凡拓數(shù)創(chuàng)客戶分散毛利率兩連降 應(yīng)收賬款高企占流動資產(chǎn)超44%

長江商報消息 ●長江商報記者 古海

在新三板掛牌的廣州凡拓數(shù)字創(chuàng)意科技股份有限公司（以下簡稱“凡拓數(shù)創(chuàng)”）沖刺創(chuàng)業(yè)板到了關(guān)鍵時刻。

7月14日，凡拓數(shù)創(chuàng)公布了第二輪審核問詢函的回復(fù)意見。

據(jù)悉，凡拓數(shù)創(chuàng)成立于2002年，是一家數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品及數(shù)字一體化解決方案綜合提供商。其于2020年12月24日提交創(chuàng)業(yè)板上市申請，擬發(fā)行股票不超過2558.34萬股，募集資金約3.50億元，將用于數(shù)字創(chuàng)意制作基地項目、研發(fā)中心升級項目等。

招股書顯示，2018年至2020年（以下簡稱報告期），凡拓數(shù)創(chuàng)營收和凈利均保持增長，營業(yè)收入從4.10億元增至6.47億元，凈利潤從3584.05萬元增至6310.32萬元。

雖然業(yè)績亮眼，但長江商報記者發(fā)現(xiàn)，凡拓數(shù)創(chuàng)客戶分散，獲客成本較高，報告期毛利率逐年下滑。

此外，公司應(yīng)收賬款高企，近三年占流動資產(chǎn)比例均超四成，其中部分已出現(xiàn)逾期。

毛利率逐年下滑獲客成本較高

凡拓數(shù)創(chuàng)是一家數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品及數(shù)字一體化解決方案的綜合提供商，主要提供3D數(shù)字內(nèi)容制作、軟件開發(fā)、綜合設(shè)計、系統(tǒng)集成等一站式數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)。

數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)較多且規(guī)模普遍不大，市場集中度不高，行業(yè)競爭較為激烈。包括凡拓數(shù)創(chuàng)在內(nèi)的全面覆蓋靜態(tài)數(shù)字創(chuàng)意、動態(tài)數(shù)字創(chuàng)意和數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)的上規(guī)模企業(yè)不多，高端市場競爭相對有序。

報告期，凡拓數(shù)創(chuàng)分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元、5.50億元、6.47億元；凈利潤3584.05萬元、5270.18萬元和6310.32萬元。

不過，其盈利能力有所降低。招股書顯示，報告期凡拓數(shù)創(chuàng)綜合毛利率分別為 40.68%、38.78%和37.55%，呈持續(xù)下降趨勢。而且隨著毛利率相對較低的數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)收入占比的提高和人工成本的提升，公司綜合毛利率水平存在下降的風(fēng)險。

值得注意的是，除了毛利率的下滑，凡拓數(shù)創(chuàng)客戶相對分散且大多不具重復(fù)性，造成了公司獲客成本的增加，或許也會對其未來業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

凡拓數(shù)創(chuàng)主要業(yè)務(wù)包括數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品及數(shù)字一體化解決方案，其中數(shù)字一體化解決方案的項目金額較大且一般不具有重復(fù)性，因此報告期內(nèi)公司各期前五名客戶變化較大。這就導(dǎo)致其客戶開拓成本相對較高。

報告期內(nèi)，凡拓數(shù)創(chuàng)向前五大客戶銷售的占比分別為18.18%、24.21%、22.08%。期間前五大客戶名單每年都在變化，例如，其2018年的前五大客戶均未在后續(xù)年份的大客戶名單中出現(xiàn)，2019年則僅有一家大客戶在2020年上半年大客戶名單中出現(xiàn)，這說明公司每年均需開發(fā)大量新客戶。

凡拓數(shù)創(chuàng)的銷售費用逐年上升，報告期內(nèi)分別為5386.14萬元、6554.07萬元和6747.73萬元，占營業(yè)收入的比重分別為13.12%、11.91%和10.43%。

據(jù)招股書顯示，其可比公司分別為絲路視覺、風(fēng)語筑、華凱創(chuàng)意，上述期間可比公司的銷售費用率的平均值分別為9.21%、9.35%、10.43%。對比來看，2018年和2019年凡拓數(shù)創(chuàng)分別比行業(yè)均值高出了3.91個百分點、2.56個百分點，2020年持平。相對較高的獲客成本，無疑會對其未來業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

應(yīng)收賬款高企部分出現(xiàn)逾期

此外，凡拓數(shù)創(chuàng)應(yīng)收賬款高企的問題不容忽視。

招股書顯示，報告期，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.96億元、2.47億元和2.89億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為43.09%、45.52%和44.26%。其中三年期以上的應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）余額分別為3385.74萬元、4457.67萬元、5460.07萬元。

對于如此大規(guī)模的應(yīng)收賬款，凡拓數(shù)創(chuàng)在招股書中解釋到，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)主要來源于數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)和動態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)。其中，數(shù)字展示及系統(tǒng)集成服務(wù)業(yè)務(wù)采取工程項目運作模式，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的形成與工程款結(jié)算流程以及項目竣工決算進(jìn)度等因素密切相關(guān)。隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大，報告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額不斷增長。如果將來主要欠款客戶的財務(wù)狀況惡化、出現(xiàn)經(jīng)營危機或者信用條件發(fā)生重大變化，將會加大公司應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險，從而對公司的經(jīng)營穩(wěn)定性、資金狀況和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

此外，部分賬款還存在逾期的情況。據(jù)招股書顯示，酒泉富康天寶文化旅游有限公司、中移物聯(lián)網(wǎng)有限公司、華潤飯店有限公司（簡稱“華潤飯店”）、深圳市龍崗區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司（簡稱“龍崗?fù)顿Y”）、廣東省裝飾有限公司（簡稱“廣東裝飾”）的逾期賬款金額分別為573.25萬元、502.81萬元、388.97萬元、381.55萬元、364.13萬元。其中華潤飯店、龍崗?fù)顿Y的逾期款賬齡已達(dá)1～2年，廣東裝飾129.19萬元的逾期款賬齡已達(dá)2～3年。

值得注意的是，凡拓數(shù)創(chuàng)壞賬計提比例高于同行業(yè)公司平均水平。通常來講，對于1～2年內(nèi)的應(yīng)收賬款，行業(yè)內(nèi)普遍計提標(biāo)準(zhǔn)為10%，凡拓數(shù)創(chuàng)則采取了20%的高標(biāo)準(zhǔn)計提；對于2～3年內(nèi)的應(yīng)收賬款，行業(yè)內(nèi)公司的計提標(biāo)準(zhǔn)為30%左右，而凡拓數(shù)創(chuàng)的計提標(biāo)準(zhǔn)為50%。

可以看出，與業(yè)內(nèi)其他公司相比，凡拓數(shù)創(chuàng)按賬齡計提壞賬比例整體較為謹(jǐn)慎。

責(zé)編：ZB