以更大耐心看待注冊(cè)制改革

長(zhǎng)江商報(bào)消息

剛過(guò)去的牛年A股第一周，對(duì)備受關(guān)注的“抱團(tuán)股”討論日益升溫。過(guò)去一年，小盤股、大盤股及部門行業(yè)龍頭股的市場(chǎng)表現(xiàn)差異極大，有觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革尤其是注冊(cè)制改革必然會(huì)迅速帶來(lái)短期全面牛市，沒(méi)有全面牛的走勢(shì)說(shuō)明改革不給力或不到位。

這樣的觀點(diǎn)將注冊(cè)制改革的邏輯和市場(chǎng)走勢(shì)盲目綁定，缺乏對(duì)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的全面、系統(tǒng)認(rèn)知，也忽略了改革預(yù)期、市場(chǎng)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)預(yù)期的關(guān)系，帶有極大片面性。

從深交所主板和中小板合并，到首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查制度確立，再到對(duì)影子股東、內(nèi)幕信息知情人、投資者關(guān)系等一系列規(guī)章制度的出臺(tái)，經(jīng)過(guò)30多年積淀的我國(guó)資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度不斷完善，有望在牛年迎來(lái)全市場(chǎng)新股發(fā)行注冊(cè)制改革落地的“牛氣”時(shí)刻。

各方對(duì)資本市場(chǎng)改革舉措寄予厚望，這一預(yù)期傳導(dǎo)給市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)基本面需要有個(gè)過(guò)程，改革的各項(xiàng)舉措發(fā)揮效力也需要時(shí)間和其他條件配合。從中長(zhǎng)期看，資本市場(chǎng)改革理應(yīng)是股市、債市“走牛”的必要條件之一，但短期看，影響基礎(chǔ)市場(chǎng)走勢(shì)的因素太多，改革邏輯和市場(chǎng)走勢(shì)之間沒(méi)有必然聯(lián)系。理性的投資者應(yīng)以兩種心態(tài)看待注冊(cè)制改革：在戰(zhàn)略上，以更大自信認(rèn)識(shí)注冊(cè)制改革和金融開(kāi)放；在戰(zhàn)術(shù)上，心懷敬畏市場(chǎng)之心，重視注冊(cè)制下的新規(guī)則、新環(huán)境和新風(fēng)險(xiǎn)，全面提升對(duì)上市公司質(zhì)量和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的甄別能力。

資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用，而注冊(cè)制改革是整個(gè)資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程，推進(jìn)這項(xiàng)改革不但有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，提高直接融資比重，而且有利于加速推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)，各方對(duì)此預(yù)期之大、信心之足，前所未有。

但注冊(cè)制下的股市并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，打造資本市場(chǎng)這一“現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源配置的前沿陣地”需要經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，資本市場(chǎng)定價(jià)模式的變化、信用體系的完善、市場(chǎng)各項(xiàng)功能的發(fā)揮，都需要改變舊有模式，可能產(chǎn)生新股供給波動(dòng)、上市企業(yè)數(shù)量沖高回落、無(wú)交易“仙股”增多、退市公司數(shù)量變化、ST概念指數(shù)下跌、避險(xiǎn)資金短期“扎堆”龍頭股等問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。

各方要理性看待市場(chǎng)的演化、短期分化走勢(shì)、監(jiān)管部門“不背書”、中介機(jī)構(gòu)履職不力等情況，堅(jiān)持底線思維、保持足夠戰(zhàn)略定力，靜待市場(chǎng)“走�！�。特別是個(gè)人投資者在面對(duì)注冊(cè)制改革可能帶來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要加快提升投資素養(yǎng)和風(fēng)控意識(shí)，正確看待改革和股市預(yù)期的關(guān)系，科學(xué)理性做出投資決策。

“十四五”時(shí)期推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)提出了新的更高要求。在新發(fā)展格局中，資本市場(chǎng)面臨著寶貴的發(fā)展機(jī)遇，一個(gè)注冊(cè)制改革推動(dòng)下的全面牛市，無(wú)疑將更有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮各項(xiàng)功能，讓市場(chǎng)各方受益。不過(guò)，全面牛市不能僅靠注冊(cè)制改革“單兵突進(jìn)”，必須配合土地、勞動(dòng)力、數(shù)據(jù)等其他要素市場(chǎng)化改革，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和股市“走�！必暙I(xiàn)合力。同時(shí)，“全面�！边�需要夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基本面，提高上市公司質(zhì)量，完善投資者結(jié)構(gòu)，繼續(xù)擴(kuò)大金融開(kāi)放，積極引入養(yǎng)老資金、社�；�金、國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者等更多中長(zhǎng)期資金參與，鼓勵(lì)企業(yè)員工持股，加大上市公司分紅力度……這樣才能形成多重利好疊加之勢(shì)。

說(shuō)到底，資本市場(chǎng)是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期的重要樞紐，樞紐的作用要發(fā)揮好，需各路“英雄”穩(wěn)中求進(jìn)和協(xié)同作戰(zhàn)。在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，各方應(yīng)以更大耐心看待注冊(cè)制改革，不急不躁，不吹不黑，為其他因素發(fā)揮效力創(chuàng)造更多條件和機(jī)會(huì)，假以時(shí)日，終將迎來(lái)市場(chǎng)全面“走牛”的春天。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB