螢石網(wǎng)絡(luò)應(yīng)收賬款及存貨占總資產(chǎn)近半 負債率遠超同行高額關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險待解

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

�？低�視（002415.SZ）旗下智能家居子公司杭州螢石網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱“螢石網(wǎng)絡(luò)”）分拆上市取得實質(zhì)進展。

日前，上交所官網(wǎng)披露已受理螢石網(wǎng)絡(luò)的IPO申請，此次螢石網(wǎng)絡(luò)計劃發(fā)行新股不超過5000萬股，募集資金總額不超過37.39億元，投入到螢石智能制造重慶基地等四大項目。

長江商報記者注意到，螢石網(wǎng)絡(luò)由海康威視的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心分拆而來，關(guān)聯(lián)交易頻繁。2018年至2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)向包括�？低�視等關(guān)聯(lián)方進行采購材料、商品的金額占當(dāng)期采購物料總額的100%、99.57%、17.34%、9.46%。同時，公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品/提供勞務(wù)的金額占各期營收的比例分別為9.32%、9.1%、17.03%、10.66%。

盡管成立僅六年時間，但隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升，螢石網(wǎng)絡(luò)的流動性還存在提升空間。截至今年6月末，公司應(yīng)收賬款和存貨賬面價值合計15.42億元，合計占總資產(chǎn)的49.86%。期末公司合并資產(chǎn)負債率雖降至63.2%，但依舊高于行業(yè)平均水平。

對標(biāo)小米和360研發(fā)費率超10%

螢石網(wǎng)絡(luò)前身是�？低�視的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，自2015年成立以來就確定了云平臺服務(wù)在其商業(yè)模式中的核心地位，2018年開始進一步開拓各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

2016年8月，彼時還是海康威視全資子公司的螢石網(wǎng)絡(luò)進行首次增資，引入嘉盈投資作為新股東，嘉盈投資則是�？低�視跟投計劃的持股平臺，主要持股人為�？低�視和螢石網(wǎng)絡(luò)的核心員工。

今年年初，嘉盈投資變更對螢石網(wǎng)絡(luò)的持股主體，轉(zhuǎn)為由其持股99.9%的青荷投資持有螢石網(wǎng)絡(luò)40%股權(quán)。今年6月份，螢石網(wǎng)絡(luò)完成股份制改革，�？低�視依舊持有其60%股權(quán)，具有絕對控股地位。

作為�？低�視旗下主打智能家居板塊的子公司，螢石網(wǎng)絡(luò)對標(biāo)小米和360，目前其主要收入來自于智能家居攝像機、智能貓眼、智能門鎖等智能家居產(chǎn)品以及云平臺服務(wù)，其中，智能家居產(chǎn)品收入占比超80%，云平臺服務(wù)收入占比約12%左右。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.29億元、23.64億元、30.79億元、20.06億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.32億元、2.11億元、3.26億元、2億元，主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在35%左右。

據(jù)統(tǒng)計，2020年，全球家用攝像頭出貨量為8889萬臺，螢石網(wǎng)絡(luò)的智能家居攝像機出貨量約為1279萬臺，占全球市場份額約14.39%，處于市場前列。

長江商報記者注意到，與同行相比，螢石網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)投入力度較高，但隨著收入規(guī)模的快速增長，其研發(fā)費用率呈下滑趨勢。

各報告期內(nèi)，螢石網(wǎng)絡(luò)研發(fā)費用分別為2.27億元、3.07億元、4.28億元、2.32億元，研發(fā)費用率分別為14.86%、13%、13.89%、11.59%，同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值在3.79%至5.65%之間。

關(guān)聯(lián)采購占比曾連續(xù)兩年超99%

在本次分拆上市過程中，螢石網(wǎng)絡(luò)需要解決的還有同業(yè)競爭問題。

今年7月份，中國普天經(jīng)國務(wù)院批復(fù)整體并入電科集團，電科集團將中國普天下屬企業(yè)鴻雁電器委托予中電�？倒芾�，并將鴻雁電器52.77%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中電海康。由于鴻雁電器主要從事電工電器業(yè)務(wù)，并以此為基礎(chǔ)拓展了以智能面板為核心的智能家居業(yè)務(wù)，其現(xiàn)有的智能家居業(yè)務(wù)與螢石網(wǎng)絡(luò)的部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域相似，同業(yè)競爭風(fēng)險由此產(chǎn)生。

長江商報記者注意到，螢石網(wǎng)絡(luò)目前使用的部分信息系統(tǒng)亦為�？低�視的信息系統(tǒng)，并與�？低�視方面保持業(yè)務(wù)關(guān)系，存在關(guān)聯(lián)交易金額較大的情況。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)向包括�？低�視、富瀚微、中國電科等關(guān)聯(lián)方進行采購材料、商品的金額分別為9.6億元、18.3億元、2.66億元、0.54億元，占當(dāng)期采購物料總額的比例為100%、99.57%、17.34%、9.46%。

對于2018年和2019年關(guān)聯(lián)采購占比極高，螢石網(wǎng)絡(luò)表示系�？低�視過去集團內(nèi)各主體職能安排所致，交易背景具備合理性和必要性。

各報告期內(nèi)，螢石網(wǎng)絡(luò)向關(guān)聯(lián)方銷售商品/提供勞務(wù)的金額分別為1.4億元、2.15億元、5.24億元、2.14億元，占各期營收的比例分別為9.32%、9.1%、17.03%、10.66%。

此外，螢石網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模也較高。各報告期末，公司應(yīng)收賬款賬面凈值2.53億元、4.28億元、6.12億元、5.5億元，占期末總資產(chǎn)的比例分別為17.97%、18.33%、25.54%、17.79%。同期，公司存貨賬面價值分別為0.74億元、4.33億元、5.93億元、9.92億元，占總資產(chǎn)的比例分別為5.22%、18.58%、24.75%、32.07%。

截至今年6月末，螢石網(wǎng)絡(luò)應(yīng)收賬款和存貨賬面價值合計15.42億元，占總資產(chǎn)的比例合計為49.86%。

由于應(yīng)收賬款和存貨占比較高，螢石網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)流動性還存在優(yōu)化空間。截至各報告期末，公司流動比率分別為1.26倍、1.33倍、1.59倍、1.47倍，速動比率分別為1.19倍、1.07倍、1.18倍、0.94倍，均低于同行業(yè)可比公司。

而截至各報告期末，螢石網(wǎng)絡(luò)合并資產(chǎn)負債率81.45%、79.30%、62.04%、63.2%，雖然隨著盈利能力提升經(jīng)營積累增加有所下降，但仍高于同行可比50%左右的平均值。其母公司層面的資產(chǎn)負債率高居不下，分別為81.79%、88.45%、82.29%、79.52%。

責(zé)編：ZB