海信系啟動混改引戰(zhàn)投優(yōu)化治理   旗下兩上市公司單日市值增長近27億

    ●長江商報(bào)記者 徐佳

    格力電器引入高瓴資本參與混改落地不足半年，同為老牌家電企業(yè)的海信也將正式啟動混改，為企業(yè)治理注入活力。

    日前，海信集團(tuán)旗下兩家上市公司海信家電（000921.SZ）和海信視像（600060.SH）相繼披露公告，海信集團(tuán)深化所有者改革實(shí)施方案已經(jīng)獲得青島市人民政府、青島市國資委批準(zhǔn)。

    據(jù)了解，此次混改將以上市公司間接控股股東青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司（以下簡稱“海信電子控股”）為主體，通過增資擴(kuò)股引入具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、能助力海信國際化發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，形成更加多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場化的公司治理結(jié)構(gòu)。

    增資擴(kuò)股完成后，海信集團(tuán)100%股權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)給青島華通國有資本運(yùn)營（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“華通集團(tuán)”）持有。

    值得一提的是，市場普遍將去年12月引入高瓴資本旗下珠海明駿為戰(zhàn)投的格力電器，作為海信此次混改的參考。而在今年年初完成工商變更后，格力電器就拋出不超過60億元規(guī)模的回購方案，這對于鮮少推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等治理優(yōu)化舉措的海信而言，具有借鑒意義。

    受到混改消息影響，海信家電、海信視像兩家上市公司二級市場表現(xiàn)亮眼。截至5月29日收盤，海信家電、海信視像A股股價(jià)分別為11.86元/股、13.69元/股，漲幅分別為10.02%、7.2%，總市值161.62億元、179.13億元，合計(jì)340.75億元，當(dāng)日市值合計(jì)增長26.75億元。同時(shí)，海信家電當(dāng)日H股股價(jià)9.45港元，漲幅高達(dá)16.38%。

    海信系兩上市公司或?qū)�無實(shí)控人

    此次混改將通過為海信電子控股引入戰(zhàn)投以及海信集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)兩步進(jìn)行。

    混改方案顯示，海信電子控股以2020年4月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行審計(jì)評估，審計(jì)、評估完成后，在青島市產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌增發(fā)4150萬股（約占17.2%股權(quán)比例）引入戰(zhàn)略投資者，原戰(zhàn)略投資者有權(quán)參與增發(fā)。

    如本次增資擴(kuò)股成功征集到合格戰(zhàn)略投資者，則增資完成后改戰(zhàn)略投資者將持有海信電子控股17.2%股份，為公司第三大股東。170名自然人、海信集團(tuán)分別將持有公司33.71%、26.79%股份。

    由此海信電子控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步分散，無任何單一股東或存在一致行動人的股東合計(jì)可以控制海信電子控股超過30%表決權(quán)。這也將使海信電子控股因此可能變?yōu)闊o實(shí)際控制人，從而導(dǎo)致海信家電由青島市國資委實(shí)際控制變?yōu)闊o實(shí)際控制人，海信集團(tuán)公司也將不再為海信家電的間接控股股東。

    截至今年一季度末，海信電子產(chǎn)業(yè)、海信集團(tuán)直接持有海信視像30%、16.53%A股股份，海信空調(diào)則持有海信家電37.95%A股股份。

    天眼查顯示，海信電子產(chǎn)業(yè)分別持有海信空調(diào)93.33%、6.67%股份。海信集團(tuán)則持有海信電子產(chǎn)業(yè)29.26%股份。

    此外，在增資擴(kuò)股完成后，海信集團(tuán)100%國有股權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)給華通集團(tuán)持有。

    據(jù)公司介紹，華通集團(tuán)成立于2008年2月，注冊資本20億元，是青島市國有資本投資運(yùn)營公司改革試點(diǎn)企業(yè)。截至2019年末，華通集團(tuán)總資產(chǎn)288.72億元，凈資產(chǎn)91.87億元。華通集團(tuán)圍繞智能化先進(jìn)制造業(yè)股權(quán)投資、資本運(yùn)營及產(chǎn)融服務(wù)、工業(yè)園區(qū)開發(fā)運(yùn)營主業(yè)，逐步構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)+園區(qū)+基金+產(chǎn)融服務(wù)”四位一體的運(yùn)作模式，形成實(shí)業(yè)、物業(yè)、資本運(yùn)作、數(shù)字四大產(chǎn)業(yè)板塊，致力打造國有資本市場化運(yùn)作的專業(yè)平臺，建設(shè)資本結(jié)構(gòu)合理、商業(yè)模式清晰、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)突出的智能化先進(jìn)制造業(yè)投資運(yùn)營集團(tuán)。

