郎酒聚焦高端產(chǎn)品毛利率近93%   凈利24.4億增237%沖擊“醬酒第二股”

    長江商報記者 張璐

    “中國兩大醬香白酒”聚首A股指日可待，備受業(yè)內(nèi)關注的郎酒股份上市事宜有了最新的進展。

    近日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布四川郎酒股份有限公司（以下簡稱“郎酒股份”）首次公開發(fā)行股票招股說明書。招股書顯示，郎酒股份本次擬赴深交所發(fā)行不超過7000萬股人民幣普通股，擬募集資金約82.42億元，發(fā)行前實控人汪俊林合計持股76.70%，

    作為川酒“六朵金花”之一，郎酒股份連續(xù)三年增長良好，招股書顯示，2017年-2019年，郎酒股份營收分別為51.16億元、 74.79億元、83.48億元；凈利潤分別為3億元、7.26億元、24.4億元，其中，2019年的營收與凈利潤同比增長約12%和237%。

    值得注意的是，本次郎酒登陸資本市場募集資金中的大部分將用于擴大白酒優(yōu)質產(chǎn)能項目，其中在核心醬酒業(yè)務上，郎酒計劃投資總額約50億元�！罢l的老酒多、產(chǎn)能大、基酒存放時間長，誰就能在未來市場競爭中取得先機和優(yōu)勢。”此前，汪俊林曾多次公開表示道。

    業(yè)內(nèi)人士指出，按照目前白酒行業(yè)估值水平，郎酒股份如成功A股上市，郎酒股份將成為四川第5家上市酒企，或是中國第20家白酒上市企業(yè)，而該公司董事長汪俊林身價有望超過500億元人民幣，成為中國酒業(yè)首富。

    高端產(chǎn)品毛利率直逼茅臺

    近日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布郎酒股份首次公開發(fā)行股票招股說明書，這意味著川酒名企郎酒IPO進入沖刺階段，同時郎酒的近年業(yè)績、產(chǎn)品結構及股權結構也得到首度公開披露。

    作為一家為數(shù)不多可同時生產(chǎn)醬香、濃香、濃醬兼香型白酒的知名白酒企業(yè)，郎酒的兩個生產(chǎn)基地分別位于瀘州市古藺縣二郎鎮(zhèn)和瀘州市龍馬潭區(qū)，地處“中國白酒金三角(川酒)”核心區(qū)域。

    目前，公司主力產(chǎn)品包括以青花郎、紅花郎為代表的醬香型白酒，以及以郎牌特曲、天寶洞藏酒、小郎酒、順品郎為代表的濃香、兼香型白酒。

    此前，在2019年郎酒集團的會議上，郎酒集團董事長汪俊林曾表示要在5-10年之內(nèi)趕上貴州茅臺，與之并肩對立。實際上這個目標并不低，長江商報記者注意到，2019年19家白酒上市企業(yè)中，貴州茅臺以854.3億元營收和412.1億元凈利潤穩(wěn)坐榜首。

    經(jīng)營業(yè)績方面，郎酒股份2017年至2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入51.16億元、74.79億元和83.48億元，保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，其中2018年、2019年營業(yè)收入分別同比增長46%和12%，上述三年對應實現(xiàn)的凈利潤分別為3.02億元、7.26億元和24.44億元，其中后兩年凈利潤同比增幅高達140%和237%。

    其中，以青花郎為代表的高端及以紅花郎為代表的次高端產(chǎn)品營收在總營收中占比逐年增高。2017至2019年，上述兩大品類產(chǎn)品總計銷售收入分別為20.40億元、38.31億元、53.28億元，整體占比分別為40.09%、51.46%、64.07%。

    從以上數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來高端及次高端產(chǎn)品已占據(jù)郎酒半壁江山。同時，郎酒股份還在2019年公開表示，青花郎未來的目標價為1500元，將在3年內(nèi)分6次提價來實現(xiàn)此目標。

    長江商報記者注意到，2019年郎酒就兩次分別上調青花郎單瓶出廠價79元和50元，最終出廠價達到了909元，而次高端的紅花郎的提價策略也十分相似，2019年年內(nèi)兩次分別上調49元和19元的價格。

    由于受漲價與高端產(chǎn)品銷量提升以及“節(jié)流”的影響，招股書顯示，2017年至2019年，郎酒股份毛利率年年上升，分別為67.71%、75.38%和80.94%。毛利率排名從行業(yè)第11位升至與瀘州老窖并列第2位，連續(xù)超越洋河、古井貢酒、汾酒、五糧液等頭部酒企；而高端產(chǎn)品2019年的毛利率更是高達92.93%，直逼茅臺酒的93.78%毛利率。

    醬香基酒產(chǎn)能擴大至5萬噸

    對于公司未來長期規(guī)劃，郎酒也在招股書中明確了三大戰(zhàn)略目標，即在白酒行業(yè)具有重要地位；與其他高端醬酒企業(yè)共同做大高端醬酒市場；將郎酒莊園打造成世界級的白酒莊園。

