策會議窗口的臨近，最新表態(tài)將有助于外界評估FOMC內(nèi)部政策風(fēng)向的變化。

施瓦茨告訴記者，現(xiàn)在外界的焦慮是美聯(lián)儲是否準(zhǔn)備好采取強(qiáng)硬行動(dòng)。打擊通脹威脅似乎刻不容緩，而戰(zhàn)爭威脅是另一種破壞性影響，使政策決策面臨兩難選擇。他認(rèn)為，美聯(lián)儲尚未完全排除50個(gè)基點(diǎn)的可能性，具體將取決于后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。出于打壓通脹的政策組合拳的下一步，他認(rèn)為美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)質(zhì)性討論和決定可能將在5月推出。

有分析師認(rèn)為，地緣政治的不確定性以及由此產(chǎn)生的波動(dòng)性可能會導(dǎo)致美股在短期內(nèi)出現(xiàn)更為劇烈的下跌，但以史為鑒，美股往往會相對較快地克服地緣政治沖擊。

技術(shù)面或加劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

但不管如何，新一輪下跌已經(jīng)讓三大股指逼近1月末創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)，避險(xiǎn)情緒令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售潮。成長股再次成為重災(zāi)區(qū)，截至18日收盤，標(biāo)普500指數(shù)再次逼近修正區(qū)間（自高位回撤10%）。行業(yè)板塊中，信息科技和通信服務(wù)板塊位居倒數(shù)第一和倒數(shù)第三，與榜首能源板塊的差距已經(jīng)擴(kuò)大至35%。

囊括蘋果、亞馬遜、特斯拉等明星科技股的納指技術(shù)面迅速惡化，目前指數(shù)較去年11月高位回落近16%，熊市的警報(bào)并未解除。同時(shí)50日均線向下穿越200日均線，這種“死亡交叉”的走勢往往意味著短線調(diào)整壓力可能會進(jìn)一步釋放。

隨著美聯(lián)儲加息臨近，美債收益率漲勢對成長股以高現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估值體系造成了嚴(yán)重威脅。機(jī)構(gòu)正在調(diào)降對科技股的偏好，美銀美林最新月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，對科技板塊的凈配置降至了2006年8月以來的最低，甚至低于兩年后的金融危機(jī)時(shí)期。

銀行、大宗商品等周期性板塊成了避風(fēng)港，同時(shí)機(jī)構(gòu)現(xiàn)金水平躍升至5.3%，為2020年5月以來的最高水平。美銀美林首席策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，全球基金整體股票配置已大幅下降，只有不到三分之一的客戶看好市場前景，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1月的水平。

花旗認(rèn)為，由成長股轉(zhuǎn)向價(jià)值股的板塊輪動(dòng)將延續(xù)。該行股票策略師格羅曼（David Groman）表示，雖然價(jià)值型基金連續(xù)七周出現(xiàn)資金流入，而成長型基金連續(xù)六周出現(xiàn)資金流出，整體流動(dòng)的規(guī)模相對有限。去年，價(jià)值型基金的累計(jì)流入達(dá)到700億美元，而今年的流入為230億美元。“最近市場輪換背后的資金流驅(qū)動(dòng)因素仍然相對溫和，未來可能會走得更遠(yuǎn)�！彼�說。

高盛上周將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)點(diǎn)位從5100點(diǎn)下調(diào)至4900點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策大幅收緊令股市估值承壓。該行進(jìn)一步警告稱，如果通脹率居高不下并促使美聯(lián)儲加息幅度超過當(dāng)前預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)將下跌12%至3900點(diǎn)，而一旦緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退，股指甚至可能跌至3600點(diǎn)。不過假如通脹率下降超預(yù)期導(dǎo)致加息次數(shù)減少，指數(shù)有望將反彈至5500點(diǎn)。高盛首席股票策略師科斯丁（David Kostin）寫道，今年的宏觀背景要比2021年更具挑戰(zhàn)性，從通脹到美聯(lián)儲政策的路徑，不確定因素很多。

（第一財(cái)經(jīng)日報(bào)）

責(zé)編：ZB