名臣健康溢價1410倍收購游戲資產(chǎn)   頻遭減持套現(xiàn)欲雙主業(yè)運營挽頹勢

長江商報消息 ●長江商報記者 趙潔

老牌日化企業(yè)名臣健康再次跨界收購游戲公司。

近日，名臣健康（002919.SZ）發(fā)布公告稱，擬以自有資金支付現(xiàn)金方式收購喀什奧術(shù)100%股權(quán)，后者估值2.19億元，此次收購標的溢價高達1410倍。

長江商報記者注意到，截至今年三季度末，名臣健康賬面上的貨幣資金約1.76億元，不足以覆蓋此次收購的全部對價。

這并不是名臣健康第一次涉足游戲，今年8月，名臣健康籌劃通過并購切換至手游賽道，標的資產(chǎn)溢價率高達10倍。并購?fù)瓿珊螅�名臣健康實現(xiàn)雙主業(yè)運營。

不過，再度宣布收購游戲公司后，名臣健康的股價不升反降，尤其是11月2日、3日，上市公司股價分別大跌9.8%和8.7%。

自1994年以來，名臣健康一直扎根于日化行業(yè)，“蒂花之秀”就是其主打的國內(nèi)知名日化品牌。但隨著新興業(yè)態(tài)的發(fā)展，日化業(yè)務(wù)雙面承壓，受到外企龍頭旗下國際品牌的擠壓和直播帶貨熱潮下國內(nèi)品牌的激烈競爭，名臣健康的盈利能力已大不如前。

最新2021年第三季度，名臣健康實現(xiàn)營收1.72億元，同比減少18.34%，凈利潤2212.19萬元，同比下滑28.41%。

高溢價再度收購游戲公司

此次超過1410倍增值率收購的喀什奧術(shù)，成立于去年12月18日，至今尚未滿一年，目前尚未盈利。

據(jù)公司介紹，喀什奧術(shù)主要承接了其母公司廣州心源互動的部分游戲開發(fā)團隊和相關(guān)游戲開發(fā)項目，并與行業(yè)知名公司建立了合作關(guān)系。目前，喀什奧術(shù)在研產(chǎn)品主要是《鎮(zhèn)魂街：天生為王》、《SS15項目》，預(yù)計未來2-3年主要收入來自該兩款產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，喀什奧術(shù)的兩大在研項目中，《鎮(zhèn)魂街：天生為王》的委托方為香港上市公司中手游（00302.HK）子公司深圳中手游，另一大項目《SS15項目》委托方為北京字跳網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，該公司是字節(jié)跳動（香港）有限公司境內(nèi)全資子公司。上述兩大項目預(yù)計上線運營時間分別為2022年上半年和2023年。

由于產(chǎn)品目前還處于研發(fā)階段，2020年和2021年前九月，喀什奧術(shù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.89萬元、0元，凈利潤8386.21元、14.7萬元。截至今年9月末，喀什奧術(shù)資產(chǎn)總額9678.85萬元，負債總額9663.31萬元，凈資產(chǎn)僅為15.54萬元。

雖說標的目前暫未盈利，不過交易方作出的業(yè)績承諾口氣不小。據(jù)名臣健康公告顯示，交易方承諾喀什奧術(shù)2021年10-12月、2022年度、2023年度、2024年度、2025年度累計實現(xiàn)凈利潤不低于21900萬元。

名臣健康對于此次收購也寄予了厚望。名臣健康稱，交易完成后，喀什奧術(shù)將成為公司的全資子公司。公司本次收購旨在擴充產(chǎn)品品類，增加儲備產(chǎn)品，培育新的業(yè)績增長點，同時大幅增厚人才儲備，與現(xiàn)有游戲業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，為公司長期深耕游戲行業(yè)進一步夯實基礎(chǔ)。

此外，雙方約定，喀什奧術(shù)研發(fā)的產(chǎn)品《鎮(zhèn)魂街》和《SS15》上線且流水達到5000萬元之后，名臣健康才向廣州心源互動支付各20%股份轉(zhuǎn)讓款。

名臣健康此次收購喀什奧術(shù)溢價不低�？κ矈W術(shù)截至2021年9月30日的股東全部權(quán)益（凈資產(chǎn)）賬面值為15.54萬元，估值結(jié)果較賬面股東全部權(quán)益（凈資產(chǎn)）增值率為140972.97%。

對于標的增值率較高的原因，名臣健康給出兩點解釋。“一是由于標的公司固定資產(chǎn)增值15.2萬元，主要系設(shè)備財務(wù)折舊年限短于評估所用經(jīng)濟可使用年限，導(dǎo)致有所增值。二是無形資產(chǎn)評估增值21892萬元，主要系對被評估單位已簽項目合同權(quán)益采用收益法評估后造成的增值”。

