美股財報季驚喜揭幕 通脹壓力短期難解

長江商報消息 進入四季度的美股一掃9月的陰霾，三大股指均連續(xù)第二周上漲。超預期的零售數(shù)據(jù)顯示出美國經(jīng)濟抵御疫情的韌性，而大型金融機構的業(yè)績?yōu)槿�季度財報季迎來了良好開端。考慮到通脹高企和美聯(lián)儲減碼漸進，投資者接下來仍將關注供應鏈中斷和成本上漲對企業(yè)運營影響的跡象，這依然是引發(fā)市場波動的潛在風險。

零售利好難解通脹重壓

此前美國公布了一系列重磅數(shù)據(jù)，作為消費者支出的重要組成部分，零售銷售月率反彈出乎市場意料。過去一年里，全美零售銷售額同比增長14%，遠高于同期CPI的漲幅。如今零售商們正在為假日季做準備，以應對潛在需求的進一步釋放。美國總統(tǒng)拜登13日發(fā)布計劃，要求加州長灘和洛杉磯港口晝夜不間斷運行，另外FedEx、UPS、Walmart、HomeDepot等零售和物流公司13日也將宣布延長貨運作業(yè)時間以增加商品供應。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（BobSchwartz）在接受記者采訪時表示，供應受限和持續(xù)的通貨膨脹正在給經(jīng)濟活動帶來壓力，這是不可避免的事實。好消息是需求依然具有彈性，消費者支出趨于穩(wěn)定，高頻數(shù)據(jù)顯示就業(yè)增長加速，但這并不意味著風險已經(jīng)過去，供給的問題如何解決才是關鍵。

短期內(nèi)通脹壓力似乎難有緩解跡象，9月美國消費者物價指數(shù)CPI同比增長5.4%，重回2008年經(jīng)濟危機以來最高水平。由于CPI已經(jīng)連續(xù)五個月維持在5%的水平。人們對經(jīng)濟前景的擔憂情緒值得關注，密歇根大學消費者信心指數(shù)10月小幅回落。負責該調(diào)查的首席經(jīng)濟學家科爾丁（RichardCurtin）認為，變異毒株、供應鏈瓶頸和勞動力參與率下降將繼續(xù)拖累消費者支出的步伐到2022年。此外，近半年人們對政府經(jīng)濟政策的信心大幅下降，國會在新一輪財政刺激和債務上限談判上的僵局令民眾感到失望。

與此同時，美聯(lián)儲減碼預期也在給經(jīng)濟帶來不確定性。9月會議紀要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會最早在11月中旬開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模。近期美債收益率曲線逐漸趨平，投資者擔心美聯(lián)儲可能加快政策轉(zhuǎn)向以應對水漲船高的物價壓力。

資產(chǎn)管理公司貝萊德指出，美國經(jīng)濟正面臨多方面考驗，通脹因素對消費者和企業(yè)的影響仍在持續(xù)，此前美國NFIB中小企業(yè)商業(yè)信心指數(shù)降至3月以來低位，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向也可能破壞復蘇進程，比如等待加息時間太長、被動加息幅度過大等。最新聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲明年6月加息的概率已經(jīng)升至50%，遠遠領先于美聯(lián)儲的點陣圖預期。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲會議紀要為11月公布減碼路線圖確立了基礎，通脹持續(xù)性已經(jīng)引起了廣泛關注。結合美聯(lián)儲此前GDP下調(diào)及對前景不確定性的擔憂，未來上調(diào)基準利率的決定需要考慮更多的因素。因此他傾向于FOMC在最新季度經(jīng)濟展望SEP中的判斷，明年12月開始加息，2023年或加息兩次。

財報季聚焦供應鏈效應

全線開啟的財報季給上周市場帶來活力。六大行超預期的業(yè)績提振了投資者信心，帶動材料、能源等周期板塊集體走強。科技股也暫時走出陰霾，中長期美債回落吸引資金回落成長股，市場呈現(xiàn)普漲格局。

全球金融市場數(shù)據(jù)信息提供商路孚特（Refinitiv）發(fā)給第一財經(jīng)記者截至15日的最新美股三季度財報展望顯示，結合目前為止企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，機構對本季度財報前景進行了上修，預計標普500指數(shù)成份股三季度盈利同比增長32%，好于10月初的29.4%，盈利增速上調(diào)0.1個百分點至14.1%。與上周相比，能源、金融板塊業(yè)績小幅上調(diào)，消費、公用事業(yè)板塊進一步回落。

需要注意的是，金融機構的財報無法完全反映大宗商品價格飆升和供應鏈中斷的影響，而這兩大因素曾在本月早些時候加劇了市場波動。花旗美國財富管理公司投資策略主管斯奈德（ShawnSnyder）指出，本月初通脹還是股市的陰影，在消費者需求恢復強勁的情況下，持續(xù)的供應鏈問題將導致比最初想象的更持久的通脹，影響企業(yè)運營。

美國銀行認為，三季度標普500指數(shù)盈利有望持續(xù)成長，但供應鏈問題、工資上漲的壓力將越來越高，投資者需要密切關注供應鏈問題可能侵蝕利潤率的跡象，特別是業(yè)績指引，消費品、原材料和工業(yè)行業(yè)受到的影響較大，可以重點關注。

美銀將標普500指數(shù)成份股每股收益（EPS）預測下調(diào)了2美元至49美元，同比增長27%，遠不及二季度的88%，“不少企業(yè)坦言難以轉(zhuǎn)嫁成本，通脹問題日益惡化，美國西岸港口積壓的貨物也創(chuàng)下歷史最高紀錄。”報告稱。

需要注意的是，短期反彈后投資者情緒有所好轉(zhuǎn)，但衍生品市場交易顯示投資者似乎在防范短期市場波動。嘉信理財向記者提供的數(shù)據(jù)顯示，上周期權交易量均值為3680萬份，較9月回落8%，交投有所降溫。嘉信理財交易和衍生品董事總經(jīng)理弗雷德里克（RandyFrederick）指出，上周恐慌指數(shù)VIX看漲期權未平倉量環(huán)比增長3.7%，看跌期權未平倉量環(huán)比增長0.4%，與此同時，標普500指數(shù)看漲期權未平倉量環(huán)比增長1.2%，看跌期權未平倉量環(huán)比增長0.9%，他認為短期多頭優(yōu)勢有所縮小，市場波動性風險需要注意。

（第一財經(jīng)日報）

責編：ZB