護航寬信用 貨幣調(diào)控有望再出招

長江商報消息 2月7日至14日，央行公開市場操作一改此前的“補水”態(tài)勢，6次操作累計凈回籠資金逾1萬億元，但主要貨幣市場利率指標仍明顯下行。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著春節(jié)假期后現(xiàn)金回流銀行體系，央行資金投放適時收力，避免資金淤積，符合往年操作慣例，后續(xù)仍存在降準降息的可能性。資金面穩(wěn)定充裕，金融市場有望因此受益。

央行收力避免資金淤積

單日操作降至200億元、一連5日凈回籠、全周凈回籠8000億元……虎年首個工作周，央行公開市場操作的方向和力度均發(fā)生變化，資金投放明顯收力。14日，央行逆回購操作規(guī)模進一步降至100億元，回到“地量”狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，當天有2200億元央行逆回購到期，比11日還多200億元。

至此，春節(jié)假期后，央行已連續(xù)6個交易日實施凈回籠，累計收回資金1.01萬億元。莫非虎年“央媽”要變“虎媽”？

分析人士認為，央行近期資金投放適時收力，并不意味著要收緊流動性。旨在避免流動性淤積，體現(xiàn)了“不搞‘大水漫灌’”，保持流動性合理充裕。

在目前的流動性管理框架下，央行盯住市場利率開展操作。上周以來，主要貨幣市場利率指標明顯下行，銀行間市場存款類機構(gòu)7天期債券回購加權(quán)平均利率（DR007）運行中樞降至2%附近，貨幣市場春意漸濃。14日，DR007報1.99%。這也解釋了央行為何在春節(jié)假期后減少了資金供應。

業(yè)內(nèi)人士表示，央行在春節(jié)假期前增加資金投放、春節(jié)假期后減少資金投放乃至實施回籠屬于常規(guī)做法。

資金面迎來寬松時光

根據(jù)往年經(jīng)驗，當前正處于一年中流動性較穩(wěn)定充裕的時期，金融市場有望因此受益。

春節(jié)假期后現(xiàn)金回流銀行將持續(xù)一段時日，從而繼續(xù)對流動性提供支持。同時，前期央行投放的流動性工具多數(shù)已到期，后續(xù)工具到期造成的影響有望減弱。據(jù)統(tǒng)計，本周將有3000億元央行逆回購和2000億元中期借貸便利（MLF）到期，總量上較上周的9000億元有所減少。另據(jù)統(tǒng)計，本周政府債計劃發(fā)行規(guī)模較上周有所下降。2月歷來是稅收“小月”。綜合分析，市場資金面保持平穩(wěn)偏松沒有太大問題。

在此背景下，預計短期內(nèi)央行流動性投放保持較低水平。市場人士預計，央行將繼續(xù)通過逆回購到期適量回籠資金，避免短期資金面過度寬松。貨幣市場利率在經(jīng)歷較快下行后，勢頭會逐漸趨緩，并重新圍繞公開市場操作利率運行。

寬信用需政策護航

“應對‘三重壓力’是當前主要任務，貨幣調(diào)控還在放松窗口期�！比A泰證券研究所副所長、固收首席研究員張繼強在點評新一期貨幣政策執(zhí)行報告時說。

專家認為，我國貨幣政策將繼續(xù)“以我為主”，中外貨幣政策分化可能加劇。中金公司固收研究團隊表示，在中外經(jīng)濟發(fā)展動能和物價走勢均背離的情況下，貨幣政策取向背離是正�，F(xiàn)象。

寬貨幣意在寬信用。在新一期貨幣政策執(zhí)行報告中，央行用大量篇幅談信貸增長。1月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸投放超預期。不過，部分觀察人士認為，信用擴張的穩(wěn)定性尚需鞏固，結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化。張繼強稱，從穩(wěn)增長大局出發(fā)，寬信用要有持續(xù)性，還需政策保駕護航。

分析人士認為，不排除進一步降準降息的可能性，但是否操作及何時操作需視前期政策效果和經(jīng)濟運行情況而定。在各方看來，不論降準降息與否，未來資金面保持穩(wěn)定偏松都具有較大確定性。（中國證券報）

責編：ZB