舍得酒業(yè)陷“造假”風(fēng)波市值縮水至650億   一年兩次抬價(jià)打造“老酒”概念被質(zhì)疑為滯銷酒

長江商報(bào)消息 “2021年，是舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)夢想的關(guān)鍵一年�！鄙岬镁茦I(yè)董事長張樹平曾這樣表示。但現(xiàn)實(shí)卻是，夢想還未實(shí)現(xiàn)，舍得酒業(yè)已陷入各種質(zhì)疑風(fēng)波。

繼6月被私募大V公開舉報(bào)“涉嫌非法操縱股價(jià)”后，川酒六朵金花之一的舍得酒業(yè)（600702.SH）又陷入老酒儲備造假的風(fēng)波。

10月18日，舍得酒業(yè)早盤低開跳水，午后迅速跌停。原因就是有網(wǎng)絡(luò)報(bào)道稱“舍得酒業(yè)12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒不實(shí)、品質(zhì)不好”，并指出舍得酒業(yè)如今大力宣傳推進(jìn)“老酒戰(zhàn)略”的貨存，實(shí)際上是當(dāng)年嚴(yán)重滯銷的庫存基酒。

對此，10月21日，舍得酒業(yè)發(fā)布澄清公告，稱公司老酒儲量真實(shí)，擁有12萬余噸老酒。并從四個(gè)方面對老酒情況進(jìn)行了說明。

長江商報(bào)記者注意到，舍得酒業(yè)近年的業(yè)績提升主要得益于提價(jià)，近一年已經(jīng)二次提價(jià)。提價(jià)對于業(yè)績的提升也是立竿見影，三季報(bào)顯示，今年1-9月，舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.07億元，同比增長104.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.7億元，同比增長211.92%。

不過，在經(jīng)歷了“12萬噸老酒”疑云之后，舍得酒業(yè)今年三季度業(yè)績表現(xiàn)低于市場預(yù)期。第三季度實(shí)現(xiàn)營收12.16億元、凈利潤2.34億元，相較第二季度凈利潤環(huán)比大幅下降46.08%，業(yè)績增速明顯放緩。

二級市場上，舍得酒業(yè)的股價(jià)在經(jīng)歷上半年持續(xù)飄紅、翻倍式上漲后，下半年震蕩加劇，尤其在7月23日創(chuàng)下265.76元高點(diǎn)后，開始波動(dòng)下滑，截至10月21日收盤價(jià)195.69元，相較高點(diǎn)縮水約30%，市值縮水至649.83億元。

對于“12萬噸老酒”疑云、業(yè)績放緩、老酒戰(zhàn)略等市場受關(guān)注的問題。長江商報(bào)發(fā)送采訪函至舍得酒業(yè)方面，截至發(fā)稿前尚未得到回復(fù)。

老酒儲備“羅生門”

12萬噸優(yōu)質(zhì)老酒，一直是舍得酒業(yè)引以為傲的核心競爭力之一�，F(xiàn)在，卻被質(zhì)疑是一個(gè)謊言。此前有媒體報(bào)道稱，舍得酒業(yè)的12-13萬噸基酒，號稱貯齡超長，是“陶罐貯存的優(yōu)質(zhì)基酒”，這是一個(gè)謊言，并指出舍得酒業(yè)貯存基酒的罐體，絕大多數(shù)是存放普通基酒或食用酒精的碳鋼罐、不銹鋼罐，存放優(yōu)質(zhì)基酒的陶壇貯能，只在2萬噸上下。

該報(bào)道還指出，舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略是個(gè)“偽命題”。舍得酒業(yè)的“優(yōu)質(zhì)老基酒”，是競爭失敗后產(chǎn)品滯銷的產(chǎn)物，長期貯存是被迫之舉，并且其12-13萬噸平均壇儲10-20年的“老酒”中，已有近6萬噸成了年限較短的“新基酒”。

對此， 舍得酒業(yè)發(fā)布公告表示，公司老酒儲量真實(shí)，擁有12萬余噸老酒。前期因市場銷售規(guī)模不大，公司產(chǎn)量大于銷量，且主要以沱牌曲酒、沱牌特曲及高檔酒之外的中低檔產(chǎn)品的銷售為主。在此期間，公司累積存儲了12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒成為戰(zhàn)略性庫存。

