飛鶴毛利72% 嬰幼兒配方奶粉占營收95%

長江商報消息 ●長江商報記者 陳妮希

3月18日晚間，中國飛鶴(06186.HK)發(fā)布2020年業(yè)績，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入185.92億元，同比增長35.5%。其中，嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品實現(xiàn)營收176.74億，同比增長41%，占總體營收的95%。

在營收增速位居行業(yè)第一的同時，飛鶴市占率進一步擴大，AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度飛鶴整體市場（線上+線下）占有率達到17.2%。繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)首位。

業(yè)績強勁增長的同時，中國飛鶴在資本市場也取得豐收，2020年全年公司股價累計漲幅達到105%。

嬰幼兒配方奶粉銷量同比增41%

近年來，飛鶴的業(yè)績持續(xù)保持兩位數(shù)增長，2016年到2020年，營收分別為37.24億元、58.87億元、103.9億、137.21億、185.92億，年復(fù)合增長率達49.47%。

其中，嬰幼兒配方奶粉是飛鶴的主要收入來源，并且占營收比重還在逐年提高。財報顯示，去年飛鶴嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品營收為176.74億元，占其總營收的95%，較2019 年增長41%。

嬰幼兒奶粉之所以取得高速增長，飛鶴認為主要是2020年不斷豐富高品質(zhì)產(chǎn)品陣營，新品臻稚有機獲得市場高度認可，與星飛帆一起成為拉動飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉增長的雙引擎。

根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，2020年第四季度，飛鶴整體市場占有率進一步提升至17.2%。市占率節(jié)節(jié)攀升的同時，飛鶴在高線城市地位也愈發(fā)穩(wěn)固，在重點及省會城市實現(xiàn)了14.4%的銷售額份額，同比增長38.46%。業(yè)內(nèi)分析人士表示，飛鶴的龍頭地位正在一步步夯實。

根據(jù)行業(yè)咨詢公司弗若斯特沙利文的報告，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售量自2019年開始下降，預(yù)計至2025年將下降至76.49萬噸，2020年至2025年中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售量的復(fù)合年增長率為-4.1%。然而，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售價值預(yù)計將保持平穩(wěn)。

中國飛鶴提到，基于該集團在中國嬰配粉市場的領(lǐng)導(dǎo)地位以及將未來產(chǎn)品推向市場的現(xiàn)有業(yè)務(wù)計劃，飛鶴制定了2023年350億元的銷售目標，以及在2024年到2028年期間實現(xiàn)銷售額15%的復(fù)合年增長率的目標。

銷售成本同比增長24.3%

作為國產(chǎn)奶粉崛起代表品牌，近幾年飛鶴成長迅速的同時，也伴隨著爭議。

招股書資料顯示2017年、2018年和2019年的銷售及經(jīng)銷開支分別達到21.39億元、36.61億元和41.12億元，所占的營收比例分別為36.33%、35.23%和30%，占同期三年累計營收比例超過三分之一。

不過，長江商報記者注意到，從2019年開始，飛鶴的銷售及經(jīng)銷開支費用仍在攀升，但占總營收比重卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2020年飛鶴銷售成本由2019年的41.12億元增長24.3%到2020年的51.12億元，占總營收比下滑至27%。

營收增長的同時，飛鶴的凈利潤也大幅上漲。2020年其溢利為74.37億元，較去年增加89.0%，經(jīng)調(diào)整年內(nèi)溢利(為非國際財務(wù)報告準則計量指標)為60.45億元，較去年增加48.5%。

截至目前，飛鶴活動現(xiàn)金凈流入穩(wěn)步增長。2016年到2020年，飛鶴經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入分別為1.29億元、22.05億元、31.21億元、51.81億元、77.48億元。

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責編：ZB