云從科技3年虧26億盈利能力面臨挑戰(zhàn)   募資37.5億有望成“AI四小龍”第一股

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

AI領(lǐng)域，終于有一家廠商走到了上市的關(guān)鍵階段。

近日，科創(chuàng)板官網(wǎng)顯示，云從科技集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“云從科技”)IPO申請(qǐng)獲得上交所科創(chuàng)板上市委會(huì)議審議通過(guò)，即將成為“AI四小龍”中第一家登陸A股市場(chǎng)的“幸運(yùn)兒”。

招股書(shū)顯示，云從科技是一家提供高效人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)。2018年至2020年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4.83億元、7.8億元和7.51億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率24.75%，同期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別錄得21.46%、38.89%和43.21%。

不過(guò)，公司目前尚未盈利。2018年至2020年，公司凈利潤(rùn)分別為-2億元、-17.63億元和-7.21億元，三年累計(jì)虧損超過(guò)26億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)久以來(lái)，AI公司營(yíng)收與公司估值無(wú)法匹配，是其上市難的核心原因，而且AI領(lǐng)域目前尚處于激烈競(jìng)爭(zhēng)，還需要大量人力物力投入到研發(fā)中，盈利困難的現(xiàn)狀也許還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。

盈利與持續(xù)虧損仍是“問(wèn)題”

資料顯示，云從科技成立于2015年，目前兩大業(yè)務(wù)板塊，一是人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，二是人工智能解決方案，主要營(yíng)收來(lái)自于人工智能解決方案，2018年-2020年期間，人工智能解決方案營(yíng)收能占到主營(yíng)收入的7成乃至9成。

成立至今，云從科技已完成5輪融資，累計(jì)融資金額超過(guò)53億元。相較于“AI四小龍”的另外三家企業(yè)，云從科技的總?cè)谫Y金額雖不算拔尖，但投資者陣列卻十分“惹眼”。

據(jù)了解，云從科技的投資者不但有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、上海國(guó)盛、廣州南沙金控、長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金等政府基金，還有工商銀行、海爾金控等產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者。

值得一提的是，在計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域，商湯科技、云從科技、曠視科技、依圖科技并稱 “CV（計(jì)算機(jī)視覺(jué)）四小龍”。目前來(lái)看，云從科技通過(guò)上市委員會(huì)審議，這意味著云從完成了上市前的“大考”，但需要注意的是，這并不意味著在公司層面，云從就“安全”了。

云從科技還要面臨與多數(shù)AI企業(yè)都會(huì)面臨的問(wèn)題——短期內(nèi)無(wú)法盈利。招股書(shū)顯示，2018年-2020年，云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4.83億元、7.8億元、7.51億元，雖然年?duì)I收規(guī)模已達(dá)數(shù)億元，但其還未實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)，公司凈虧損分別為2億元、17.63億元和7.21億元。

其中，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，隨著云從科技近幾年的研發(fā)投入持續(xù)增加，研發(fā)成果未能及時(shí)轉(zhuǎn)化也是致使業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的原因之一。2018年-2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.48億元、4.54億元和5.78億元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為30.61%、56.25%和76.59%。

此前在2019年，云從科技曾虧損擴(kuò)大的主要原因?yàn)楣�司�?shí)施股權(quán)激勵(lì)，確認(rèn)股份支付費(fèi)用13億元。截至2020年6月末，公司合并口徑累計(jì)未分配利潤(rùn)為-10.3億元。

因此，云從科技也在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中提及，公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，后期需要不斷投入研發(fā)，短期無(wú)法盈利，未彌補(bǔ)虧損存在持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

募資37.5億元發(fā)力AI生態(tài)

在AI領(lǐng)域，云從科技顯然不是“AI四小龍”唯一一家沖刺IPO的企業(yè)。隨著科創(chuàng)板于去年放開(kāi)，“AI四小龍”開(kāi)始上市賽跑。曠視科技、云從科技、依圖科技紛紛在2020年11月后提交上市招股書(shū)。

按照提交上市申請(qǐng)的受理順序來(lái)看，依圖科技是第一個(gè)。然而，恰逢科創(chuàng)板“收緊”上市標(biāo)準(zhǔn)，以及其他種種因素影響，今年6月30日，依圖“終止”IPO，主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，而曠視科技則是在港交所IPO失利后將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了科創(chuàng)板，該申請(qǐng)?jiān)?021年3月獲得受理，公司擬募資60.18億元。

對(duì)于商湯科技，早在去年下半年就有傳聞稱它將在港股上市，而今年初，還有消息稱商湯已經(jīng)在內(nèi)部開(kāi)會(huì)啟動(dòng)A+H股上市。但商湯對(duì)此稱，市場(chǎng)傳言，不予置評(píng)。

從業(yè)務(wù)來(lái)看，商湯科技蓄力做起底層框架，曠視科技專注打造AloT（智能物聯(lián)網(wǎng)）系統(tǒng)，依圖科技將芯片技術(shù)與算法技術(shù)結(jié)合，云從科技則發(fā)力人機(jī)協(xié)同。

據(jù)2020年6月IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，CV四小龍占據(jù)著計(jì)算機(jī)視覺(jué)應(yīng)用市場(chǎng)份額的前四位，合計(jì)份額超過(guò)60%，其中，商湯科技、曠視科技市場(chǎng)份額均接近超20%，穩(wěn)居第一、第二，而云從科技、依圖科技位居第三、第四，較前兩名相差近10個(gè)百分點(diǎn)。

另外，從毛利率來(lái)看，2018年至2020年，云從科技的毛利率分別為21.70%、40.89%、43.46%，而同期曠視科技、依圖科技毛利率均50%以上。顯然，在四小龍的競(jìng)爭(zhēng)中，云從科技并不占優(yōu)。

值得一提的是，目前人工智能還處在發(fā)展早期，技術(shù)和應(yīng)用場(chǎng)景也較為局限，商業(yè)化落地較為困難，因此，當(dāng)前在這條賽道上競(jìng)逐的企業(yè)大多存在著大額虧損的情況。

為此，針對(duì)此次上市，云從科技計(jì)劃融資37.5億元，用途上計(jì)劃向人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目投資8.1億元、向輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目投資8.3億元、向人工智能解決方案綜合服務(wù)生態(tài)項(xiàng)目投資14.1億元、補(bǔ)充流動(dòng)資金6.9億元。

業(yè)界指出，登陸二級(jí)市場(chǎng)能夠?yàn)锳I企業(yè)發(fā)展注入資金。與此同時(shí)，從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，AI公司上市潮洶涌，有利于市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向縱深處發(fā)展。

責(zé)編：ZB