三博腦科業(yè)績(jī)波動(dòng)毛利率遠(yuǎn)低同行   三年涉醫(yī)療糾紛86起已賠付1459萬(wàn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

專(zhuān)注于醫(yī)療行業(yè)的三博腦科距離上市又近了一步。

近日，三博腦科醫(yī)院管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三博腦科”）更新招股書(shū)，并將于9月15日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)，其保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

目前，三博腦科運(yùn)營(yíng)了5家醫(yī)院，2家醫(yī)院在建，年門(mén)診量近50萬(wàn)人次，年手術(shù)量超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)，其中超過(guò)半數(shù)為神經(jīng)外科手術(shù)。

招股書(shū)顯示，近年來(lái)，三博腦科業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，三博腦科頻陷醫(yī)療糾紛，2018-2020年，其處理完成的醫(yī)療糾紛共70起，賠付金額合計(jì)達(dá)1458.97萬(wàn)元。截至報(bào)告期末，還有16起尚未結(jié)案的醫(yī)療糾紛。這或?yàn)楣�司IPO之路帶來(lái)隱患。

毛利率遠(yuǎn)低于同行

資料顯示，三博腦科是目前規(guī)模最大的民營(yíng)腦科醫(yī)院連鎖集團(tuán)，主要病種包括顱腦腫瘤、腦血管疾病、功能神經(jīng)外科疾病、癲癇、脊髓疾病、小兒顱腦疾病、疼痛疾病等。

從業(yè)務(wù)層面來(lái)說(shuō)，三博腦科的收入主要來(lái)自醫(yī)療服務(wù)和藥品銷(xiāo)售兩個(gè)部分。報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)療服務(wù)收入接近75%，藥品銷(xiāo)售收入僅25%左右，2020年公司床位利用率下降的同時(shí)藥品銷(xiāo)售占比略有提升。醫(yī)療服務(wù)收入中有超過(guò)85%來(lái)自住院病人，2020年住院病人總收費(fèi)占公司總收入比重達(dá)到78.97%。

在這種收入構(gòu)成模式下，2018年至2020年，三博腦科分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.49億元、10.19億元和9.87億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6825.8萬(wàn)元、5085.21萬(wàn)元和6174.14萬(wàn)元。其中，2019年和2020年的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為-25.50%和21.41%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出波動(dòng)。

從毛利率情況來(lái)看，三博腦科的毛利率低于可比上市公司毛利率均值。2018年至2020年，公司綜合毛利率分別為23.31%、24.61%和23.97%。同期可比上市公司毛利率均值分別為36.37%、34.65%、35.06%，二者存在不小的差距。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，三博腦科的醫(yī)療服務(wù)毛利率較為穩(wěn)定，而另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)——銷(xiāo)售藥品的毛利率卻由2017年的10.69%下滑到2020年的8.28%，降幅較大。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)三博腦科仍需制定戰(zhàn)略規(guī)劃，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，提升自身毛利率，以免在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中陷入不利局面。

事實(shí)上，自2014年以來(lái)，三博腦科開(kāi)始通過(guò)多種形式在云南、重慶、福建推行連鎖擴(kuò)張，致力突破單體醫(yī)院運(yùn)營(yíng)模式下醫(yī)療資源的地域化限制。目前，三博腦科擁有控股子公司5家、孫公司2家。

其中，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，三博腦科子公司昆明三博2018-2020年分別虧損251.56萬(wàn)元、372.77萬(wàn)元和480.53萬(wàn)元，累計(jì)虧損1105萬(wàn)元。

對(duì)此，三博腦科證券服務(wù)部回復(fù)稱(chēng)：“醫(yī)療機(jī)構(gòu)前期投入較大，運(yùn)營(yíng)的固定成本相對(duì)較高，一般需要5-8年的培育期方能達(dá)到盈虧平衡，昆明三博主要系收入規(guī)模尚未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)所致，與行業(yè)發(fā)展規(guī)律基本吻合�！�

原始大股東已套現(xiàn)離場(chǎng)

令人擔(dān)憂的是，三博腦科涉及多起醫(yī)療糾紛，深交所也多次對(duì)其醫(yī)療糾紛相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行詢(xún)問(wèn)。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，三博腦科處理完成的醫(yī)療糾紛共70起，其中，2018-2020年處理完成的醫(yī)療糾紛分別有15起、33起和22起，賠付金額分別約為245.45萬(wàn)元、760.89萬(wàn)元和452.63萬(wàn)元，分別占各期營(yíng)業(yè)收入的0.26%、0.75%和0.46%，合計(jì)賠付金額達(dá)1458.97萬(wàn)元。截至報(bào)告期末，公司各院區(qū)共有16起尚未結(jié)案的醫(yī)療糾紛。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在上述這些醫(yī)療糾紛中，糾紛背景多為術(shù)后病情加重而搶救無(wú)效死亡。

對(duì)此，三博腦科在回復(fù)長(zhǎng)江商報(bào)記者的函件中表示，“由于腦部解剖結(jié)構(gòu)復(fù)雜，涉及范圍小，吻合難度大，且中樞神經(jīng)系統(tǒng)具有復(fù)雜的信號(hào)傳導(dǎo)體系，因此神經(jīng)外科手術(shù)難度大、手術(shù)要求高；加之患者自身的病情、身體狀況和基礎(chǔ)疾病情況不同，診療效果存在一定不確定性，可能存在與患者或家屬預(yù)期不符而導(dǎo)致醫(yī)療糾紛的情形，但不存在經(jīng)醫(yī)學(xué)會(huì)專(zhuān)家組鑒定構(gòu)成的醫(yī)療事故�！�

但顯然，醫(yī)療糾紛可能會(huì)對(duì)三博腦科后續(xù)的品牌聲譽(yù)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。此外，截至今年上半年，三博腦科及其下屬子公司共受到5次行政處罰，均不屬于重大行政處罰，不構(gòu)成重大違法違規(guī)，涉及醫(yī)護(hù)人員手部菌落采樣檢查未達(dá)標(biāo)、消防安全檢查未達(dá)標(biāo)等。公司稱(chēng)已及時(shí)繳納罰款并整改完畢，相關(guān)情形未對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，不影響公司的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)療事業(yè)是廣大患者的健康所系、性命所托，以上行政處罰一定程度上暴露出公司在經(jīng)營(yíng)管理方面的不足，為其未來(lái)的IPO之路帶來(lái)隱患。

值得一提的是，目前，三博腦科原始大股東已套現(xiàn)離場(chǎng)。

據(jù)悉，三博腦科由馬東山、欒國(guó)明、于春江、石祥恩、張陽(yáng)于2003年合計(jì)出資1500萬(wàn)元設(shè)立，其中馬東山出資600萬(wàn)元為第一大股東，其余人均出資225萬(wàn)元。

三博腦科涉及過(guò)多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�在此過(guò)程中，馬東山在2020年徹底退出，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)2.5億元。截至招股書(shū)簽署日，張陽(yáng)、欒國(guó)明、于春江和石祥恩為公司控股股東和實(shí)際控制人，分別持有公司14.12%、5.56%、5.56%和3.91%股權(quán)，合計(jì)持股比例達(dá)到29.15%。

責(zé)編：ZB