公告從四個(gè)方面對老酒情況進(jìn)行了說明：老酒儲量真實(shí)，共計(jì)12萬余噸；老酒質(zhì)量真實(shí)，品質(zhì)得到廣泛認(rèn)同；老酒未勾兌食用酒精；窖池質(zhì)量及產(chǎn)出基酒不受影響。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，舍得酒業(yè)此番澄清是維護(hù)其品牌形象的需要，老酒戰(zhàn)略是舍得酒業(yè)的核心戰(zhàn)略。

老酒一定程度上是近年來白酒發(fā)力高端、提升品牌價(jià)值的重要抓手。這也是舍得酒業(yè)需要維護(hù)其老酒戰(zhàn)略的關(guān)鍵所在。

一位長期關(guān)注白酒行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對長江商報(bào)記者表示，此次事件風(fēng)波其實(shí)涉及到酒產(chǎn)品的儲存和庫存問題，專業(yè)儲存方式和大眾的認(rèn)知程度略有差異，所以產(chǎn)生了誤解和誤讀。類似舍得酒業(yè)積極發(fā)公告的行為也很有必要，后續(xù)可以在信息發(fā)布上做到及時(shí)性�；ヂ�(lián)網(wǎng)時(shí)代下，酒企需要?jiǎng)?chuàng)新方式，包括做好企業(yè)宣傳，讓公眾的誤會減少。

近段時(shí)間以來，舍得酒業(yè)風(fēng)波不斷，6月9日，私募大V董寶珍突然在微博公開舉報(bào)“舍得酒業(yè)股票可能涉嫌被非法操縱，請求證監(jiān)會進(jìn)行調(diào)查”，此事迅速引發(fā)市場高度關(guān)注，最終該舉報(bào)在舍得酒業(yè)表示“與上市公司本身無關(guān)”的回應(yīng)中不了了之。自舉報(bào)事件后，舍得酒業(yè)股價(jià)跌破200元。

一年兩次抬價(jià)提振業(yè)績

舍得酒業(yè)擁有“舍得”、“沱牌”兩大核心品牌，其中舍得主攻中高端市場，沱牌瞄準(zhǔn)中低端市場，曾為國民口糧酒代表之一，但近年來沱牌已有邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

于是，舍得酒業(yè)開始著重培育“舍得”，通過提價(jià)提升銷量。

10月9日，舍得酒業(yè)發(fā)布通知：自2021年10月15日起，水晶舍得、品味舍得終端供貨價(jià)格上調(diào)20元/瓶。舍之道、舍之道(天道)、舍之道(地道)終端供貨價(jià)格建議上調(diào)10元/瓶。

值得注意的是，這是繼2020年11月舍得之道系列提價(jià)后，近一年二次提價(jià)。

提價(jià)后，業(yè)績上升立竿見影。2021半年報(bào)顯示，舍得酒業(yè)營收23.91億元，同比增長133.09%，凈利7.35億元，同比增長347.94%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利7.28億元，同比增長394.72%，創(chuàng)下上市以來最佳業(yè)績。特別是二季度，營收13.63億元，同比增長119.13%；凈利4.34億元，同比增長216.79%。翻倍增勢，在銷售淡季實(shí)屬少見。

對于此次漲價(jià)，舍得酒業(yè)方面強(qiáng)調(diào)：“出廠價(jià)并沒有調(diào)整，調(diào)整的是終端指導(dǎo)價(jià)格�！逼湎嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示：“這次雙節(jié)銷售較好，漲價(jià)是市場正常供需現(xiàn)象，說明消費(fèi)者認(rèn)同舍得，同時(shí)也能提升經(jīng)銷商和煙酒店的經(jīng)營積極性，提升渠道動(dòng)能�！�

量價(jià)齊升的同時(shí)，舍得酒業(yè)也存在高庫存、產(chǎn)品滯銷的狀況，東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，舍得酒業(yè)存貨占總資產(chǎn)比重分別為48.96%、41.85%、39.57%。2021年上半年，存貨占總資產(chǎn)比重37.32%。雖比重有所下降，但從2018年至今存貨占比仍未擺脫長期居于前3的狀況。存貨周轉(zhuǎn)率也從2018年的0.26降到2021年上半年的0.19。

浙商證券研報(bào)指出，目前舍得酒業(yè)兩大次高端酒單品為業(yè)績主要驅(qū)動(dòng)力，收入占比超過80%，但存在價(jià)格提升速度偏慢、市場庫存較預(yù)期高等問題，因此主要單品或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整期以達(dá)到提升渠道利潤、減少經(jīng)銷商庫存、減少社會庫存、減少經(jīng)銷商資金壓力目的，利于長期發(fā)展。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，提價(jià)，對企業(yè)存貨、背負(fù)積貨壓力的經(jīng)銷商是一箭雙雕。然能否躋身一流品牌、用戶是否情愿買單、提價(jià)是否真反應(yīng)市場正常供需，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

