千味央廚IPO過會 毛利率僅20%遠低同行

長江商報消息 ●長江商報記者 曹雪嬌

A股市場將迎來面向B端的速凍供應鏈第一股。

近日，鄭州千味央廚食品股份有限公司（簡稱“千味央廚”）已完成首發(fā)上會。若無意外，千味央廚將在深交所主板登陸資本市場。

值得關注的是千味央廚實控人李偉。在此之前，李偉曾運作思念食品、黃河大觀兩家企業(yè)上市，后又私有化退市。

因此，千味央廚是否會成為李偉下一個資本運作平臺，備受市場各方關注。

從經營看，由于千味央廚以B端餐飲渠道為主，公司的業(yè)績規(guī)模較三全、安井等C端為主的同行差距較大。截至2019年，公司的年度凈利潤仍不超過1億元，而三全、安井的年度凈利潤已分別在2018年和2014年突破億元門檻。

實控人曾運作兩次私有化退市

千味央廚主業(yè)務為面向餐飲企業(yè)的速凍米面制品的研發(fā)、生產與銷售，去年6月向證監(jiān)會遞交招股書，意在A股完成上市。截至招股書披露日，公司創(chuàng)始人李偉通過共青城之集持有千味央廚62.4873%股權，為千味央廚的實際控制人。

長江商報記者發(fā)現，在千味央廚之前，李偉曾成功運作思念食品、黃河大觀兩家公司在新加坡上市。

其中，思念食品是李偉運作上市的第一家上市公司，同時也與千味央廚淵源頗深。2006年8月，思念食品在新加坡上市，IPO募資融資5億多元人民幣。之后，思念食品進行了一次再融資，大股東進行了一次減持。據估算，思念食品在新加坡上市期間累計募資約達到20億元。

2012年，由于思念食品經營業(yè)績與估值雙雙下降，李偉以5.33億元的價格完成對思念食品的私有化。六年間，思念食品在資本市場獲得超過14億元的資本回報。

在此期間，李偉借思念食品子公司收購的黃河大觀也在新加坡完成上市，并同在2012年完成私有化退市。據了解，黃河大觀主要從事房地產行業(yè)相關業(yè)務。而通過兩次先上市融資再私有化的運營，李偉也完成了從實業(yè)家到資本家的轉型。

兩家公司退市的同一年，思念食品以現金、實物資產兩種方式合計出資1400萬元，設立千味央廚前身千味食品有限。2016年，千味央廚完成股改，并陸續(xù)完成三次融資。

雖然千味央廚主攻B端，與思念食品面向C端的客戶群體大有不同，但雙方仍難以避免在經營范圍、產品、工藝技術上存在同業(yè)競爭。

為解決同業(yè)競爭問題，李偉退出思念食品，將所持股權轉讓給思念食品管理層。與此同時，思念食品現任CEO王鵬將其所持有的千味央廚股權轉讓給李偉，退出千味央廚。轉讓完成后，千味央廚便在2017年5月啟動上市輔導。

近日，據證監(jiān)會披露，千味央廚首發(fā)獲得通過，若無意外，將在深交所主板完成上市。不過，千味央廚上市后，會成為李偉手下的另一個思念還是資本市場中的下一個三全？仍待時間來驗證。

第一大客戶收入占比約為30%

千味央廚能夠迅速脫離思念，與公司第一大客戶百勝中國長期穩(wěn)定的合作不無關系。但與此同時，對于百勝中國的依賴，也為千味央廚經營的可持續(xù)性增添了幾分不確定因素。

招股書顯示，自2012年成立當年，千味央廚便與百勝中國展開合作。經過多年發(fā)展，除百勝中國之外，千味央廚已經對外拓展了九毛九、海底撈、呷哺呷哺、楊國福等諸多知名餐飲連鎖企業(yè)合作伙伴，但整體而言，公司的客戶仍較為集中。

2017年-2020上半年，千味央廚的營業(yè)收入分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元和3.37億元，整體呈上升趨勢。其中，百勝中國及其關聯方占公司營收比例分別為29.95%、30.20%、30.72%和26.62%。

招股書中，千味央廚表示，公司是百勝中國供應商體系中的T1級供應商，領先于行業(yè)內其他競爭對手。

不過，長江商報記者注意到，連鎖餐飲供應商市場的競爭正在逐漸加劇，供應商對頭部餐飲企業(yè)的爭奪尤為明顯。其中，作為速凍行業(yè)龍頭企業(yè)之一，三全食品自2018年起發(fā)力餐飲渠道，并與百勝集團、海底撈等展開合作。截至2020年，三全食品近三年餐飲端收入的年均復合增速達到35%。

但目前國內市場餐飲連鎖化率較低，餐飲渠道對速凍半成品的需求不算高，疊加冷鏈物流成本較高等因素，千味央廚的盈利規(guī)模雖然在不斷提升，但盈利能力較同行2C端企業(yè)較弱。

數據顯示，2017年-2020上半年，千味央廚的毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%和20.79%。同期，三全食品的銷售毛利率均高于30%，安井食品的銷售毛利率均高于25%。

2017年-2019年，千味央廚的凈利潤規(guī)模由4611.69萬元提升至7315.31萬元，累計增幅達58.62%，增速較快，但規(guī)模一直未能突破億元。2020年上半年，由于餐飲行業(yè)受到疫情影響，千味央廚凈利潤僅達到1653.06萬元。而三全食品、安井食品的年度凈利潤已分別在2018年和2014年突破億元門檻。

責編：ZB