超百億抄底盤(pán)突遭兩大利空“圍剿” 美股波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)重燃

長(zhǎng)江商報(bào)消息 上周美股的走勢(shì)反映了市場(chǎng)情緒的劇烈變化，周初企業(yè)財(cái)報(bào)利好延續(xù)了指數(shù)修復(fù)行情，抄底資金回流，而由美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期引導(dǎo)的美債收益率波動(dòng)隨后成為資金博弈的焦點(diǎn)，最后半個(gè)交易日傳來(lái)的有關(guān)烏克蘭局勢(shì)的消息讓市場(chǎng)繼續(xù)震蕩，衡量波動(dòng)性的恐慌指數(shù)（VIX）一度重返30上方。

除了東歐問(wèn)題本身的地緣政治因素之外，隨之而來(lái)的能源價(jià)格上漲可能進(jìn)一步加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊的擔(dān)憂情緒可能在未來(lái)一周帶來(lái)更多的波動(dòng)壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)面臨通脹重壓

雖然外界對(duì)通脹進(jìn)一步上升有所預(yù)期，但美國(guó)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）還是震驚了市場(chǎng)，且環(huán)比增速也沒(méi)有降溫的跡象。強(qiáng)勁的消費(fèi)需求和與疫情相關(guān)的供應(yīng)限制持續(xù)推高物價(jià)，至此美國(guó)通脹率已經(jīng)連續(xù)八個(gè)月維持在5%以上。分項(xiàng)指標(biāo)中，食品價(jià)格飆升7%，為1981年以來(lái)最大漲幅，二手車(chē)和房租成為重要推手。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受記者采訪時(shí)表示，高漲的物價(jià)給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了壓力。隨著奧密克戎毒株疫情最糟糕的時(shí)期過(guò)去，被壓抑的巨大需求釋放可能成為新一輪漲價(jià)動(dòng)能。美國(guó)企業(yè)面臨的主要問(wèn)題將是在應(yīng)對(duì)物流挑戰(zhàn)、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和生產(chǎn)成本高企時(shí)，如何管理和重組供應(yīng)鏈，然而這些強(qiáng)勁的逆風(fēng)不太可能在短期內(nèi)大幅減弱。

漲價(jià)潮對(duì)美國(guó)家庭消費(fèi)帶來(lái)持續(xù)負(fù)面沖擊。1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)回落至61.7，創(chuàng)2011年10月以來(lái)的最低讀數(shù)。需要注意的是，一年期通脹預(yù)期從1月份的4.9%上升至5%，為2008年7月以來(lái)的最高水平，而五年通脹預(yù)期則保持在3.1%的穩(wěn)定水平。負(fù)責(zé)該調(diào)查的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家科爾�。≧ichard Curtin）指出，近一半受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)一年實(shí)際收入會(huì)下降。

施瓦茨向記者分析道，緊張的就業(yè)市場(chǎng)推動(dòng)了勞動(dòng)力成本上升，但可以看到盡管收入不斷增加，薪資增速仍在相當(dāng)程度上滯后于通脹。民眾對(duì)物價(jià)拖累個(gè)人財(cái)務(wù)和未來(lái)實(shí)際收入預(yù)期的擔(dān)憂，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景疲軟的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

近期外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息的押注正在升溫。高盛認(rèn)為今年將加息七次，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率一度從前一周的33%升至超過(guò)90%，目前徘徊于50%左右。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于3月加息50個(gè)基點(diǎn)并未形成統(tǒng)一意見(jiàn)。鷹派委員、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德上周表示，支持在7月初前累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)以應(yīng)對(duì)四十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹，包括自2000年以來(lái)首次50個(gè)基點(diǎn)加息。不過(guò)包括亞特蘭大、里士滿和舊金山三大聯(lián)儲(chǔ)主席均選擇淡化處理，認(rèn)為這并不是首選方案。