    華創(chuàng)證券分析師龔源月指出，混改前公司實(shí)際控制人為地方國資管理機(jī)構(gòu)，此次混改海信電子控股將通過增資擴(kuò)股引入具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、能助力公司國際化發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，幫助公司形成更加多元化的股權(quán)體系及市場化的治理結(jié)構(gòu)�；旄暮蠊�司可能變?yōu)闊o實(shí)際控制人，公司機(jī)制將更為市場化， 助力充分激發(fā)企業(yè)活力。

    格力混改方案可提供參考意義

    在兩家上市公司看來，間接控股股東海信電子控股此次通過增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)投，將有利于其進(jìn)一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，為公司引入靈活的市場機(jī)制，激發(fā)企業(yè)活力、提升效率，借助與戰(zhàn)略投資者的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，加速公司的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，給公司帶來更好的發(fā)展前景。

    值得一提的是，前不久同為家電企業(yè)的格力電器成功引入高瓴資本，或?yàn)楹Ｐ糯舜位旄奶峁﹨⒖肌?/p>

    去年12月，高瓴資本旗下珠海明駿作為戰(zhàn)略投資者，作價(jià)416.62億元受讓格力電器15%股權(quán)，成為上市公司第二大股東，格力電器也由此進(jìn)入無控股股東和實(shí)控人的狀態(tài)。

    在完成工商變更后不久，格力電器即拋出回購方案，公司擬以不超過70元/股的價(jià)格，斥資30億元至60億元回購公司股份，用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，以此進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。

    盡管與格力電器的體量大小有所不同，但同為老牌家電企業(yè)的海信也通過不斷的變革展現(xiàn)其抗壓性。

    資料顯示，原主打冰箱、家用空調(diào)的海信家電原名為海信科龍，隨著不斷的發(fā)展擴(kuò)大，公司轉(zhuǎn)變成為集生產(chǎn)冰箱、家用空調(diào)、中央空調(diào)、洗衣機(jī)、廚房電器、環(huán)境電器、商用冷鏈等產(chǎn)品于一體的綜合電器產(chǎn)品制造企業(yè)，并于2018年8月更為現(xiàn)名。2019年度海信家電實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入374.53億元，同比增長3.98%，凈利潤17.94億元，同比增長30.22%。

    特別是去年在將海信日立納入報(bào)表范圍后，海信家電價(jià)值與整體實(shí)力進(jìn)一步得到提升。根據(jù)艾肯空調(diào)制冷網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年度“海信”、“日立”、“約克”三個(gè)品牌多聯(lián)機(jī)中央空調(diào)市場占有率躍升行業(yè)第一。報(bào)告期內(nèi)公司空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入163.69億元，同比增長9.92%。同時(shí)，去年海信的冰洗業(yè)務(wù)收入規(guī)模再次刷新紀(jì)錄，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.28億元，同比增長0.34%。

    而以電視機(jī)業(yè)務(wù)為主的海信視像原名海信電器，去年12月更為現(xiàn)名。2019年度海信視像實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入341.05億元，同比減少2.91%，主要受行業(yè)周期性低谷的影響略有下降。但受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升以及成本優(yōu)化，公司當(dāng)期凈利潤達(dá)到5.56億元，同比提升41.71%。目前公司已經(jīng)從單一的電視產(chǎn)品制造企業(yè)逐漸發(fā)展成為集視像技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、全場景云平臺運(yùn)營為一體的綜合解決方案提供商。

    尤其是在疫情之下，作為彩電龍頭的海信視像今年以來業(yè)績逆勢提升，充分展現(xiàn)其韌性。今年一季度，海信視像實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.64億元，同比減少11.26%；凈利潤5137.37萬元，同比提升91.79%。

    長江證券認(rèn)為，海信電子若混改成功將是公司治理改善的關(guān)鍵一步，歷史上因股權(quán)結(jié)構(gòu)的原因，與其他民營家電企業(yè)相比，公司鮮少推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等治理優(yōu)化舉措，而參考格力混改后的回購與激勵(lì)計(jì)劃，后續(xù)若混改成功，公司治理改善可期。此外參考公告中提及的合格戰(zhàn)略投資者要求，預(yù)計(jì)公司未來大概率可與戰(zhàn)投在產(chǎn)業(yè)協(xié)同、國際化等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

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責(zé)編：ZB