綠地控股時(shí)隔五年160億開啟二次混改   多元化格局下“引資源” 謀求戰(zhàn)略協(xié)同

    ●長江商報(bào)記者 明鴻澤

    時(shí)隔五年，龍頭房企綠地控股（600606.SH）再度開啟混改。這一次，以國資股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式推進(jìn)。

    7月26日晚，停牌5個(gè)交易日的綠地控股公告稱，公司股東上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司（簡稱上海地產(chǎn)）及上海城投（集團(tuán)）有限公司（簡稱上海城投）擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股份，擬轉(zhuǎn)讓的股份比例合計(jì)不超過綠地控股總股本的17.50%。

    2015年8月18日，綠地控股實(shí)施混改，通過借殼金豐投資在上交所掛牌，實(shí)現(xiàn)整體上市。公司實(shí)現(xiàn)了國資、社會(huì)資本、員工等多元化持股，綠地混改模式已成為近幾年全國改革的重要模板。

    綠地控股再推混改，公司董事長張玉良公開表示，通過給上市公司引入新的優(yōu)秀戰(zhàn)略股東，支持企業(yè)進(jìn)一步提高市場化程度，提升經(jīng)營管理自由度，加速改革活力全面釋放。

    不過，市場對(duì)綠地控股二次混改感覺有些突然，從公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面看，似乎并不具有再次混改的緊迫性。

    長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上市以來，綠地控股積極推進(jìn)多元化產(chǎn)業(yè)布局，目前已經(jīng)形成房地產(chǎn)、基建兩大主業(yè)并駕齊驅(qū)，金融、消費(fèi)、健康等協(xié)同產(chǎn)業(yè)雙向賦能的經(jīng)營格局。

    8月1日，針對(duì)綠地控股二次混改，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報(bào)記者分析稱，本次混改引入的將是社會(huì)資本，作為資產(chǎn)超萬億房企，如果僅僅是社會(huì)資本受讓股權(quán)，對(duì)綠地控股難以產(chǎn)生積極影響。在其看來，本次擬引入的社會(huì)資本，能夠與綠地控股產(chǎn)業(yè)形成戰(zhàn)略協(xié)同。當(dāng)然，也不排除通過換股吸收等途徑，并購一家公司。

    國資轉(zhuǎn)讓股權(quán)推進(jìn)二次混改

    一定程度上代表上海國資的綠地控股的改革再次領(lǐng)跑。

    根據(jù)公告，綠地控股的兩大國資股東上海地產(chǎn)、上海城投擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司部分股份，擬轉(zhuǎn)讓的股份比例合計(jì)不超過17.50%股權(quán)。

    目前，上海地產(chǎn)、上海城投分別持有綠地控股25.82%股權(quán)、20.55%股權(quán)，持股比例合計(jì)為46.37%。上海地產(chǎn)、上海城投均為上海國資委100%持股。如果代表國有資本的上海地產(chǎn)、上海城投按照公告上限順利轉(zhuǎn)讓17.50%股權(quán)，那么，轉(zhuǎn)讓后，二者合計(jì)還持有公司28.87%股權(quán)。

    如果以籌劃本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜停牌前一個(gè)交易股價(jià)7.69元/股計(jì)算，17.50%股權(quán)交易價(jià)格至少需要160億元。

    綠地控股股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。除了上海地產(chǎn)、上海城投為第二、三大股東外，第一大股東為上海格林蘭投資企業(yè)（有限合伙）（簡稱格林蘭投資），持有公司29.13%股權(quán)，格林蘭投資為員工持股平臺(tái)。其余的股份為社會(huì)資本持有。

    這一股權(quán)結(jié)構(gòu)，就是2015年綠地控股實(shí)施混改、實(shí)現(xiàn)整體上市時(shí)形成的，股權(quán)結(jié)構(gòu)為國有資本持股46.37%、員工持股28.81%（上市后增持了部分）、24.82%股權(quán) ，處于三足鼎立之勢。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，國資持有28.87%股權(quán)、員工持股29.13%股權(quán)、社會(huì)資本42%股權(quán)，公司仍將處于無控股股東及實(shí)際控制人。

    長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，成立于1992年的綠地控股（前身為綠地集團(tuán)），先后進(jìn)行了多輪體制機(jī)制改革。

    1992年-1997年，在純國有體制下，公司按照市場化規(guī)則運(yùn)行。1997年-2013年，公司建立并不斷完善國有控股、職工持股的股份制。2013年-2015年，公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，形成國有及非公有資本交叉持股、相互融合的混合所有制。2015年至今，整體上市。

    公開資料稱，上海國資國企改革一直領(lǐng)跑全國，上海全力推動(dòng)綠地集團(tuán)混改實(shí)現(xiàn)整體上市，“綠地混改模式”已成為近幾年全國改革的重要模板。

    與此同時(shí)，綠地控股積極發(fā)揮改革先行優(yōu)勢、復(fù)制改革成功經(jīng)驗(yàn)，參與央企和地方國資國企改革，投資入股了原寶鋼建設(shè)、貴州建工、江蘇省建、天津建工、西安建工以及東航物流、上航國旅等國企，取得了多方共贏的良好效果。