此次收購喀什奧術(shù)，名臣健康將進一步布局游戲行業(yè)。但需要注意的除了游戲行業(yè)政策波動以及因高溢價帶來的商譽問題之外，由于本次交易全部以現(xiàn)金方式進行，2.19億元的現(xiàn)金對價對于名臣健康而言也不是小數(shù)目。

截至今年9月末，名臣健康資產(chǎn)總額9.1億元，負債總額1.65億元，負債率18.09%，期末公司貨幣資金1.76億元，遠低于本次交易作價。而去年收購兩家游戲公司之后，今年9月末，名臣健康賬面商譽1.18億元，占公司凈資產(chǎn)的15.8%。

手游業(yè)務(wù)成新增長點

1994年，名臣健康創(chuàng)建于廣東，是一家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售個人健康護理用品的高新技術(shù)企業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括洗發(fā)水、護發(fā)素、沐浴露、啫喱水及護膚品等。公司主要品牌包括“蒂花之秀”“美王”“初萃”等品牌。

2020年8月，名臣健康開啟跨界收購之路。今年公司為了轉(zhuǎn)型，并購游戲企業(yè)跨界發(fā)展。2020年8月，名臣健康收購兩家游戲公司，以1.32億元收購海南華多，較凈資產(chǎn)溢價1078.6%，以1.29億元收購杭州雷焰，較凈資產(chǎn)溢價1827.2%。

新布局的游戲業(yè)務(wù)為名臣健康帶來了可觀的收益。名臣健康披露，2020年9-12月以及2021年前三季度，海南華多、杭州雷焰兩家公司累計為公司貢獻了合計1.8億元的凈利潤，已經(jīng)成為公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源。

同時刺激整體業(yè)績大漲。2020年，名臣健康實現(xiàn)營收6.81億元，同比增長31.52%，凈利潤1.02億元，同比大增343.04%。2021年上半年，名臣健康實現(xiàn)營收4.01億元，同比增長67.71%，凈利潤9890萬元，同比大增518.30%。

但只靠收購并表刺激下的業(yè)績增勢難以持續(xù)，2021年第三季度，名臣健康實現(xiàn)營收1.72億元，同比減少18.34%，凈利潤2212.19萬元，同比下滑28.41%。

董監(jiān)高頻繁減持

在去年8月完成兩家游戲公司收購后，公司股價從不足20元攀升至最高59.33元，期間最大漲幅超過200%。

實際控制人陳勤發(fā)卻在進行減持動作。5月12日名臣健康發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓的提示性公告，陳勤發(fā)于2021年5月10日與劉曉偉簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，陳勤發(fā)擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向劉曉偉轉(zhuǎn)讓其持有的公司無限售流通股15,064,500股，轉(zhuǎn)讓的價格均為46.17元/股，股份轉(zhuǎn)讓總價款共計6.96億元。

不僅僅是實控人陳勤發(fā)兄弟在出售股權(quán)，公司董監(jiān)高林典希、陳東松、彭小青、余建平（2020年12月24日離職）、杜紹波（配偶減持）、許紹壁等6人也在持續(xù)減持，加上董事長陳勤發(fā)就有7名減持。目前，公司董監(jiān)高共計有12名，扣除三名獨董只剩下9名，這意味著9名董監(jiān)高7名進行了減持操作。

據(jù)統(tǒng)計，2019年3月-2021年5月，名臣健康董事許紹壁，董事、高管彭小青，林典希和高管余建平、陳東松，累計減持約435.1萬股，占公司總股本的3.6%。

董監(jiān)高減持與名臣健康的經(jīng)營業(yè)績不佳有關(guān)。近年來，名臣健康日化業(yè)務(wù)雙面承壓。一方面是外企龍頭旗下國際品牌的擠壓，寶潔、聯(lián)合利華等市場占有率遙遙領(lǐng)先；另一方面是直播帶貨熱潮下國內(nèi)品牌的激烈競爭，百雀羚、阿道夫等本土品牌紛紛崛起。

在2017年公司上市后，名臣健康業(yè)績開始持續(xù)下滑。2017年至2019年，公司年度營收分別為6.42億、5.46億、5.17億；歸屬凈利潤分別為0.49億、0.30億、0.23億。

業(yè)內(nèi)認為，隨著日化專營店、電商零售、網(wǎng)紅帶貨等新興業(yè)態(tài)發(fā)展，加之消費者對品牌黏性降低等不利因素，名臣健康所在的日化行業(yè)競爭日益加劇，公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨瓶頸。

責(zé)編：ZB