武漢四大商業(yè)體兩家易主轉(zhuǎn)型形成新格局 漢商集團一個月投入9.7億并購強化大健康

    ●長江商報記者 沈右榮

    國家存儲器、航天航空產(chǎn)業(yè)、新能源、光電子建設(shè)日新月異，華中武漢，這座敢為人先、追求卓越之城，順應(yīng)時代更換賽道高速發(fā)展、迭代創(chuàng)新。

    “貨到漢口活”、“九省通衢”、“樞紐之城”，交通之便締造了武漢商業(yè)繁榮。鄂武商、中百集團、武漢中商、漢商集團，四家本土上市商貿(mào)企業(yè)，曾經(jīng)構(gòu)成龐大商貿(mào)集群。

    新零售時代，武漢響應(yīng)號召，國資在充分競爭領(lǐng)域逐步退出。去年以來，武漢國資控制的4家上市商貿(mào)公司已有2家易主轉(zhuǎn)型。在居然之家借殼武漢中商之后，漢商集團也迎來密集轉(zhuǎn)型布局。

    7月28日晚，已由卓爾控股董事長閻志實際控制的漢商集團（600774.SH）宣布，擬作價9億元收購A股公司藍光發(fā)展旗下迪康藥業(yè)100%股權(quán)，迪康藥業(yè)也將成為漢商集團大健康產(chǎn)業(yè)布局的重要一環(huán)。

    或許，漢商集團的大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型啟蒙于新冠肺炎疫情。建方艙醫(yī)院、設(shè)立大健康產(chǎn)業(yè)公司、推出漢方一號口服液、收購?fù)瑵�生殖醫(yī)學(xué)中心。如果收購迪康藥業(yè)順利完成，漢商集團的醫(yī)藥、醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成的大健康產(chǎn)業(yè)布局基本成型。

    “疫情之后補短板，醫(yī)療是陽光地帶。”8月1日 ，北京一投行人士向長江商報記者稱，傳統(tǒng)商業(yè)競爭激烈，升級難度較大。轉(zhuǎn)型醫(yī)療領(lǐng)域，預(yù)計會帶給漢商集團不錯的發(fā)展前景。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，易主后的武漢中商、漢商集團均在易主轉(zhuǎn)型中走出困境，近幾年，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，盈利能力明顯提升。

    約定標的公司研發(fā)費率不低于3%

    密集收購，漢商集團正在加速推進大健康產(chǎn)業(yè)布局。

    根據(jù)公告，漢商集團及其全資子公司漢商大健康擬通過支付現(xiàn)金方式收購迪康藥業(yè)100%股權(quán)，交易作價9億元。交易完成后，迪康藥業(yè)將成為漢商集團全資子公司。

    與之配套的是，漢商集團還擬非公開發(fā)行不超過6808.44萬股股份，募資不超過12.85億元，其中9億元用于上述收購，剩下3.85億元用于補充公司流動資金。

    本次交易的定價原則，以截至2020年6月30日為評估基準日進行評估的評估結(jié)果為基礎(chǔ)，交易雙方協(xié)商確定。截至今年5月31日，迪康藥業(yè)總資產(chǎn)為12.22億元 、凈資產(chǎn)4.82億元。如果以此數(shù)據(jù)為參照，9億元的收購價格，較其凈資產(chǎn)增值4.18億元，增值率86.86%。

    漢商集團溢價收購的迪康藥業(yè)，是否是一家優(yōu)質(zhì)公司？

    根據(jù)漢商集團披露的重大資產(chǎn)購買預(yù)案，迪康藥業(yè)是以制藥為主，集藥品及醫(yī)療器械研發(fā)、制造、營銷等縱向一體化發(fā)展的高新技術(shù)企業(yè)。目前，其在成渝兩地擁有三個生產(chǎn)基地，涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中藥制劑、生物醫(yī)學(xué)材料等領(lǐng)域產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。

    迪康藥業(yè)產(chǎn)品線較為豐富，其產(chǎn)品涉及消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、兒科、皮膚科、婦科等。公司稱，其擁有各類劑型藥品達249個，其中醫(yī)保產(chǎn)品129個，含國家級新藥12個、國家中藥保護品種1個。是國內(nèi)擁有產(chǎn)品劑型比較豐富、藥品生產(chǎn)批準文號比較多和覆蓋治療領(lǐng)域比較全面的藥品生產(chǎn)企業(yè)之一。迪康藥業(yè)在胃腸系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)疾病、可吸收醫(yī)療耗材能領(lǐng)域具有優(yōu)勢，核心產(chǎn)品雷貝拉唑鈉腸溶片、通竅鼻炎顆粒、鹽酸吡格列酮片等，以及醫(yī)療器械可吸收醫(yī)用膜、可吸收骨折內(nèi)固定螺釘?shù)染哂休^強的市場競爭力。

