三只松鼠代工模式致食安事件頻發(fā)   5年銷售費增10倍反超凈利市值縮水超200億

長江商報消息 ●長江商報記者 趙潔

“雙十一”過后，零食巨頭三只松鼠(300783.SZ)迸發(fā)后遺癥。

近日，有不少網(wǎng)友在社交平臺上發(fā)文表示，“雙十一”在某直播間買的三只松鼠每日堅果變質發(fā)霉，還有消費者提到了面包、牛肉粒等變質發(fā)霉現(xiàn)象。此后幾天事件繼續(xù)發(fā)酵，各大社交平臺都充斥著對三只松鼠的投訴信息。

長江商報記者注意到，這不是三只松鼠第一次爆發(fā)食品安全危機。2017年三只松鼠開心果因霉菌超標涉及食品不合格問題，被處以五萬元罰款。去年10月，深圳市消費者委員會發(fā)布報告，三只松鼠原味脆薯的致癌物超標。

“我們不生產(chǎn)零食，只是零食的搬運工�！庇蟹治鲋赋觯�三只松鼠代工模式是其食品安全事件頻發(fā)的根源。從電商平臺起家的三只松鼠一直堅持輕資產(chǎn)運營，即沒有自家工廠，只控制研發(fā)、質檢、銷售等核心環(huán)節(jié)，其他如生產(chǎn)、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)全部外包。導致對產(chǎn)品把控力度較弱，產(chǎn)品質量問題也就成了懸在頭上的達摩克利斯之劍。

代工模式引發(fā)食品安全頻發(fā)的同時，三只松鼠的營收與利潤難以平衡，公司的凈利潤已被銷售費用反超。

財報顯示，三只松鼠的銷售費用從2014年到2019年暴增了十倍，從2.34億元上升到22.98億元，2021年上半年已達到11.07億元，其中最關鍵的推廣費及平臺服務費為7.21億元，相比去年同期，增幅高達81%。

而凈利潤方面，2019年至2021年前三季度，三只松鼠這一數(shù)據(jù)分別為2.39億元、3.01億元、4.42億元，增長率分別為-21.43%、26.21%、67.35%。

二級市場上，過去18個月內，三只松鼠遭大股東連續(xù)減持，股價暴跌超50%。最新市值147.93億元，較高點縮水200多億元。

食品安全頻發(fā)

“雙十一”過后，有網(wǎng)友發(fā)文稱，“買的三只松鼠每日堅果變質發(fā)霉”。而早在11月4日，網(wǎng)上就出現(xiàn)投訴三只松鼠面包及牛肉粒發(fā)霉的消息。

對此，三只松鼠表示，公司已經(jīng)對消費者作出賠付處理，產(chǎn)品質量溯源沒有發(fā)現(xiàn)異常，最終原因仍在調查中�！氨局鴮ο�費者負責的態(tài)度，我們會盡快查明”。

此前三只松鼠的產(chǎn)品質量也遭到過質疑。2020年，根據(jù)深圳市消費者委員會發(fā)布的《2020年薯片中外對比比較試驗報告》，在被調研的15個品牌薯片中，僅有三個品牌薯片丙烯酰胺含量大于2000μg/kg（歐盟設定的丙烯酰胺基準水平值為750μg/kg），而三只松鼠薯片是其中之一。

在黑貓投訴平臺中，搜索“三只松鼠”可得到1583條結果。涉及棗夾核桃生蟲霉變、水果罐頭吃出蟲子、手剝巴旦木中含有蟲卵、鴨脖脹包、牛肉干發(fā)霉等等食品安全問題。

除了遭到消費者投訴，三只松鼠還被監(jiān)管處罰。2017年8月，三只松鼠因生產(chǎn)不符合食品安全標準的食品，被蕪湖市食品藥品監(jiān)督管理局罰款5萬元，并沒收違法所得2505.89元，同時擬罰沒物資；2021年5月10日，監(jiān)管通報稱，四川省重慶家樂福商業(yè)有限公司成都分店銷售的、標稱安徽省蕪湖市三只松鼠股份有限公司分裝的開口松子，過氧化值（以脂肪計）檢測值不符合食品安全國家標準。

在提及食品安全風險時，三只松鼠在今年半年報中提到，“在公司日常經(jīng)營過程中，仍可能存在上游供應商未按有關法規(guī)及公司要求進行生產(chǎn)，質量控制制度和標準未嚴格執(zhí)行、生產(chǎn)和檢測流程操作不當?shù)痊F(xiàn)象，從而導致不能完全規(guī)避食品質量安全控制風險”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三只松鼠在雙十一期間（10月20-11月11日）股價區(qū)間漲15.14%，11月19日收盤報36.89元/股。但這距離三只松鼠2020年5月18日90.83元/股的最高股價相差甚遠，區(qū)間跌幅超50%，市值縮水約200億元。

代工模式陷短板

“我們不生產(chǎn)零食，只是零食的搬運工�！碑a(chǎn)品頻頻被投訴背后，是三只松鼠“品牌+代工”的商業(yè)模式短板。

三只松鼠招股書顯示，對于堅果、干果及果干等需要炒制、凍干等中間加工工藝的產(chǎn)品，公司一般會與經(jīng)公司認證的供應商進行合作，由該等廠商收購標準化原材料，按公司要求進行中間工藝的生產(chǎn)加工，最后交由公司進行嚴格的質量檢測、產(chǎn)品篩選及分裝。

據(jù)其半年報透露，三只松鼠聯(lián)合上游34家供應商打造了工廠直發(fā)模式。代工模式下雖然能省去建設工廠的高額投入，但供應鏈管理能力之弱，為三只松鼠長期發(fā)展埋下了隱患。不僅是供應鏈投入少，今年上半年其研發(fā)投入為2613萬元，同比增長9.36%，僅僅是同期7.21億元營銷費用的零頭。

憑借代工廠貼牌生產(chǎn)的輕資產(chǎn)模式以及踩中早期電商渠道發(fā)展的紅利期，三只松鼠連續(xù)多年穩(wěn)坐雙十一各大電商渠道休閑零食銷量第一。代工模式的另一面，三只松鼠與代工廠的合作及質控模式還直接關系到產(chǎn)品的食品安全。

背后的代工廠如“安徽無源食品有限公司”曾于2018年因生產(chǎn)不符合食品安全標準的食品被當?shù)厥袌霰O(jiān)督管理局處罰，“泉州市新金佰益食品有限公司”在2019年、2020年因生產(chǎn)不合格食品被當?shù)厥袌霰O(jiān)管局處罰，“雅佳福（福建）食品有限公司”在2019年、2021年因生產(chǎn)危害人體健康的物質含量超過食品安全標準限量的食品被監(jiān)管處罰。

代工模式引發(fā)的食品安全風險頻發(fā)使三只松鼠遭受質疑后，三只松鼠于2019年底提出將打造“聯(lián)盟工廠”，按“四個聯(lián)盟”（資本聯(lián)盟、資產(chǎn)聯(lián)盟、渠道聯(lián)盟、品牌聯(lián)盟）、“三個統(tǒng)一”（統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一設計、統(tǒng)一訂單）的運營模式，打造全國最大的食品產(chǎn)業(yè)新制造園區(qū)。

業(yè)內認為，品牌只負責產(chǎn)品開發(fā)和設計，生產(chǎn)的關鍵環(huán)節(jié)全靠代工，自身任務就是樹立品牌，搞營銷。三只松鼠將生產(chǎn)交給代工廠，這意味著品牌很難對生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行全方位監(jiān)控，導致對產(chǎn)品把控力度較弱，產(chǎn)品質量問題也就成了懸在頭上的達摩克利斯之劍。

增收不增利市值縮水

電商流量紅利期褪去后，三只松鼠業(yè)績增幅已經(jīng)遜于往期。財報顯示，2018年至2020年，三只松鼠的營業(yè)收入分別為70.01億元、101.73億元、97.94億元，同比增長率分別為26.05%、45.30%、-3.72%。去年的營業(yè)收入出現(xiàn)了下滑的情況。同期的歸母凈利潤分別為3.04億元、2.39億元、3.01億元，增長率分別為0.61%、-21.43%、26.21%。2020年改變了“增收不增利”的現(xiàn)狀。

今年前三季度，三只松鼠實現(xiàn)的營業(yè)收入為70.70億元，同比下降2.23%，歸母凈利潤為4.42億元，同比增長67.35%。在第三季度，三只松鼠的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為18.09億元、0.9億元，營收同比下降8.59%，凈利同比增長18.29%。

對此，三只松鼠的解釋是，“報告期內、公司延續(xù)2020年基于‘互聯(lián)網(wǎng)去中心化’環(huán)境變化，做出圍繞規(guī)模與利潤的調整。主品牌三只松鼠以利潤產(chǎn)出作為戰(zhàn)略調整期導向，持續(xù)縮減SKU以及聚焦堅果品類的戰(zhàn)略使得短期內營收承壓�！�

此外，三只松鼠營收的七成來自于線上。近年來，線上營銷成本越來越高。

2019年和2020年，三只松鼠的推廣費及平臺服務費分別為6.60億元和9.61億元。而根據(jù)今年上半年財報顯示，“推廣費及平臺服務費”已達到7.21億元，占當期整體銷售費用的65%。此外，相比去年同期3.98億元的推廣費及平臺服務費，同比暴漲了81%。

增收不增利的情況下，股東頻繁減持。去年7月份開始，三只松鼠的境外法人股東NICE GROWTH LIMITED（控制人為IDG資本）、LT GROWTH INVESTME NT IX (HK) LIMITED（控制人為今日資本）相繼披露減持公告。

經(jīng)過多輪減持，IDG資本、今日資本套現(xiàn)的金額分別為13.02億元、5.54億元，合計套現(xiàn)18.56億元。目前IDG資本的套現(xiàn)仍在繼續(xù)。

責編：ZB