牙博士毛利率55%凈利率僅3.3% 銷(xiāo)售費(fèi)占營(yíng)收三成屢因廣告違法被罰

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

“顏值經(jīng)濟(jì)”當(dāng)?shù)溃�牙科賽道也是備受市�?chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。

繼瑞爾齒科、中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)后，近日，牙博士醫(yī)療控股集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“牙博士”）也向港交所遞交上市申請(qǐng)。

公開(kāi)資料顯示，牙博士成立于2012年，是一家口腔服務(wù)提供商，經(jīng)營(yíng)主要集中在華東地區(qū)，近八成收入來(lái)自江蘇。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，就2020年總營(yíng)收而言，牙博士是華東地區(qū)規(guī)模最大的中高端民營(yíng)連鎖口腔服務(wù)提供商和第二大民營(yíng)口腔服務(wù)提供商。

招股書(shū)顯示，牙博士已連續(xù)3年盈利，毛利率超50%，高于同行水平。不過(guò)，在高銷(xiāo)售成本影響下，2018年公司凈利率為-1.4%，近兩年有所增長(zhǎng)，但2020年仍?xún)H3.3%。

各類(lèi)成本高企是削弱牙博士盈利能力的主要原因。2018年-2020年，牙博士銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別均超過(guò)2億元，占營(yíng)業(yè)收入近三成。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，牙博士屢因廣告違法被罰，并且，其深陷商標(biāo)糾紛，或?qū)⒂绊懫放菩蜗蟆?/p>

在口腔賽道不斷傳來(lái)融資消息，玩家爭(zhēng)相沖刺上市的壓力下，牙博士可謂腹背受敵，其上市征途能否順利？

高銷(xiāo)售成本拉低凈利率

牙博士最早于2010年在江蘇成立，自2012年起開(kāi)始建立牙博士品牌，提供高端牙科數(shù)字化診療服務(wù)。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，公司目前在華東地區(qū)擁有31家口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)，覆蓋蘇州、南京、上海及溫州等華東地區(qū)主要城市。2021年上半年，牙博士仍有高達(dá)75.3%的收入來(lái)自江蘇省，發(fā)展受區(qū)域局限性較大。

招股書(shū)顯示，牙博士業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于牙齒種植、正畸和綜合口腔服務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，按2020年總收入計(jì)，牙博士是華東地區(qū)最大的中高端民營(yíng)連鎖口腔服務(wù)提供商及第二大民營(yíng)口腔服務(wù)提供商。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，牙博士成立后幾年一直并未著急融資，直到2017年才進(jìn)行天使輪融資，這或許是因?yàn)楣�司并不差錢(qián)。

招股書(shū)顯示，2018到2021年上半年，牙博士的營(yíng)收分別為6.32億元、8.71億元、8.35億元及5.07億元，即便是2020年受疫情影響，營(yíng)收也僅是小幅下降，賺錢(qián)能力不弱。期間，牙博士種植服務(wù)及正畸服務(wù)產(chǎn)生的總收入占比約66%，在全國(guó)中高端口腔醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)中位居市場(chǎng)第一。

同期，公司毛利率分別為52.7%、53.8%、55.5%及54.7%，高于同行水平，但低于此前上市的國(guó)內(nèi)“正畸龍頭”時(shí)代天使。

盡管毛利率高，但公司期間凈利率僅為-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。2018年接近盈虧平衡，2019、2020年及2021年上半年，公司凈利潤(rùn)分別為2360萬(wàn)元、8530萬(wàn)元及6160萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，各類(lèi)成本高企是削弱牙博士盈利能力的主要原因。一直以來(lái)，牙博士以“燒錢(qián)式”營(yíng)銷(xiāo)方法，通過(guò)在大型活動(dòng)和慈善晚會(huì)活動(dòng)以及各種類(lèi)型活動(dòng)進(jìn)行冠名營(yíng)銷(xiāo)，同時(shí)，投放樓宇電梯、地鐵、公交等廣告，以此引流獲客。

2018年-2021年上半年，牙博士銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別約為2.26億元、3億元、2.43億元和1.38億元，占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為35.8%、34.4%、29.1%和27.2%。

屢因廣告違法被罰深陷商標(biāo)糾紛

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)背后，牙博士也因醫(yī)療、廣告違法等多次受到相關(guān)機(jī)構(gòu)的行政處罰。

根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，嘉興、溫州等多家牙博士診所都曾因各類(lèi)廣告違法收到警告以及被處以罰款。其中，2019年6月24日至2019年7月16日，牙博士因在LCD樓宇液晶類(lèi)、樓宇互動(dòng)屏類(lèi)廣告媒體上發(fā)布未經(jīng)溫州市衛(wèi)生健康委員會(huì)等有關(guān)部門(mén)審查、未取得醫(yī)療廣告審查證明的醫(yī)療廣告，違反了《醫(yī)療廣告管理辦法》第十六條第二款和廣告法第四十六條規(guī)定和廣告法第四十六條，被處罰款15000元。

不僅如此，天眼查信息顯示，牙博士涉及的司法風(fēng)險(xiǎn)有53條，其中涉及到的法律訴訟有13條。2020年5月29日明星林志玲因肖像權(quán)糾紛與牙博士鬧上法庭，最終雙方以調(diào)解的形式結(jié)案。牙博士還深陷商標(biāo)糾紛，其招股書(shū)披露，截止發(fā)行日期，牙博士與第三方機(jī)構(gòu)存在商標(biāo)之爭(zhēng)。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)可查詢(xún)到498家和“牙博士”相關(guān)的公司。

除此之外，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)也將考驗(yàn)著牙博士。正如其招股書(shū)中所言：“公司可能無(wú)法跟上口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的最新技術(shù)發(fā)展和市場(chǎng)趨勢(shì)，沒(méi)有及時(shí)升級(jí)現(xiàn)有的服務(wù)設(shè)備、投資新的服務(wù)設(shè)備及推出新的服務(wù)和產(chǎn)品。”

另一方面，中國(guó)口腔服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到約5262億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率11.8%。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021上半年口腔護(hù)理領(lǐng)域至少已有20家公司獲得融資，總?cè)谫Y金額超過(guò)50億，涌現(xiàn)了參半、BOP、冰泉、清汁科研等眾多新興口腔護(hù)理品牌。

牙博士遞表上市的大動(dòng)作，被外界解讀為是在為全國(guó)化擴(kuò)張做準(zhǔn)備。只是面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的市場(chǎng)，要想在行業(yè)范圍內(nèi)做大做強(qiáng)并非易事。

一直以來(lái)，口腔行業(yè)有著“高醫(yī)生依賴(lài)、低設(shè)備依賴(lài)”的屬性，醫(yī)生是核心資源。對(duì)此，有分析人士指出，由于醫(yī)療口腔行業(yè)高度依賴(lài)于醫(yī)生資源，行業(yè)人才與市場(chǎng)需求的不匹配，是目前國(guó)內(nèi)口腔產(chǎn)業(yè)所面臨的窘境。對(duì)于一個(gè)連鎖型口腔醫(yī)療公司來(lái)說(shuō)，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)一方面來(lái)自于現(xiàn)有醫(yī)生的流失，另一方面，醫(yī)生資源的不足也可能會(huì)成為制約其業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。

責(zé)編：ZB