    實際上，迪康藥業(yè)有不少故事。迪康藥業(yè)的歷史可追溯至1993年，目前注冊資本1.2億元。截至目前，藍光發(fā)展、藍迪共享分別持有其91.41%股權(quán)、8.59%股權(quán)。

    早在2001年，迪康藥業(yè)就已登陸A股市場，2008年，藍光集團以3.22億元競得迪康集團持有的迪康藥業(yè)29.90%股權(quán)，成為迪康藥業(yè)控股股東。藍光集團入主后，經(jīng)過一番騰挪，2015年，完成重組，并更名為藍光發(fā)展，房地產(chǎn)成為其核心主業(yè)。

    2019年，藍光發(fā)展曾籌劃分拆迪康藥業(yè)赴港上市，不過最終未能成行。公司稱，市場環(huán)境發(fā)生了變化。

    已經(jīng)手握12年，藍光發(fā)展為何要出售迪康藥業(yè)？長江商報記者發(fā)現(xiàn)，藍光發(fā)展資產(chǎn)負債率較高，截至2019年底，其資產(chǎn)負債率為80.62%，當(dāng)年財務(wù)費用為7.60億元。

    近年來，房地產(chǎn)市場監(jiān)管趨嚴，在去杠桿的背景下，融資渠道受限。出售迪康藥業(yè)，或許是藍光發(fā)展回收現(xiàn)金流、抵御風(fēng)險之舉。

    迪康藥業(yè)主要以生產(chǎn)仿制藥為主，去年，創(chuàng)新藥領(lǐng)域首個1類創(chuàng)新藥DDCI-01簽約落地。

    值得一提的是，本次收購，對迪康藥業(yè)研發(fā)投入進行了約定，即未來三年，研發(fā)費率應(yīng)不低于3%，以支持新藥研發(fā)，增強競爭力。

    醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈雛形已現(xiàn)

    9億現(xiàn)金收購迪康藥業(yè)，既不是漢商集團大健康產(chǎn)業(yè)布局的起點，更不會是終點。

    今年初，武漢暴發(fā)新冠肺炎疫情，閻志帶領(lǐng)卓爾系全面參與抗疫，就萌生了大健康產(chǎn)業(yè)布局之意。

    根據(jù)卓爾控股曾披露的信息，今年2月3日下午5時許，漢商集團沉入抗疫一線，將旗下的武漢國際會展中心改造成方艙醫(yī)院，員工通宵加班，48小時建成。

    當(dāng)時，漢商集團時任董秘尚靜曾表示，公司將從本次疫情中積極思考現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在的問題和不足，必要時做出審慎調(diào)整，也將積極關(guān)注線上銷售、訂制服務(wù)和大健康產(chǎn)業(yè)。而這，被市場指為漢商集團向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型做的鋪墊。

    今年4月13日，漢商集團出資5000萬元，成立全資子公司漢商大健康產(chǎn)業(yè)有限公司，標志著漢商集團的大健康產(chǎn)業(yè)正式起航。

    一個月后，即5月20日，按抗疫一線院士“配方”制作的“漢方一號”植物飲品面市，表明公司踏進了大健康領(lǐng)域。

    漢方一號只是牛刀小試。緊隨其后的是大手筆并購。

    今年7月10日晚間，漢商集團公告，公司擬以現(xiàn)金7130萬元，收購華中科技大學(xué)同濟醫(yī)學(xué)院生殖醫(yī)學(xué)中心（簡稱同濟生殖醫(yī)學(xué)中心）31%的出資份額。

    本次交易，漢商集團給予了高溢價。據(jù)披露，截至2019年12月31日，同濟生殖醫(yī)學(xué)中心總資產(chǎn)為5516.46萬元，凈資產(chǎn)為1469.48萬元，2019年，其實現(xiàn)收入6441.85萬元，盈余為-186.64萬元。本次交易，標的資產(chǎn)100%股權(quán)估值為2.30億元，溢價率為14.65倍。

    高溢價并購的背后，是標的資產(chǎn)具有稀缺性。

    資料顯示，同濟生殖醫(yī)學(xué)中心始建于2005年5月，是一家集臨床、教學(xué)、科研和培訓(xùn)于一體的非營利性事業(yè)單位。擁有湖北省衛(wèi)健委批準的人類輔助生殖技術(shù)、母嬰保健技術(shù)服務(wù)和湖北省人類精子庫、湖北省生育力保存中心等執(zhí)業(yè)許可資質(zhì)，近年來在生殖醫(yī)學(xué)和干細胞等前沿學(xué)科研究方面取得多項重大突破和突出成果。

