朝云集團(tuán)凈利年均復(fù)合增速僅4% 對立白銷售及采購占超20%依賴難解

長江商報消息 ●長江商報記者 曹雪嬌

號稱不會上市的立白集團(tuán)，也開啟日化家族拆分上市之路。

近日，朝云集團(tuán)更新港交所通過聆訊后的招股書，擬在港交所IPO上市。據(jù)了解，朝云集團(tuán)是由立白集團(tuán)創(chuàng)始人發(fā)起成立的日化企業(yè)，目前主要從事殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品、家居清理產(chǎn)品、個護(hù)產(chǎn)品及寵物護(hù)理產(chǎn)品的銷售。成功上市后，朝云集團(tuán)將成為立白集團(tuán)旗下首個上市平臺。

不過，兩者的關(guān)聯(lián)遠(yuǎn)不止于此。朝云集團(tuán)招股書披露，一直以來，立白集團(tuán)不僅負(fù)責(zé)為公司打通銷售渠道，同時也是公司最大的供應(yīng)商與銷售客戶。截至2020年三季度，朝云集團(tuán)來自立白集團(tuán)的銷售額以及面向立白集團(tuán)的采購額占比均超過20%。

但是朝云集團(tuán)的經(jīng)營并未因此快速增長，兩大主業(yè)反而在近兩年均出現(xiàn)疲態(tài)，公司的經(jīng)營業(yè)績一度陷入增長緩慢的瓶頸之中。據(jù)長江商報記者初步估算，2017年—2019年期間，朝云集團(tuán)的營業(yè)收入、凈利潤復(fù)合增速分別不足3%和5%。

營收年均復(fù)合增速為1.37%

在產(chǎn)品種類繁多、涉獵用途廣泛的經(jīng)營模式下，朝云集團(tuán)并沒有展示出靚麗的業(yè)績。

招股書顯示，朝云集團(tuán)成立于2006年，主要從事家具護(hù)理、個人護(hù)理及寵物護(hù)理等日化產(chǎn)品的銷售，目前旗下主要包括威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強(qiáng)的尾巴及德是七個核心品牌，產(chǎn)品主要應(yīng)用于殺蟲驅(qū)蚊、家居清潔及空氣護(hù)理等。其中，以超威、貝貝健兩大品牌為主的殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品，是朝云集團(tuán)的主要收入來源，每年為公司帶來的收入占比基本保持在65%之上；家居清潔類產(chǎn)品銷售收入次之，每年的收入占比在25%左右。

不過，這兩項每年合計收入占比接近90%的主業(yè)，在報告期內(nèi)的收入表現(xiàn)并不穩(wěn)定，且增長出現(xiàn)疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年，殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品的收入分別為9.20億、9.36億、8.76億，按年度分別變動1.74%和-6.45%。

與此同時，作為公司第二大收入來源，2017年—2019年間，家居清潔產(chǎn)品銷售收入分別為3.30億元、3.31億元和3.62億元，年均復(fù)合增速也僅為4.74%。

受此影響，報告期內(nèi)，朝云集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績增長十分緩慢。2017年—2019年，朝云集團(tuán)的營業(yè)收入分別為13.46億元、13.50億元和13.83億元，凈利潤分別為1.70億元、1.77億、1.84億元。期間，營收、凈利潤的年均復(fù)合增速分別為1.37%和4.04%。

同為知名度較高的日化企業(yè)，去年在港上市的藍(lán)月亮的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)要比朝云集團(tuán)好看很多。2017年—2019年，藍(lán)月亮的營業(yè)收入由56.32億港元增長至70.50億港元，年均復(fù)合增長率為11.9%；對應(yīng)的凈利潤由8616萬港元增長至10.79億港元，年均復(fù)合增速達(dá)到254%。而且藍(lán)月亮的盈利能力也更勝一籌。2019年，藍(lán)月亮的毛利率為64.2%。同期，朝云集團(tuán)家居清潔產(chǎn)品的毛利率為48%。

2020年，由于消費(fèi)者衛(wèi)生消毒需求大增，線上消費(fèi)持續(xù)生物，朝云集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)業(yè)進(jìn)入了一段快速增長期。2020年前三季，殺蟲驅(qū)蚊及家居清潔產(chǎn)品的收入分別為9.48億元和3.55億元，同比分別增長9.91%和29.75%。在此影響下，朝云集團(tuán)的營業(yè)收入、凈利潤分別實現(xiàn)14.61億元和2.15億元，同比分別增長16.91%和23.04%。

成立15年難改對立白的依賴

不過，雖然有國民家化品牌兜底，但朝云集團(tuán)成立15年后仍難改對立白集團(tuán)的依賴。

1994年，陳凱旋及陳凱臣創(chuàng)立立白集團(tuán)。經(jīng)過近30年的發(fā)展，立白集團(tuán)在已經(jīng)發(fā)展成為家喻戶曉的品牌，在銷售渠道上已經(jīng)頗具優(yōu)勢。而這種優(yōu)勢對于朝云集團(tuán)來說，既是捷徑，也是挑戰(zhàn)。

截至2020年9月30日，朝云集團(tuán)通過立白集團(tuán)面向48名大客戶進(jìn)行銷售，其中，既包括全國性及區(qū)域性的大賣場、超市、百貨商店，也包括天貓平臺等主要電商平臺。

通過立白集團(tuán)的渠道扶持，2017年—2020年三季度，朝云集團(tuán)前五名客戶銷售的占比分別為21%、25.5%、25.2%和25.3%。其中，來自立白集團(tuán)的銷售占比分別為17.9%、23%、20.7%和20.7%。

不僅如此，立白集團(tuán)與朝云集團(tuán)的生產(chǎn)、供貨也息息相關(guān)。據(jù)招股書披露，截至2020年三季度，朝云集團(tuán)累計對外聘用40家第三方代工生產(chǎn)商，其中，8家來自立白集團(tuán)的附屬公司及上海新高姿。據(jù)了解，上海新高姿為立白旗下化妝品板塊公司之一。

2017—2020年三季度，朝云集團(tuán)向前五大客戶作出的采購占比為44.5%、39.6%、47.0%和51.0%。其中，向立白集團(tuán)的采購占比分別為20.8%、15.8%、29.1%和25.3%。由此可見，立白集團(tuán)不僅是是朝云集團(tuán)最大的客戶，同時也是朝云集團(tuán)最大的供應(yīng)商。

而朝云集團(tuán)對立白集團(tuán)的依賴不僅停留在業(yè)務(wù)層面，從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理層看，朝云集團(tuán)也無法離開立白集團(tuán)獨(dú)立運(yùn)營。目前，陳丹霞為朝云集團(tuán)董事長及首席執(zhí)行官，據(jù)了解，陳丹霞為立白創(chuàng)始人之一陳凱臣之女。2017年，立白曾嘗試分拆上海高姿IPO未果，值得注意的是，彼時，陳丹霞也曾任上海高姿董事長。去年8月，在朝云集團(tuán)首次提交招股書之初，陳凱旋之子陳澤行被任命為朝云集團(tuán)非執(zhí)行董事。本次IPO之前，陳凱旋及陳凱臣兩兄弟合計持有朝云集團(tuán)99.32%的股權(quán)。

責(zé)編：ZB