蘇寧易購轉(zhuǎn)型擴張資產(chǎn)6年增1348億   張近東四招“破局”積極謀突圍

    ●長江商報記者 魏度

    張近東在積極謀求突圍。

    12月10日，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，12月4日，張近東及其兒子張康陽將其所持的蘇寧控股集團有限公司（簡稱蘇寧控股）10億股股份悉數(shù)質(zhì)押給淘寶（中國）軟件有限公司（簡稱淘寶）。

    同在12月4日，張近東還將所持的蘇寧置業(yè)6.5億股股份質(zhì)押給淘寶。

    張近東密集質(zhì)押股份給馬云旗下的淘寶，市場解讀為，張近東缺錢，馬云伸出援手。對此，蘇寧易購回應(yīng)，這是正常的商業(yè)合作。

    今年以來，先后有消息指張近東質(zhì)押蘇寧易購股份、蘇寧易購（002024.SZ）出售資產(chǎn)，近日更是盛傳蘇寧集團資金鏈斷裂。針對這些并非出自蘇寧之口的消息，蘇寧易購均予以否認。

    近段時間，蘇寧易購動作頻頻，年內(nèi)二次加薪、30億元回購債券、云網(wǎng)萬店完成A輪融資。這些被視作向外界傳遞“并不缺錢”之意。

    中國零售江湖風云變幻，2009年，張近東曾力壓黃光裕的國美，10年后，京東、拼多多競相崛起。

    大約從2013年開始，張近東轉(zhuǎn)型電商，并與馬云交叉持股。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近六年，蘇寧易購總資產(chǎn)增長約1348億元，與之對應(yīng)的債務(wù)增長360億元。

    祭出四招積極謀突圍

    質(zhì)押股權(quán)、提前回購債券、引入戰(zhàn)投，張近東在積極謀求突圍。

    每到年終歲末，企業(yè)現(xiàn)金流緊張、騰挪資產(chǎn)，較為常見。不過，張近東的系列動作，受到市場充分關(guān)注。

    公開信息顯示，今年4月，有消息稱張近東等多位蘇寧易購股東質(zhì)押股份，質(zhì)押股份數(shù)量合計為12.62億股，占蘇寧易購總股本的13.55%。

    今年11月底，又傳出蘇寧易購考慮出售電子商務(wù)業(yè)務(wù)部分股份，業(yè)務(wù)尋求大約60億美元估值，原因是為緩解融資壓力。對此，蘇寧易購的回應(yīng)是“不屬實”。

    12月8日，市場傳聞稱，蘇寧集團資金鏈斷裂，在渤海銀行的貸款已經(jīng)違約，民生和建設(shè)銀行已抽貸。

    蘇寧集團第一時間在其官方微博上緊急回應(yīng)稱，注意到網(wǎng)絡(luò)上散布的一些不實傳聞，公司在此鄭重聲明，以上傳聞均不屬實。該謠言對其正常經(jīng)營和品牌聲譽造成了惡劣影響，公司已向有關(guān)部門報案，查實信息來源，并追究造謠者及傳謠者的法律責任。

    雖然蘇寧對各種傳聞予以否認并發(fā)布緊急回應(yīng)，不過，這些傳聞已經(jīng)對蘇寧易購產(chǎn)生了影響。二級市場上，公司存續(xù)債券出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

    有統(tǒng)計顯示，目前，蘇寧易購一年內(nèi)到期的債券有5只，其母公司蘇寧電器一年內(nèi)到期的債券有3只。其中，蘇寧電器規(guī)模為10.4億元的“17蘇寧07”將于12月14日到期，規(guī)模為90.6億元的“15蘇寧01”將于12月17日到期。短期內(nèi)蘇寧將面臨110億的債券回購壓力。

    長江商報記者注意到，11月23日，蘇寧易購發(fā)布公告稱，為持續(xù)增強投資者信心，維護公司債券價格穩(wěn)定，促進公司的長期穩(wěn)定發(fā)展，公司計劃繼續(xù)實施公司債購回方案。

    目前，公司累計回購30億元債券，債券余額約為85.26億元。

    在回購債券期間的11月20日，蘇寧易購宣布本年度第二次加薪，以穩(wěn)定內(nèi)部團隊，增強市場信心，一定程度上反映了業(yè)務(wù)向好。

    除了以上兩招，張近東的第三招，就是深圳市云網(wǎng)萬店科技有限公司（簡稱云網(wǎng)萬店）A輪融資。11月30日，融資完成，深創(chuàng)投領(lǐng)投，深圳市羅湖引導(dǎo)基金、商湯科技、分眾傳媒等跟投，融資金額為60億元。

    張近東的第四招就是股權(quán)質(zhì)押融資，這也是引發(fā)市場關(guān)注的焦點。12月4日，張近東及其兒子張康陽將所持蘇寧控股的股權(quán)悉數(shù)質(zhì)押給淘寶，并將所持蘇寧置業(yè)的6.5億股質(zhì)押淘寶。

    規(guī)�；瘮U張資產(chǎn)超2200億

    市場對蘇寧的擔憂，或源于蘇寧易購的經(jīng)營業(yè)績并不十分理想。

    蘇寧易購于2004年7月24日登陸A股市場。2013年，張近東推動蘇寧大舉向電商轉(zhuǎn)型，實施規(guī)模化擴張，持續(xù)至今，還在布局。在此期間，蘇寧易購相繼收購了家樂福、紅孩子、萬達百貨、天天快遞等品牌，擁有蘇寧易購APP、蘇寧易購廣場、零售云門店、蘇寧家樂福等業(yè)態(tài)。