復(fù)星入局增值超過200億

公開資料顯示，舍得酒業(yè)的前身是沱牌股份，可追溯至地方國營企業(yè)四川省射洪沱牌曲酒廠,1990年列為國家大型企業(yè)。1993年，改組設(shè)立四川沱牌實(shí)業(yè)股份有限公司，1996年在A股市場上市。

自2001年白酒執(zhí)行新消費(fèi)稅，接著全國的塑化劑風(fēng)波，對白酒行業(yè)產(chǎn)生較大沖擊。隨后，禁酒令也一定程度上影響了白酒銷售。

在此情況下，2013年至2015年，舍得酒業(yè)的業(yè)績跌幅谷底，這三年實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為0.12億元、0.13億元、0.07億元。

當(dāng)時(shí)四川省射洪縣政府再度重啟沱牌舍得集團(tuán)的戰(zhàn)略重組計(jì)劃，以12.19億元公開掛牌轉(zhuǎn)讓后者38.78%的股權(quán)，并對其進(jìn)行增資擴(kuò)股。轉(zhuǎn)讓后新進(jìn)入的戰(zhàn)略投資者將掌控沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)。多輪競價(jià)后，天洋控股最終出價(jià)38.22億元抱得“美酒”。

2015年天洋控股剛接手時(shí)，公司業(yè)績下滑嚴(yán)重，營收規(guī)模已不足12億元。這一年正好也是天洋控股正式成為舍得酒業(yè)實(shí)控人的第一年，“老酒”這個(gè)概念也正式推出。而后天洋控股明確舍得、沱牌雙品牌戰(zhàn)略。

得益于公司常年對“老酒儲備”的不懈宣傳，以及戰(zhàn)略級持續(xù)落地，舍得酒業(yè)在天洋控股的帶領(lǐng)下，近幾年業(yè)績確實(shí)取得了一定增長。至2020年底，公司全年?duì)I收27億元，較五年前同比增長134%；同年凈利潤5.8億元，比五年前更是直接增長了80余倍。

“舍得老酒戰(zhàn)略獨(dú)一無二，老酒儲量行業(yè)領(lǐng)先，看好舍得酒業(yè)未來發(fā)展�！睆�(fù)星國際董事長郭廣昌多次明確公司將持續(xù)貫徹老酒及雙品牌戰(zhàn)略，著重強(qiáng)調(diào)2020年底復(fù)星系接替天洋控股，以45.3億元取得沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)，郭廣昌也由此成為舍得酒業(yè)的實(shí)控人。

經(jīng)過“復(fù)星系”入主助力之后，舍得酒業(yè)全國化布局力度加大，省內(nèi)、省外銷售均大幅增長，前三季度分別同比增長167.77%、107.79%。經(jīng)銷商增至2177家，較去年底增加416家。

復(fù)星系加持下的舍得酒業(yè)，是今年成長型白酒“小巨頭”中當(dāng)之無愧的C位。從A股首支“百元ST”到年內(nèi)最高漲幅378%，舍得酒業(yè)在資本市場的表現(xiàn)可謂風(fēng)光無限。

舍得酒業(yè)股價(jià)曾一路摸高至265.76元高位，總市值達(dá)到883億元，若以復(fù)星系通過沱牌舍得集團(tuán)間接持有舍得酒業(yè)29.95%股權(quán)計(jì)算，郭廣昌手里持有的股票價(jià)值總計(jì)264億元，相比其入局時(shí)45億元成本而言增長了近6倍，增值超過200億元。

10月21日，舍得酒業(yè)發(fā)布2021年度第三季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.1億元，凈利潤9.7億元，分別同比增長105%和212%。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛表示，復(fù)星系進(jìn)駐后，為舍得酒業(yè)注入資金，相應(yīng)解決其市場費(fèi)用、經(jīng)銷商費(fèi)用、渠道費(fèi)用等經(jīng)費(fèi)問題，以及技術(shù)改造、廠區(qū)廠貌等生產(chǎn)問題。不過，對舍得酒業(yè)來說，靠吃復(fù)星帶來的資源紅利也非長久之計(jì)。如何打好手里“老酒”牌、夯實(shí)次高端屬性、加強(qiáng)品控風(fēng)控，仍是一道核心命題。

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●長江商報(bào)記者 趙潔

責(zé)編：ZB