八馬茶業(yè)IPO審核中止 盈利模式單一關(guān)聯(lián)交易引熱議

長江商報奔騰新聞編輯王丹妮 綜合報道

曾有望打破A股無茶企局面的八馬茶業(yè)，資本化進展并不順利。

近日，創(chuàng)業(yè)板擬上市公司八馬茶業(yè)審核狀態(tài)變更為“中止”。項目動態(tài)顯示，其創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請于2021年4月15日獲得受理，2021年5月12日接受首輪問詢，2021年9月1日，八馬茶業(yè)以一份633頁的回復(fù)函完成首輪問詢回復(fù)，同年9月28日，卻主動申請中止上市審核程序。

深交所表示，中止審核是因為發(fā)行人及保薦人更新財務(wù)資料。但中止審核不必然代表八馬茶業(yè)不符合條件，亦不代表其已撤回申請。在申請恢復(fù)審查，提交書面申請，經(jīng)審核同意后，八馬茶業(yè)仍可恢復(fù)審查。

雖中止IPO審核為八馬方主動提出，但這家有望沖擊A股第一茶企的老牌企業(yè)的上市之行看來似乎道阻且長。

首當其沖是模棱兩可的“創(chuàng)業(yè)板屬性”。證監(jiān)會原則上不支持“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”等12類公司在創(chuàng)業(yè)板上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。

八馬茶業(yè)是一家全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，應(yīng)屬于“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”。雖在招股書中，其將自己所處的行業(yè)定義為“食品、飲料及煙草制品專門零售”而非“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”，但仍被交易所質(zhì)疑“創(chuàng)業(yè)板”屬性。

其次，八馬茶業(yè)的盈利模式較為單一，嚴重依賴線下加盟商。招股書顯示，截至2020年末，八馬門店數(shù)量超過2000家，其中直營店366家，加盟店超1700家，線下加盟商2019-2020年的貢獻度分別為62.51%、50.91%，均高于直營業(yè)務(wù)的增長貢獻度，卻拉低了整體毛利率。線下加盟商數(shù)量是直營店的4倍，收入只有直營店的32%。靠加盟的模式實現(xiàn)了業(yè)績的飛速發(fā)展，但線下門店廣泛鋪開亦會提高固定成本而攤低利潤率，這種靠著加盟獲得“創(chuàng)業(yè)板”屬性的模式能否持續(xù)盈利還有待考慮。

八馬茶業(yè)頻繁的關(guān)聯(lián)交易，也是業(yè)內(nèi)外較為關(guān)注的一點。資料顯示，八馬茶業(yè)家族企業(yè)屬性明顯，其5位控股股東、實控人為兄弟及親屬關(guān)系，共持有八馬茶業(yè)62.8%的股份，而其第一大股東還是安踏實控人、高力集團實控人及七匹狼實控人的親家，其子女分別與安踏實控人、高力集團實控人及七匹狼實控人的子女進行了“聯(lián)姻”。 報告期內(nèi)，主要供應(yīng)商及主要加盟商均有關(guān)聯(lián)方的出現(xiàn)，并且貢獻頗多，2018-2020年，向各家關(guān)聯(lián)方采購商品和接受勞務(wù)的交易額占同期營業(yè)成本的比例分別為13.49%、15.48%、9.20%。除了采購，還涉及出售商品、提供勞務(wù)、租賃房屋等關(guān)聯(lián)交易。其中，公司關(guān)聯(lián)企業(yè)福建武記茶業(yè)有限公司在2018-2019年為公司第一大供應(yīng)商。直到2021年2月，公司實控人才將其持有的50%武記茶業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。

以上問題都在一定程度上影響著八馬茶業(yè)的上市進程，能否成為A股第一茶企，長江商報將持續(xù)關(guān)注。

責編：ZB