時代天使9個月利潤1.56億毛利率達70%   研發(fā)費遠低營銷費行業(yè)龍頭地位不穩(wěn)

    ●長江商報記者 張璐

    隨著大健康產(chǎn)業(yè)進入黃金發(fā)展期，細分賽道的龍頭企業(yè)也將迎來新發(fā)展機遇。

    1月29日晚間，成立18年的時代天使科技有限公司(下稱“時代天使”)向港交所遞交了上市申請表，保薦人為高盛、中金。

    招股書顯示，近三年來時代天使業(yè)績連年增長，2018年、2019年及2020年前9個月分別實現(xiàn)收入4.88億元、6.46億元和6.01億元，同期利潤為5819萬元、6767萬元和1.56億元。

    不過，時代天使在牙齒隱形矯治這一領(lǐng)域，面臨的競爭壓力也不小。根據(jù)灼識咨詢報告，2020年前9個月的達成案例計量，前兩大市場參與者的市場占有率總計為82.3%，時代天使占41.3%，比另一龍頭“隱適美”的市場占有率高出0.3%。這意味著，時代天使的領(lǐng)先地位隨時有可能被超越。

    長江商報記者注意到，為了搶占市場份額，時代天使近幾年狂砸營銷費用，而同期其研發(fā)費用遠不及銷售及營銷的費用。

    但不可否認(rèn)的是，時代天使所處的牙科矯正行業(yè)是具有藍海潛質(zhì)的熱門賽道，對于上市后如何把握住巨大市場的上升潛力，長江商報記者于上周向時代天使方面發(fā)送采訪函，但是截止發(fā)稿對方未回復(fù)。

    營收凈利高速增長

    在“顏值經(jīng)濟”盛行之下，隱形牙套的身影出現(xiàn)得越來越密集了，數(shù)據(jù)顯示，過去五年，國內(nèi)的口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模超千億元，其中25%的錢卻被花在了整形正畸上。

    相較于傳統(tǒng)帶金屬牙套給人留下不那么美觀的印象，隱形牙套便捷與美觀的形式更受消費者喜愛。據(jù)了解，在正畸下隱形牙套這種比手掌還小的產(chǎn)品，卻比“金價”還貴，據(jù)悉市面上最貴的品牌約萬6元，最便宜也要1萬元。

    在中國隱形正畸市場紅利不斷凸顯的大背景下，國內(nèi)隱形矯治解決方案提供商時代天使計劃上半年在香港進行IPO，最多募資3億美元，其保薦人為高盛、中金。

    營收凈利方面，時代天使目前皆保持著較快增速。招股書披露，2018年至2019年，公司實現(xiàn)營收分別為4.88億元、6.46億元，同比增長32.38%；實現(xiàn)凈利潤為5818.6萬元、6766.5萬元，同比增長16.29%。截至2020前三季度，該公司營收為6.01億元，同比增長23.92%，凈利潤則為1.56億元，同比大增約120%。

    其中，隱形矯治解決方案是時代天使的主要營收來源。2018年、2019年與2020年前三季度，該部分收入分別為4.65億元、6.28億元與5.89億元，分別占其同期總收入的95.2%、97.2%與97.9%。

    不過，長江商報記者注意到，在營收、利潤都大幅提升的同時，時代天使經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額卻并沒有太多增長，在包括一年中銷售額高峰的暑假時期后，2020年前三季度凈額只有2.71億。

    時代天使的毛利率水平令人矚目。據(jù)招股書顯示，2018年至2019年，該公司的毛利率分別為63.8%、64.6%，逐年提升；而經(jīng)調(diào)整凈利率期內(nèi)則為18.9%、20.2%；2020年前9個月該公司毛利超過4億元，毛利率為70.8%。

    此次時代天使擬將募資的資金用于創(chuàng)美基地新生產(chǎn)設(shè)施和研發(fā)中心，提升研發(fā)能力以及為內(nèi)部和合作研發(fā)項目提供資金；擴大內(nèi)部銷售團隊，并為銷售人員提供培訓(xùn)課程等用途。按照時代天使預(yù)計，無錫基地一旦全面投入使用，預(yù)計年能生產(chǎn)1億個左右的隱形矯治器。

    市占率僅高第二名0.3%

    成立于2003年的時代天使，直到2015年都是虧損的，當(dāng)年時代天使引入了外部投資松柏投資集團。

    資料顯示，松柏投資集團專注于醫(yī)療健康尤其是齒科領(lǐng)域的投資，2015年成立以來，松柏投資在口腔上中下游產(chǎn)業(yè)鏈進行了全面布局。據(jù)招股書顯示，目前松柏持有時代天使67.1242%股份，為公司控股股東，從股權(quán)穿透來看，松柏投資集團是所有表決權(quán)的最終持有人，實際控制時代天使公司。

    時代天使在市場的競爭對手主要就是隱適美一家，二者市場份額相當(dāng)。

    招股書顯示，2019年，競爭對手隱適美的市場占有率為43.5%，而時代天使僅為39.5%，相差4個百分點。2020年前三個季度，就達成案例而言，包括時代天使在內(nèi)的兩大市場參與者占中國隱形正畸總市場份額約為82.3%，其中時代天使占41.3%。

    需要注意的是，時代天使依靠本身的專業(yè)壁壘，以及控股股東深入廣泛的口腔領(lǐng)域經(jīng)驗及資源，成為中國隱形正畸市場份額最大的企業(yè)，但這并不意味著其未來沒有挑戰(zhàn)和隱憂。

    事實上，在隱形正畸市場中，由時代天使引領(lǐng)的“國產(chǎn)替代”拉開的優(yōu)勢并不夠明顯，目前，時代天使面臨的是“前有狼，后有虎”的競爭環(huán)境。一方面，公司僅比隱形矯正的鼻祖“隱適美”的市場占有率高出0.3%，差距微�。煌瑫r，還有剛完成數(shù)億元融資的正雅齒科科技等其他國產(chǎn)品牌窮追不舍。

    對此，該公司在招股書稱，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)所處市場高度集中且競爭激烈。與競爭產(chǎn)品相比，時代天使稱其解決方案的需求也將受到有效性、安全性、易用性、可靠性、美觀性及價格等因素的影響。并表示“如果我們未能成功競爭，可能對我們的前景、業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。”

    時代天使為搶占市場，也付出了相當(dāng)?shù)某杀�。招股書顯示，2018年、2019年與2020年前三季度，時代天使銷售及營銷開支（費用）分別為0.81億元、1.23億元、0.91億元，占總營收的比重分別為16.7%、19.0%、15.2%。

    同期時代天使的研發(fā)費用分別為5016.3萬元、8090.5萬元、5893.5萬元，占比分別為10.3%、12.5%、9.8%。由此來看，其研發(fā)費用遠不及銷售及營銷的費用。時代天使稱，研發(fā)占比下降的原因是營收增速超過研發(fā)的支出增速。

    這也從側(cè)面反映出時代天使的核心競爭力還不夠強悍，還需要通過大力營銷打開知名度。在業(yè)內(nèi)看來，一旦其通過此次上市募資，進一步釋放產(chǎn)能，打開品牌知名度，其或許有望成為牙科矯正界的“潛力股”。

責(zé)編：ZB