伊利或超百億控股澳優(yōu)補齊產(chǎn)品線   后者因收購事項短暫停牌

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

中國最大乳企伊利股份（600887.SH）與奶粉生產(chǎn)商澳優(yōu)乳業(yè)（01717.HK）的關系或?qū)⒌玫礁�近一步發(fā)展。

10月12日，澳優(yōu)乳業(yè)一份與“收購及合并”有關的短暫停牌公告，似乎坐實了本月初“伊利有意收購澳優(yōu)股權”的傳言。

澳優(yōu)在公告中表示，公司股份短暫停牌，“以待發(fā)表本公司就其內(nèi)幕消息及根據(jù)香港公司收購及合并守則作出之公告”。長江商報記者注意到，在這則公告中，澳優(yōu)透露了兩個關鍵詞——收購及合并。

業(yè)內(nèi)普遍推測，澳優(yōu)此次短暫停牌，或與此前“伊利有意收購澳優(yōu)股權”的傳言有關。此前有消息人士表示，伊利或以超百億價格收購50%以上澳優(yōu)股權，形成對澳優(yōu)控股，收購談判正在進行中，此外，澳優(yōu)有可能還吸引其他潛在收購者。

長江商報記者注意到，在羊奶粉賽道，澳優(yōu)目前的市場份額處于領先地位。自2018年以來，澳優(yōu)配方羊奶粉銷售額已連續(xù)3年占國內(nèi)嬰幼兒配方羊奶粉總進口量6成以上，居全球羊奶粉銷量第一。而伊利作為中國第一大乳業(yè)公司，其2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入達968.86億元，凈利潤70.99億元。

收購傳言雙方未置可否

10月12日，澳優(yōu)突然宣布自上午9時起短暫停牌，“以待發(fā)表公司就其內(nèi)幕消息及根據(jù)香港公司收購及合并守則作出的公告”。

而就在此前不久，市場傳聞伊利考慮收購澳優(yōu)事宜。據(jù)彭博社引述“知情人士”消息稱，伊利一直在與銀行討論可能收購在港上市的澳優(yōu)乳業(yè)相關融資事宜，審議正在進行中，不確定會否導致正式的競標。

對于上述消息，傳聞雙方均未置可否。伊利在回復媒體時表示，未收到相關消息。澳優(yōu)則回復表示，“已留意到相關信息，公司信息以披露的公告為準”。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士了解，伊利此舉并非對澳優(yōu)進行整體收購，而是從后者股東中信方面購買部分股權。“這與此前蒙牛收購雅士利或春華資本收購美贊臣中國不同，是乳企在新常態(tài)下選擇抱團取暖或作出新投資、增加新品類的正常投資行為”。

公開資料顯示，2003年成立于長沙的澳優(yōu)乳業(yè)，于2009年10月在香港主板上市，成為第一家在港上市的嬰幼兒乳制品企業(yè)。按Euromonitor數(shù)據(jù)，在2020年中國嬰幼兒配方奶粉市場前五大品牌中，澳優(yōu)排名第五，前四位分別為飛鶴、惠氏、達能、君樂寶。

從財報數(shù)據(jù)來看，澳優(yōu)業(yè)績增速斐然。2021年上半年，澳優(yōu)實現(xiàn)營收42.71億元，同比增長10.7%，歸母凈利潤為5.94億元，同比增長45.3%，毛利為21.36億元，較2020年同期20.22億元同比增長5.6%。

近年來，奶粉行業(yè)市場集中度及高端化發(fā)展趨勢明顯，澳優(yōu)緊跟市場，全力打造明星大單品，成效顯著。今年上半年，澳優(yōu)自有品牌配方奶粉業(yè)務錄得營收為37.41億元。其中，牛奶粉業(yè)務錄得營收為20.53億元，同比增長16.9%；以佳貝艾特為代表的配方羊奶粉業(yè)務錄得營收為16.88億元，同比增長2.0%。

對于二者的收購傳聞，高級乳業(yè)分析師宋亮分析，如果伊利成功收購澳優(yōu)乳業(yè)，將為其在奶粉業(yè)務布局上實現(xiàn)彎道超車，讓伊利的奶粉業(yè)務規(guī)模從過去的三名之外直接進入前二；同時，澳優(yōu)乳業(yè)在海外的資源和渠道也能和伊利的現(xiàn)有布局發(fā)揮協(xié)同效應。從定位上看，澳優(yōu)乳業(yè)旗下奶粉的定位聚焦在高端、超高端產(chǎn)品上，可以進一步補齊伊利奶粉產(chǎn)品線。

與飛鶴展開全方位競爭

有業(yè)內(nèi)人士指出，倘若本次澳優(yōu)被伊利收入囊中，那么接下來伊利與嬰幼兒奶粉“一哥”飛鶴的競爭將升級。

作為國內(nèi)知名奶粉品牌，中國飛鶴近年來以穩(wěn)健戰(zhàn)略實現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，2020年飛鶴總營收185.92億，同比增長35.5%，同時，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，飛鶴整體市場占有率進一步提升至17.2%。

今年上半年，飛鶴實現(xiàn)總營收115.44億元，與去年同期相比激增32.6%，從而實現(xiàn)了連續(xù)五年營收的兩位數(shù)增長。

再來看伊利數(shù)據(jù)，2020年，伊利奶粉及奶制品實現(xiàn)主營業(yè)務收入128.85億元，今年上半年，伊利總營收突破565.06億元，同比增長18.89%，其中，奶粉及奶制品營收76.27億，同比增長14.83%。連續(xù)八年創(chuàng)亞洲乳業(yè)第一。

但這兩家面對的是一個存量市場。根據(jù)佛若斯特沙利文報告顯示，中國嬰幼兒配方奶粉市場持續(xù)低迷，預計2020年-2025年，零售銷售量的復合年增長率為-4.1%，至2025年將下降至76.49萬噸。

長江商報記者注意到，在中國嬰幼兒奶粉市場占有率第一的飛鶴，已在有機、A2蛋白等高端細分品類布局，唯獨缺少羊奶粉。為了在傳統(tǒng)牛奶粉業(yè)務之外，增加新的收入來源，今年7月，天眼查數(shù)據(jù)顯示，飛鶴收購了陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司，這也標志著飛鶴將以羊奶粉開拓新市場。

目前羊奶的營養(yǎng)價值日益獲得認可，我國市場總量已超過150億元，成為極具市場規(guī)模的細分品類，且每年以20%-30%平均增速迅速增長。形成如此大的市場規(guī)模，主要是由于國內(nèi)消費市場不斷升級，對新生兒的精細化喂養(yǎng)認知提升，也讓羊奶這種高營養(yǎng)價值的奶粉需求快速增長。

有行業(yè)人士認為，羊奶粉市場前半段的跑馬圈地已經(jīng)結束，巨頭的入局是為改寫行業(yè)格局而來。乳業(yè)分析師宋亮認為，對于伊利來說，收購澳優(yōu)之后可以使總銷售額能達到140億到150億左右，基本上能達到第二名，超過君樂寶，僅次于飛鶴。

責編：ZB