施瓦茨認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)無(wú)疑是抑制通貨膨脹，CPI數(shù)據(jù)確實(shí)強(qiáng)化了政策收緊可能性，然后在接下來(lái)每一次會(huì)議上都存在加息的可能性。50個(gè)基點(diǎn)是否會(huì)出現(xiàn)可能被討論，但需要評(píng)估其對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在影響。目前他預(yù)計(jì)，今年美聯(lián)儲(chǔ)將加息5次，累計(jì)125個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的節(jié)點(diǎn)將會(huì)被進(jìn)一步提前，可能會(huì)是在5月。

機(jī)構(gòu)警告波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

此前兩周美股的反彈吸引了大量資金逢低買(mǎi)入，包括亞馬遜、迪士尼、葛蘭素史克在內(nèi)的明星股業(yè)績(jī)提振了市場(chǎng)信心。根據(jù)Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)，截至2月9日當(dāng)周美股基金錄得141.9億美元凈買(mǎi)入，創(chuàng)年內(nèi)新高。

然而飆升的通脹數(shù)據(jù)又一次打破了市場(chǎng)平衡，帶動(dòng)板塊輪動(dòng)。周初表現(xiàn)出色的成長(zhǎng)板塊尾盤(pán)遭遇拋售，信息科技板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)。今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)的走向。上周10年期美債收益率盤(pán)中突破2%關(guān)口，創(chuàng)下2019年以來(lái)新高。收益率上升可能會(huì)對(duì)成長(zhǎng)型股票造成負(fù)面影響，這些板塊的估值基于對(duì)未來(lái)利潤(rùn)和現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)的預(yù)期。隨著收益率上升，現(xiàn)金流價(jià)值的下降正在擠壓估值。

周期價(jià)值板塊成為部分資金避險(xiǎn)的選擇，能源、公用事業(yè)、消費(fèi)必需品等行業(yè)順勢(shì)脫穎而出。瑞銀認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮幅度仍有可能超過(guò)預(yù)期，但在需求保持健康的情況下，建議投資者關(guān)注未來(lái)全球復(fù)蘇的贏家。在利率上升的背景下，價(jià)值板塊有望跑贏市場(chǎng)。

不過(guò)短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然需要投資者警惕。投資者情緒的風(fēng)向標(biāo)之一，恐慌指數(shù)VIX時(shí)隔兩周再次突破30關(guān)口，上周累計(jì)上升近18%。美銀衍生品分析師阿奇斯（Gonzalo Asis）在報(bào)告中提及，目前市場(chǎng)的表象之下存在著“激流”， 隨著迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨的流動(dòng)性徘徊于疫情以來(lái)的低位，潛在風(fēng)險(xiǎn)似乎正在醞釀中�！懊绹�(guó)股市正在展開(kāi)一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)，雙方是強(qiáng)勁的公司業(yè)績(jī)和幾十年來(lái)對(duì)市場(chǎng)最不友好的美聯(lián)儲(chǔ)，這種沖擊波直接反映在股指盤(pán)中走勢(shì)和個(gè)股價(jià)格波動(dòng)上�！卑⑵嫠箤�(xiě)道。

美國(guó)合眾銀行財(cái)富管理首席股票策略師桑德文（Terry Sandven）認(rèn)為，市場(chǎng)重新陷入波動(dòng)不可避免，“通貨膨脹往往會(huì)對(duì)估值產(chǎn)生負(fù)面影響，這就是我們目前正在經(jīng)歷的情況。在有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)和幅度等細(xì)節(jié)得到明確之前，動(dòng)蕩很可能會(huì)持續(xù)�！彼�說(shuō)。

摩根士丹利財(cái)富管理公司首席投資官沙利特（Lisa Shalett）也在研究報(bào)告中建議投資者放緩抄底的步伐。經(jīng)歷了年初美股調(diào)整后，一些投資者表現(xiàn)出了抄底的巨大興趣。雖然這種做法在本輪經(jīng)濟(jì)周期的大部分時(shí)間都很有效，但就這一次而言，全面入場(chǎng)還為時(shí)過(guò)早�！懊總�(gè)周期都是獨(dú)一無(wú)二的，而當(dāng)前的政策制定者應(yīng)對(duì)新冠的影響可能尤其如此。由于歷史性的市場(chǎng)流動(dòng)性，情況變得復(fù)雜。市場(chǎng)尚未做好政策最終退出的準(zhǔn)備�！�

（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB