中超股份六年3次轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO   向第一大供應(yīng)商采購占比近六成

    ●長江商報(bào)記者 明鴻澤

    六年三闖IPO，洛陽中超新材料股份有限公司（下稱“中超股份”）沖刺科創(chuàng)板，被市場笑稱其“神操作”。

    長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2016年中超股份的計(jì)劃是沖擊A股主板。2019年改沖擊創(chuàng)業(yè)板。在被抽中現(xiàn)場檢查后，主動(dòng)撤回申報(bào)材料。2020年10月，公司再度更換上市地點(diǎn)，欲沖擊科創(chuàng)板。

    中超股份對(duì)闖關(guān)科創(chuàng)板似乎信心十足，國內(nèi)阻燃劑龍頭、部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比超99%，近三年的營收實(shí)現(xiàn)高速增長。這些為公司科創(chuàng)板IPO增加了科創(chuàng)屬性。

    不過，公司也存在較為明顯的短板。雖然營業(yè)收入高速增長，但歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）幾乎是原地踏步，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下滑趨勢。2019年研發(fā)投入大幅增長，有突擊增長之嫌。

    中超股份還存在依賴第一大供應(yīng)商的情形。2020年上半年，公司向第一大供應(yīng)商采購金額占比接近60%。

    沖創(chuàng)業(yè)板要被查改科創(chuàng)板

    一而再、再而三更換上市地點(diǎn)，盡管一再解釋，中超股份IPO仍難逃市場質(zhì)疑。

    中超股份成立于2003年8月，由裴廣斌、張金華、劉愛林、程國勝、馮衛(wèi)5名自然人共同出資500萬元設(shè)立。其中，裴廣斌、張金華的出資比例分別為30%、20%。2015年11月，中超股份進(jìn)行股改，注冊資本為5000萬元。其股東仍然為5名創(chuàng)始人，裴廣斌、張金華的持股比仍然為30%、20%。

    當(dāng)年12月，中超股份增資擴(kuò)股，紫光文化、天慧投資分別認(rèn)購300萬股、150萬股。天慧投資為私募基金，紫光文化為員工持股平臺(tái)，涉及45名核心員工，董事長、總經(jīng)理裴廣斌為普通合伙人，持股比為28%，董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)鄧陽安持股10%。

    2016年開始，中超股份啟動(dòng)A股IPO。然而，當(dāng)年9月12日其IPO輔導(dǎo)備案終止。這意味著首次IPO無疾而終。

    2018年，中超股份重啟IPO。當(dāng)年6月18日，中超股份申報(bào)上市，6月28日披露了招股說明書。

    2019年7月12日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)組織完成對(duì)申請?jiān)谥靼�、中小板、�?chuàng)業(yè)板上市的首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的抽簽工作，中超股份被抽中。當(dāng)年8月2日，中超股份及保薦機(jī)構(gòu)撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。

    從6月18日到8月2日，不到兩個(gè)月，證監(jiān)會(huì)對(duì)其現(xiàn)場檢查尚未開始。

    抽簽抽中了要被現(xiàn)場檢查，立刻撤回上市申請文件，市場猜測，中超股份自認(rèn)過不了現(xiàn)場檢查這一關(guān)。

    2020年10月15日，中超股份在科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。這意味著，公司擬在科創(chuàng)板上市。

    針對(duì)前次申報(bào)后又撤回、改道科創(chuàng)板，中超股份在回復(fù)問詢時(shí)稱，申報(bào)后，由于公司戰(zhàn)略發(fā)展需求，因增資擴(kuò)股和變更上市地點(diǎn)，故決定撤回首發(fā)申請。公司注重研發(fā)，積極引進(jìn)高層次研發(fā)人員，考慮到公司新引入的主要研發(fā)人員對(duì)公司未來發(fā)展具有重要作用，因此，擬設(shè)立平臺(tái)向研發(fā)人員增資擴(kuò)股，優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制。

    招股書顯示，公司核心技術(shù)人員有5名，裴廣斌、吳建華、尚興記一直是公司核心技術(shù)人員，陳成、李敏于2018年初進(jìn)公司。為何在陳成、李敏入職一年多后才突然向其股權(quán)激勵(lì)？令人起疑。

    1月15日，一投行人士向長江商報(bào)記者稱，實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)等措施，并非一定要撤回申請文件，可以在預(yù)披露更新時(shí)補(bǔ)充披露。在其看來，撤回申請的主要原因可能是改道科創(chuàng)板IPO。至于究竟是否逃避現(xiàn)場檢查，難以判斷。

    加權(quán)凈資產(chǎn)收益率降至10.9%

    對(duì)于闖關(guān)科創(chuàng)板，中超股份似乎有些過于自信。

    在招股書中中超股份稱，公司是一家專業(yè)從事超細(xì)氫氧化鋁阻燃劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

    處于行業(yè)領(lǐng)先地位的中超股份，經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾危?017年至2020年6月30日，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入確實(shí)為高速增長，但凈利潤與其并不匹配。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為8541.92萬元、9793.34萬元、9870.54萬元、5725.94萬元，2017年至2019年的同比增速為4.08%、14.65%、0.79%，幾乎是原地踏步。與之相關(guān)的經(jīng)營現(xiàn)金流，2017年至2020年6月30日分別為0.39億元、0.60億元、0.34億元、-0.24億元，并不穩(wěn)定。

    上述同期，公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為33.30%、28.92%、23.30%、10.90%，持續(xù)在下降。

    在研發(fā)投入方面，2017年至2020年6月30日，公司研發(fā)投入分別為1208.39萬元、1487.29萬元、3388.45萬元、1329.08萬元，占營業(yè)收入的比重為3.23%、3.22%、6.03%、5.35%。2019年的研發(fā)投入較上年翻了一倍多。研發(fā)投入突然大幅增長，有為沖擊科創(chuàng)板而突擊增加研發(fā)投入之嫌。

    即便如此，在科創(chuàng)板219家掛牌公司中，2020年上半年，這一比重超過5.35%的有162家。中超股份的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重遠(yuǎn)未達(dá)到科創(chuàng)板掛牌公司的平均水平。

    中超股份生產(chǎn)所需的主要原材料為工業(yè)級(jí)氫氧化鋁，工業(yè)級(jí)氫氧化鋁原材料構(gòu)成了其產(chǎn)品的主要成本，占生產(chǎn)成本的比例約60%。

    備受關(guān)注的是，中超股份采購工業(yè)級(jí)氫氧化鋁主要向香江萬基采購。2017年至2020年6月30日，公司向香江萬基采購金額占采購總額的比例分別為51.52%、56.91%、58.29%、58.76%。由此可見，中超股份向香江萬基的年度采購金額超過公司生產(chǎn)本的30%。

    對(duì)于存在依賴第一大供應(yīng)商香江萬基現(xiàn)象，中超股份解釋稱，香江萬基地處河南省新安縣，其工業(yè)級(jí)氫氧化鋁供應(yīng)能力較強(qiáng)，且距公司廠址較近，運(yùn)輸便捷。公司與香江萬基建立了長期合作關(guān)系，供應(yīng)穩(wěn)定，但與其不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，采購價(jià)格公允。當(dāng)然，如果未來香江萬基不能及時(shí)、保質(zhì)、保量地提供合格的原材料產(chǎn)品，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

    中超股份應(yīng)收賬款不斷攀升，上述同期分別為8134.87萬、8510.59萬、1.16億、1.32億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的20.19%、16.39%、17.55%、21.44%。

責(zé)編：ZB