    中國輔助醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模不斷擴大。業(yè)內(nèi)預(yù)計，到2023年，輔助生殖服務(wù)市場規(guī)模將超過500億元。在湖北，市場規(guī)模大約為30億元，目前，市場較為分散。

    綜上所述，僅在今年7月，漢商集團因并購?fù)度氪蠼】诞a(chǎn)業(yè)的資金就達9.71億元。

    從醫(yī)療到醫(yī)藥，加上漢商集團及其控股股東卓爾控股擁有覆蓋全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，漢商集團的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈已初步形成。

    值得一提的是，在湖北天門，卓爾控股建立有卓爾產(chǎn)業(yè)園，內(nèi)設(shè)卓爾醫(yī)紡生產(chǎn)基地，除了生產(chǎn)口罩、防護服外，還有智能紅外測溫系統(tǒng)、醫(yī)紡科技用品等產(chǎn)品。未來，或?qū)⒊蔀闈h商集團大健康產(chǎn)品重要生產(chǎn)基地。

    漢商大健康的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍為，醫(yī)用藥品研發(fā)、健康管理、醫(yī)院服務(wù)管理、養(yǎng)老服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

    不出意外，漢商集團的大健康產(chǎn)業(yè)版圖還將進一步延伸。

    新商業(yè)格局下盈利能力增強

    隨著武漢中商、漢商集團產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，曾經(jīng)的武漢四家本土上市商貿(mào)企業(yè)錯位發(fā)展，盈利能力明顯增強。

    曾經(jīng)，武漢四家上市商業(yè)體遭受資本爭搶。銀泰系曾于2006年、2011年兩度進擊鄂武商控股股東之位，新光控股曾試圖借殼中百集團、永輝超市持續(xù)增持欲爭奪控股權(quán)，2016年綠地控股曾試圖舉牌武漢中商，卓爾控股早在2012年就入股漢商集團。

    隨著國資改革的深入推進，兩名出生于湖北黃岡羅田的資本大佬完成了入主，汪林朋旗下的居然之家成功借殼武漢中商，“用情專一”的閻志耗時7年成為漢商集團實控人。

    居然之家立足家居建材行業(yè)，在家居建材商場、建材超市和家庭裝飾裝修業(yè)態(tài)相結(jié)合的基礎(chǔ)上，做透建材行業(yè)。同時，其推進商業(yè)百貨業(yè)態(tài)與家居建材融合拓展。2018年、2019年，居然之家實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）19.53億元、31.26億元，同比增長446.14%、60.08%。

    漢商集團經(jīng)營業(yè)績也趨好。2017年至2019年，公司實現(xiàn)凈利潤1646.67萬元、1956.66萬元、2987.10萬元，同比增長41.42%、18.83%、52.66%。

    其實，漢商集團的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型似乎因疫情而轉(zhuǎn)了向。2018年底，閻志要約收購漢商集團9.50%股權(quán)之時，市場就有預(yù)期，卓爾控股旗下的漢口北集團主營批發(fā)市場，與漢商集團的百貨零售業(yè)務(wù)有著較強的互補性，漢商集團旗下的會展業(yè)務(wù)與卓爾控股旗下的武漢客廳會展業(yè)務(wù)也能產(chǎn)生協(xié)同。未來，卓爾控股不排除將旗下的會展業(yè)務(wù)、甚至是漢口北的百貨零售業(yè)務(wù)注入漢商集團。

    根據(jù)披露的信息，漢商集團將實施商業(yè)百貨+大健康雙主業(yè)運營。

    近三年，在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下，堅守傳統(tǒng)主業(yè)的漢商集團經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀煌ψ×耍�只是，�?jīng)營上有不小壓力。未來，隨著迪康藥業(yè)并表，其凈利潤數(shù)據(jù)將變得好看。

    在收購迪康藥業(yè)時，交易對方承諾，迪康藥業(yè)在2020年至2022年實現(xiàn)的凈利潤分別為7000萬元、9000萬元、1.10億元，三年合計為2.7億元。如果未能實現(xiàn)累積承諾凈利潤，交易對方將采用現(xiàn)金補償。

    截至目前，仍受武漢國資控制的2家上市商業(yè)公司鄂武商、中百集團，經(jīng)營也持續(xù)改善。2019年，鄂武商實現(xiàn)營業(yè)收入177.56億元，較上年略有增長，凈利潤12.25億元，同比增長16.67%。這一年，中百集團實現(xiàn)營業(yè)收入155.48億元，同比增長2.23億元，凈利潤1019.65萬元，同比下降97.63%。凈利潤下降，主要是上年同期房屋拆遷因素，獲得補償4億多元�？鄢�非經(jīng)常性損益，中百集團2019年凈利潤為0.33億元，同比增長12.76%。

    視覺中國圖

責(zé)編：ZB