財達證券經紀業(yè)務收入占比超四成   券商行情向好凈利反降13%

長江商報消息 ●長江商報記者 曹雪嬌

多年IPO長跑即將結束，財達證券將成為河北省首家上市券商。

4月9日，財達證券更新招股說明書，并計劃在本周確定發(fā)行價格。若無意外，財達證券不久后將在上交所登陸資本市場，而距離其啟動上市輔導已經過去四年多時間。

長江商報記者注意到，財達證券上市如此坎坷或與其經營業(yè)績有關。2016年，財達證券的業(yè)績受市場行情影響大幅下跌后便一直波動較大。2016年-2018年，公司的凈利潤分別變動-67.89%、-54.79%、-75.19%。

2019年，在A股市場回暖影響下，財達證券的凈利潤迎來短暫回升。2020年，又因為資產減值損失影響陷入增收不增利困境，成為業(yè)內同期為數不多凈利潤下降的企業(yè)。

近年來，由于券商資管業(yè)務“去通道化”轉型，券商傳統(tǒng)經紀業(yè)務與自營業(yè)務規(guī)模逐漸收縮。但由于公司業(yè)務結構轉型進展緩慢，財達證券目前對經紀業(yè)務仍較為依賴。截至2020年，財達證券的經紀業(yè)務帶來收入8.62億元，在當期總營收中占比為42.08%，高出證券行業(yè)整體13個百分點。

不僅如此，作為河北鋼鐵集團旗下的唯一券商，財達證券超八成營業(yè)部位于河北省內，省內營業(yè)網點的證券經紀業(yè)務手續(xù)費及傭金凈收入占比長期超過九成，對省內市場依賴程度較高。

近五年凈利潤波動較大

4月9日凌晨，財達證券更新招股說明書。公司擬發(fā)行不超過5億股，發(fā)行后公司總股本將不超過32.45億股。按當前計劃，財達證券將于4月15日確定發(fā)行價格。

事實上，早在2016年9月，財達證券便已啟動上市輔導，不過，一直到2019年12月，公司才首次公開招股說明書。時至今日，財達證券的上市之路已經走了四年半之久。

長江商報記者梳理了財達證券披露的幾份招股書后發(fā)現，財達證券上市路程如此艱難的原因或許可通過其經營業(yè)績變化窺之一二。

2016年，受當時行情影響，證券公司整體業(yè)績下滑。之后，隨著各家券商開始轉型，券商行業(yè)強者恒強的趨勢越發(fā)明顯。作為區(qū)域性中小券商，財達證券的經營業(yè)績在市場行情下開始大幅下降。數據顯示，2016年-2018年，財達證券的營業(yè)收入分別為18.27億元、14.69億元和14.61億元，同比分別下降53.18%、19.55%、0.60%；對應的凈利潤分別為6.57億元、2.97億元和0.74億元，同比分別下降67.89%、54.79%、75.19%。

2019年，在資本市場改革、A股市場明顯回暖的形勢下，券商業(yè)績開始整體向好，財達證券業(yè)績隨之回暖。2019年，公司的營收、凈利潤分別為18.13億元和6.09億元，同比分別增長24.14%和727.32%。

2020年，由于創(chuàng)業(yè)板注冊制落地、市場交投活躍，不少券商在2020年迎來業(yè)績爆發(fā)，但財達證券卻陷入增收不增利之中。2020年，財達證券的營業(yè)收入、凈利潤分別為20.50億元和5.32億元，同比分別變動13.04%和-12.68%，成為券商行業(yè)中為數不多業(yè)績下降的企業(yè)。

據其招股書披露，2020年公司的凈利潤下降主要受資產減值損失影響。2017年至2021年3月，財達證券累計陷入7起質押式證券回購糾紛，其中，不伐*ST巴士、ST科迪等上市企業(yè)以及*ST斯太等退市企業(yè)。在此情況下，財達證券的信用減值損失達3.37億元，在公司當期凈利潤中占比達63.35%。

經紀業(yè)務收入占比超四成

另一方面，財達證券連續(xù)幾年業(yè)績大幅波動的原因也受公司依賴經紀業(yè)務影響。

經紀業(yè)務此前一直是券商重要的收入來源，實操中主要包括代理買賣證券業(yè)務、交易單元席位租賃和代銷金融產品業(yè)務，因此，經紀業(yè)務收入也容易受證券市場交易量、證券市場交易傭金率水平、證券營業(yè)部數量級相關布局等因素影響。

但隨著券商資管“去通道化”等監(jiān)管政策的實施，券商傳統(tǒng)經紀業(yè)務與自營業(yè)務規(guī)模逐漸收縮，各大券商也開始積極求變，向財富管理及數字化轉型，以抵消傭金率持續(xù)走低的影響。

招股書中，財達證券同樣表示正推進相關轉型。但從其收入構成看，公司對于經紀業(yè)務的收入仍較為依賴。2018年-2020年，財達證券的營業(yè)收入分別為5.55億元、6.71億元和8.62億元，在當期總營收中占比分別為38.02%、37.03%和42.08%。

縱向對比財達證券自身的財務數據，近幾年經紀業(yè)務的收入占比較之前有所下降，但同時經紀業(yè)務規(guī)模同樣也大幅減少。2016年和2017年，財達證券的經紀業(yè)務收入分別為10.75億元和7.83億元，占比均保持在50%以上。

橫向對比行業(yè)整體來看，財達證券的經紀業(yè)務收入占比處于較高水平。據中國證券協會統(tǒng)計數據，2020年，證券行業(yè)實現代理買賣證券業(yè)務凈收入（含交易單元席位租賃）1161.10億元，同比增長47.42%；實現代理銷售金融產品凈收入134.38億元，同比增長148.76%，兩者合計實現收入1295.48億元。證券行業(yè)2020年度營收為4484.79億元，經紀業(yè)務在總收入中的份額占比約為28.89%，低于財達證券超13個百分點。

值得注意的是，作為總部設在河北省內的證券公司，財達證券營業(yè)部也主要集中在河北省內。截至2020年12月31日，財達證券在河北省內擁有93家證券營業(yè)部，占證券營業(yè)部總數的83.04%。受此影響，2018年、2019年和2020年，公司來自河北省內營業(yè)網點的證券經紀業(yè)務手續(xù)費及傭金凈收入占比分別為90.55%、90.37%、90.75%。所占比重較高，公司業(yè)務區(qū)域集中度較高。

同期，除自營業(yè)務與期貨業(yè)務外，財達證券的信用交易業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務收入均穩(wěn)中有升，去年分別收入2.89億元、2.70億元、3686.48萬元，同比分別變動5.10%、29.41%、33.28%。自營業(yè)務與期貨業(yè)務分別收入2.87億元、1.99億元，同比分別下降10.15%、2.87%。

責編：ZB