    此外，蘇寧易購還入股中國恒大，并與其在智慧零售業(yè)態(tài)方面開展合作。

    半年報顯示，截至今年6月底，蘇寧易購擁有各類自營店面2756家，門店物業(yè)面積748.82萬平方米，其中公司自有門店物業(yè)面積33.08萬平方米，通過創(chuàng)新資產(chǎn)運作方式以及與大型房地產(chǎn)商合作取得可長期穩(wěn)定使用的物業(yè)面積172.60萬平方米。蘇寧易購零售云加盟店5926家。

    到了今年9月底，公司擁有各類自營店面2697家、零售云加盟店6588家。三季度，自營店面減少59家，零售云加盟店增加662家。

    規(guī)模化擴張使得蘇寧易購的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴大。截至今年9月底，公司總資產(chǎn)為2211.93億元，而2014年9月底為864.20億元，6年增長1347.73億元。

    大舉擴張使得投入不菲，這讓公司經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流變?yōu)閮袅鞒觥?017年至今年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-66.05億元、-138.74億元、-178.65億元、-24.29億元。投資現(xiàn)金流方面，上市之后至2016年持續(xù)凈流出，其中，2013年至2016年為-100.48億元、-20.07億元、-2.86億元、-396.13億元。2018年、2019年凈流出30.10億元、208.71億元。

    擴張投入也吞噬了利潤。2014年至2019年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為8.67億元、8.73億元、7.04億元、42.13億元、133.28億元、98.43億元。2017年、2018年，凈利潤大幅增長，主要受公司出售阿里巴巴股權(quán)產(chǎn)生的投資收益所致。

    上述同期，公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為-12.52億元、-14.65億元、-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元、-57.11億元。

    今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤5.47億元、扣非凈利潤-10.09億元。

    隨著大舉擴張，蘇寧易購的債務(wù)也在大幅增長。截至今年9月底，其債務(wù)為469.56億元，較2014年9月底的108.86億元增長360.70億元。

    今年前三季度，公司財務(wù)費用為24.15億元，而2014年前三季度為1.16億元。

    資產(chǎn)規(guī)模、債務(wù)均大幅增長，以犧牲利潤的方式進行轉(zhuǎn)型擴張，這是企業(yè)轉(zhuǎn)型階段的常有特征。隨著蘇寧易購?fù)瓿上蛄闶鄯��?wù)商轉(zhuǎn)變，其或?qū)⒂行碌睦麧櫾鲩L點。

    朋友圈之間的互助

    在市場看來，馬云又拉了張近東一把。實際上，蘇寧易購與阿里巴巴頗有淵源。

    2013年，蘇寧易購大踏步布局電商業(yè)務(wù)。2015年，為了更好提升商品與服務(wù)的用戶體驗、提升物流與供應(yīng)鏈的運營效率，公司與阿里巴巴進行業(yè)務(wù)合作，包括電商業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)、O2O業(yè)務(wù)等方面。

    與此同時，蘇寧易購與阿里巴巴集團簽署投資協(xié)議，向阿里巴巴集團增發(fā)股份。2016年5月，淘寶出資282.33億元認購了18.61億股股份，以19.99%的持股比位列第三大股東。

    隨后，蘇寧易購全資子公司Shiny Lion Limited則以21.46億美元認購阿里巴巴新增股份2632.47萬股，占其發(fā)行后總股本的1.05%。

    至此，蘇寧、阿里實施了交叉持股。在電商布局路上，蘇寧易購獲得阿里助力。

    2015年以來，蘇寧和阿里在貓寧旗艦店、菜鳥物流、聯(lián)合采購、新零售等方面始終保持緊密的合作。阿里為蘇寧線上導(dǎo)流，蘇寧易購線上銷售規(guī)模大幅增長。

    今年上半年，公司線上銷售規(guī)模1347.96億元，較2016年上半年增長逾3倍，線上銷售規(guī)模占比提升至69.45%。

    蘇寧易購財報顯示，入股以來，淘寶一直以19.99%的持股比例穩(wěn)居蘇寧易購第三大股東。

    這一次，張近東將所持蘇寧易購（蘇寧控股持有蘇寧易購3.98%股權(quán)）、蘇寧置業(yè)股權(quán)質(zhì)押給淘寶，因此獲得短期融資。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，張近東的朋友圈大佬不少，他也因此獲得不少人脈及產(chǎn)業(yè)拓展機會，與馬云、許家印、王健林交往密切。

    2017年11月，中國恒大發(fā)布公告顯示，其間接附屬公司恒大地產(chǎn)與正威集團、蘇寧和山東高速等6家戰(zhàn)略投資者簽訂增資協(xié)議，一共引入投資600億元。其中，蘇寧投入200億。

    2020年9月，中國恒大發(fā)布公告稱，公司與持有恒大地產(chǎn)總額1300億人民幣的戰(zhàn)略投資者進行商談。已與持有恒大地產(chǎn)總額863億人民幣的戰(zhàn)略投資者簽訂補充協(xié)議。補充協(xié)議明確戰(zhàn)略投資者已同意不要求進行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權(quán)益，且在恒大地產(chǎn)的股權(quán)比例保持不變。張近東200億元債轉(zhuǎn)股。

    此外，2018年2月，蘇寧與騰訊、融創(chuàng)等340億元入股萬達商業(yè)，其中，蘇寧出資95億元，獲得3.91%股權(quán)。2019年2月，蘇寧易購收購萬達百貨下屬全部37家百貨門店。

    如今，或許是一場突然而至的疫情打亂了張近東的部署，擁有強大朋友圈的張近東或?qū)⒗^續(xù)出招“破局”。

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責編：ZB