    綠地控股二次混改引發(fā)市場高度關(guān)注。多名接受長江商報(bào)記者采訪的人士均表示，公司改革，是要充分調(diào)動(dòng)內(nèi)外部積極性，充分發(fā)揮各方資源（包括股東）優(yōu)勢，以提高生產(chǎn)效率、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    對(duì)于本次綠地控股擬引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者，上述接受采訪的人士均認(rèn)為，二次混改，引進(jìn)社會(huì)資本的可能性極大， 而且，引入的戰(zhàn)略投資者不僅僅是充當(dāng)財(cái)務(wù)投資者，還要有利于綠地控股產(chǎn)業(yè)布局，為其健康發(fā)展提供外部支持。

    形成地產(chǎn)+多元化經(jīng)營格局

    綠地控股的二次混改，一定程度上也是助推公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之舉，實(shí)現(xiàn)公司做大做強(qiáng)。

    根據(jù)年報(bào)披露，經(jīng)過多年的發(fā)展，綠地控股已經(jīng)形成了自身獨(dú)特的綜合競爭優(yōu)勢。房地產(chǎn)仍然是公司核心主業(yè)，在住宅、超高層、大型城市綜合體、高鐵新城、特色小鎮(zhèn)、會(huì)展中心、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園等領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭力，開發(fā)規(guī)模、產(chǎn)品類型、品質(zhì)品牌均處于全國行業(yè)領(lǐng)先地位。

    2019年，在房地產(chǎn)市場調(diào)控的背景下，公司全年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額3880億元，與上年基本持平。全年累計(jì)獲取項(xiàng)目108個(gè)，新增權(quán)益土地面積1805萬平方米，權(quán)益計(jì)容建筑面積3508萬平方米。

    基建作為公司兩大主業(yè)之一 ，與房地產(chǎn)存在協(xié)同優(yōu)勢。2019年，大基建板塊全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入1885億元，同比增長 27%。截至2019年底，在建項(xiàng)目總金額 4349 億元，同比增長33%。全年新簽合同金額 3766億元，同比增長19%。

    近年來 ，綠地控股還布局了金融、消費(fèi)、健康及科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)取得明顯成效。2019年 ，金融產(chǎn)業(yè)板塊，投資入股了一批科技獨(dú)角獸企業(yè)。金融產(chǎn)業(yè)全年實(shí)現(xiàn)利潤總額35 億元，同比增長 40%。

    在消費(fèi)領(lǐng)域，綠地控股動(dòng)作不斷，落地上海首個(gè)保稅展示展銷場所，成為進(jìn)博會(huì)“6+365”的重要展示交易平臺(tái)，推動(dòng)貿(mào)易港向西安、天津、哈爾濱、濟(jì)南等全國多地延伸布局，成立貿(mào)易港集團(tuán)，引入以色列鉆石、愛馬仕等名品、新品、潮品。

    綠地控股消息顯示，綠地全球商品貿(mào)易港已經(jīng)吸引來自57個(gè)國家和地區(qū)的139家客商入駐。

    在大健康領(lǐng)域，綠地控股以健康產(chǎn)業(yè)園為載體，探索醫(yī)康養(yǎng)相結(jié)合、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的商業(yè)模式，去年，贛江新區(qū)康養(yǎng)谷項(xiàng)目成功招商。

    此外，公司加強(qiáng)高校孵化園、城市科技園、區(qū)域科技城等“地產(chǎn)+科創(chuàng)”平臺(tái)的招商運(yùn)營，推進(jìn)科創(chuàng)項(xiàng)目投資，成功投資入股了佰才邦、瑞為技術(shù)、城云國際等一批前沿科技公司。

    一券商人士向長江商報(bào)記者表示，全國房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，并將探索健康有序發(fā)展，房企面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。作為龍頭房企，綠地控股雖然持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，但輔業(yè)優(yōu)勢仍不十分明顯，對(duì)經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)不高。

    根據(jù)業(yè)績快報(bào)，今年上半年，綠地控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2099.25億元，同比增長4.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）80.17億元，同比下降10.79%。

    值得一提的是，近年來，隨著綠地控股多元化產(chǎn)業(yè)布局，對(duì)外投資較大，加上地產(chǎn)和基建均處于資金密集型領(lǐng)域，公司存在一定的資金壓力。2019年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為54.31億元。

    上述多名接受長江商報(bào)記者采訪的人士稱，綠地控股的本次混改，或許是為了做大做強(qiáng)曾經(jīng)的輔業(yè)，如商貿(mào)等。

    在沈萌看來，目前，歷經(jīng)上次混改后，綠地控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置較為合理，推進(jìn)二次混改并不具有緊迫性。在這種背景下推進(jìn)二次混改，除了響應(yīng)深化改革外，估計(jì)與公司自身發(fā)展密切相關(guān)。作為大型上市公司，二次混改，不會(huì)是簡單的“引資金”，更為重要的是“引資源”，能夠與綠地控股產(chǎn)業(yè)形成優(yōu)勢互補(bǔ)、戰(zhàn)略協(xié)同的資源，以助力公司發(fā)展。

    沈萌稱，考慮到綠地控股財(cái)務(wù)狀況及本次混改，不排除會(huì)采取換股吸收等途徑實(shí)施。

責(zé)編：ZB