朝云集團凈利年均復合增速僅4%   對立白銷售及采購占超20%依賴難解

    長江商報記者 曹雪嬌

    號稱不會上市的立白集團，也開啟日化家族拆分上市之路。

    近日，朝云集團更新港交所通過聆訊后的招股書，擬在港交所IPO上市。據(jù)了解，朝云集團是由立白集團創(chuàng)始人發(fā)起成立的日化企業(yè)，目前主要從事殺蟲驅蚊產品、家居清理產品、個護產品及寵物護理產品的銷售。成功上市后，朝云集團將成為立白集團旗下首個上市平臺。

    不過，兩者的關聯(lián)遠不止于此。朝云集團招股書披露，一直以來，立白集團不僅負責為公司打通銷售渠道，同時也是公司最大的供應商與銷售客戶。截至2020年三季度，朝云集團來自立白集團的銷售額以及面向立白集團的采購額占比均超過20%。

    但是朝云集團的經營并未因此快速增長，兩大主業(yè)反而在近兩年均出現(xiàn)疲態(tài)，公司的經營業(yè)績一度陷入增長緩慢的瓶頸之中。據(jù)長江商報記者初步估算，2017年—2019年期間，朝云集團的營業(yè)收入、凈利潤復合增速分別不足3%和5%。

    營收年均復合增速為1.37%

    在產品種類繁多、涉獵用途廣泛的經營模式下，朝云集團并沒有展示出靚麗的業(yè)績。

    招股書顯示，朝云集團成立于2006年，主要從事家具護理、個人護理及寵物護理等日化產品的銷售，目前旗下主要包括威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強的尾巴及德是七個核心品牌，產品主要應用于殺蟲驅蚊、家居清潔及空氣護理等。其中，以超威、貝貝健兩大品牌為主的殺蟲驅蚊產品，是朝云集團的主要收入來源，每年為公司帶來的收入占比基本保持在65%之上；家居清潔類產品銷售收入次之，每年的收入占比在25%左右。

    不過，這兩項每年合計收入占比接近90%的主業(yè)，在報告期內的收入表現(xiàn)并不穩(wěn)定，且增長出現(xiàn)疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年，殺蟲驅蚊產品的收入分別為9.20億、9.36億、8.76億，按年度分別變動1.74%和-6.45%。

    與此同時，作為公司第二大收入來源，2017年—2019年間，家居清潔產品銷售收入分別為3.30億元、3.31億元和3.62億元，年均復合增速也僅為4.74%。

    受此影響，報告期內，朝云集團的經營業(yè)績增長十分緩慢。2017年—2019年，朝云集團的營業(yè)收入分別為13.46億元、13.50億元和13.83億元，凈利潤分別為1.70億元、1.77億、1.84億元。期間，營收、凈利潤的年均復合增速分別為1.37%和4.04%。

    同為知名度較高的日化企業(yè)，去年在港上市的藍月亮的經營業(yè)績表現(xiàn)要比朝云集團好看很多。2017年—2019年，藍月亮的營業(yè)收入由56.32億港元增長至70.50億港元，年均復合增長率為11.9%；對應的凈利潤由8616萬港元增長至10.79億港元，年均復合增速達到254%。而且藍月亮的盈利能力也更勝一籌。2019年，藍月亮的毛利率為64.2%。同期，朝云集團家居清潔產品的毛利率為48%。

    2020年，由于消費者衛(wèi)生消毒需求大增，線上消費持續(xù)生物，朝云集團的主營業(yè)務業(yè)進入了一段快速增長期。2020年前三季，殺蟲驅蚊及家居清潔產品的收入分別為9.48億元和3.55億元，同比分別增長9.91%和29.75%。在此影響下，朝云集團的營業(yè)收入、凈利潤分別實現(xiàn)14.61億元和2.15億元，同比分別增長16.91%和23.04%。

    成立15年難改對立白的依賴

    不過，雖然有國民家化品牌兜底，但朝云集團成立15年后仍難改對立白集團的依賴。

    1994年，陳凱旋及陳凱臣創(chuàng)立立白集團。經過近30年的發(fā)展，立白集團在已經發(fā)展成為家喻戶曉的品牌，在銷售渠道上已經頗具優(yōu)勢。而這種優(yōu)勢對于朝云集團來說，既是捷徑，也是挑戰(zhàn)。

    截至2020年9月30日，朝云集團通過立白集團面向48名大客戶進行銷售，其中，既包括全國性及區(qū)域性的大賣場、超市、百貨商店，也包括天貓平臺等主要電商平臺。

    通過立白集團的渠道扶持，2017年—2020年三季度，朝云集團前五名客戶銷售的占比分別為21%、25.5%、25.2%和25.3%。其中，來自立白集團的銷售占比分別為17.9%、23%、20.7%和20.7%。

    不僅如此，立白集團與朝云集團的生產、供貨也息息相關。據(jù)招股書披露，截至2020年三季度，朝云集團累計對外聘用40家第三方代工生產商，其中，8家來自立白集團的附屬公司及上海新高姿。據(jù)了解，上海新高姿為立白旗下化妝品板塊公司之一。

    2017—2020年三季度，朝云集團向前五大客戶作出的采購占比為44.5%、39.6%、47.0%和51.0%。其中，向立白集團的采購占比分別為20.8%、15.8%、29.1%和25.3%。由此可見，立白集團不僅是是朝云集團最大的客戶，同時也是朝云集團最大的供應商。

    而朝云集團對立白集團的依賴不僅停留在業(yè)務層面，從公司股權結構及管理層看，朝云集團也無法離開立白集團獨立運營。目前，陳丹霞為朝云集團董事長及首席執(zhí)行官，據(jù)了解，陳丹霞為立白創(chuàng)始人之一陳凱臣之女。2017年，立白曾嘗試分拆上海高姿IPO未果，值得注意的是，彼時，陳丹霞也曾任上海高姿董事長。去年8月，在朝云集團首次提交招股書之初，陳凱旋之子陳澤行被任命為朝云集團非執(zhí)行董事。本次IPO之前，陳凱旋及陳凱臣兩兄弟合計持有朝云集團99.32%的股權。

責編：ZB