    而在此次募集資金的用途上，郎酒主要將用于白酒產(chǎn)能建設、數(shù)字化運營、企業(yè)技術中心建設等項目，其中在核心醬酒業(yè)務上，郎酒計劃投資總額約50億元，濃香及兼香型白酒產(chǎn)能建設計劃投資總額約21億元。

    此前，郎酒集團董事長汪俊林曾多次公開表示，由于建廠土地等自然資源非常有限，赤水河流域的醬酒產(chǎn)量將長期局限在20萬噸/年，加上醬酒對儲存年限有要求，誰的老酒多、產(chǎn)能大、基酒存放時間長，誰就能在未來市場競爭中取得先機和優(yōu)勢。

    招股書顯示，目前郎酒醬香型基酒產(chǎn)能1.8萬噸，產(chǎn)能利用率已達94%，本次募投項目預計新增產(chǎn)能2.27萬噸，加上吳家溝等其他在建項目，醬香基酒整體產(chǎn)能將超過5萬噸；濃香型基酒已建成產(chǎn)能1.8萬噸，募投項目建成后也將超過5萬噸。

    在基酒儲備上，2017至2019年郎酒醬香型和濃香型基酒的期末余額分別為50.37億元、57.49億元、68.02億元。按照郎酒“存新酒賣老酒”的市場運作方式，中端及次高端醬香產(chǎn)品基酒需儲存至少3年以上，高端醬香產(chǎn)品基酒需儲存至少5年以上，逐年穩(wěn)步上升的基酒儲存量，可滿足未來持續(xù)市場需求。

    同時，從企業(yè)規(guī)模和集群效應來看，郎酒的體量早已位列行業(yè)前茅，目前郎酒股份旗下全資及控股子公司共17家，涵蓋了白酒生產(chǎn)、銷售及配套產(chǎn)業(yè)鏈，員工總數(shù)近1.4萬人（隨著幾大工程的完結，郎酒未來員工總數(shù)或將接近3萬人）。

    股權結構方面，郎酒集團持有郎酒股份發(fā)行前61.70%股份，為控股股東，公司實際控制人汪俊林合計持有郎酒股份76.70%股份。

    白酒營銷專家蔡學飛表在接受長江商報記者采訪時說道，“郎酒本身已經(jīng)是泛全國化名酒，無論是品牌影響力、企業(yè)體量、渠道布局、還是產(chǎn)品結構，都是國內(nèi)的強勢酒企，同時考慮到郎酒已經(jīng)完成以青花郎為代表的高端醬香品牌占位，拉開了與其他醬酒企業(yè)的距離，因此，在資本的助力下，上市會使其會成為名副其實的醬酒第二股，另外也會加劇醬酒板塊的提速，從而真正改變中國酒類消費香型格局，濃、醬、清三分天下形成�！�

    商標權歸屬塵埃落地

    目前，川酒“六朵金花”中，五糧液、瀘州老窖、水井坊、舍得均已上市，未上市的只剩下郎酒和劍南春。如果順利沖刺A股，郎酒股份將成為四川第5家上市酒企。

    值得一提的是，這也是郎酒股份在過去13年間第三次IPO計劃。事實上，郎酒對資本市場的向往由來已久，公開資料顯示，郎酒早在2007年就曝出擬上市的消息，并股改成立郎酒股份有限公司，但因當時的企業(yè)規(guī)模和業(yè)績水平并非最佳上市時期而作罷。

    2009年，郎酒第二次啟動上市計劃，并被四川省金融辦列入2009年四川省重點上市培育第一批企業(yè)名單，但最后不了了之。2017年，郎酒第三次啟動了上市計劃。2019年8月份，證監(jiān)會四川省監(jiān)管局官方網(wǎng)站公布了《郎酒股份輔導備案基本情況表》，正式啟動IPO。

    此前，郎酒上市的“攔路虎”在于商標問題。據(jù)了解，四川省瀘州市政府對郎酒進行改制時，其商標權并沒歸給郎酒的控股股東郎酒集團，而是將“郎”牌133個已注冊和待審的商標無償劃撥給其時的國有獨資公司古藺縣久盛投資有限公司（以下簡稱：久盛投資），這也制約了郎酒的上市之路。

    2017年，郎酒與久盛投資簽署的《商標許可使用合作協(xié)議》，約定久盛投資將“郎”牌商標獨占、有償許可郎酒股份使用，期滿自動延期，郎酒股份按雙方約定每年向久盛投資支付商標使用許可費。目前久盛投資的股權結構為其郎酒股份持股80%，古藺縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司持股20%。

    那么，上述商標所有權歸屬是否構成郎酒股份IPO的潛在障礙？對此，業(yè)內(nèi)人士表示，郎酒股份目前已擁有久盛投資控股權和商標獨占許可使用權的雙重保障，商標對于郎酒上市已經(jīng)不會形成阻礙，還會為郎酒股份下一步順應行業(yè)趨勢、穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。

    在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，“郎酒作為中國醬香型白酒第二軍團的領頭羊，它的體量接近百億，因為歷史原因一直沒有上市，依托醬香型白酒的火爆，一定會受到資本端追捧，未來如果其在市場端、渠道端、客戶端能夠做得更好，整體的上升空間還是非常大�！�

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責編：ZB