海天味業(yè)醬油產(chǎn)銷量連續(xù)22年領(lǐng)先   市值超2900億五年再造一個(gè)海天

    ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 明鴻澤

    以2890億元市值榮登胡潤(rùn)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單，成為大食品行業(yè)的民營(yíng)狀元，海天味業(yè)（603228.SH）的實(shí)力再度彰顯。

    海天味業(yè)被視為食品行業(yè)的“茅臺(tái)”，在二級(jí)市場(chǎng)上備受投資者追捧。至今年1月10日下午收盤，其市值達(dá)2915.32億元，較2019年1月10日的1797.64億元增長(zhǎng)了1117.68億元。截至去年三季度末，公司總資產(chǎn)約為206.28億元，市值是總資產(chǎn)的14倍。

    市值大幅飆升與海天味業(yè)可觀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接相關(guān)。

    海天味業(yè)深耕調(diào)味品行業(yè)數(shù)十年，其產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百余品種300多種規(guī)格。根據(jù)公司財(cái)報(bào)披露，其主導(dǎo)產(chǎn)品醬油產(chǎn)銷量連續(xù)22年遙遙領(lǐng)先同業(yè)，醬油在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為18%，比同業(yè)第二至第五之和高出3個(gè)百分點(diǎn)。

    與之對(duì)應(yīng)的是，海天味業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2014年上市以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同）同比增速均超過(guò)兩位數(shù)，2018年的凈利潤(rùn)較2016年已經(jīng)翻了一倍。

    實(shí)際上，2014年上市以來(lái)，不僅僅是營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，海天味業(yè)的總資產(chǎn)業(yè)也翻了一倍，可以說(shuō)是5年再造了一個(gè)海天。

    上市以來(lái)，海天味業(yè)已累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利超百億，分紅率超過(guò)60%，其派現(xiàn)金額是股權(quán)融資總額的2.62倍。

    上市后年均凈利超30億

    海天味業(yè)的盈利能力持續(xù)上升。

    去年前三季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.24億元，上年同期為127.12億元，同比增長(zhǎng)16.62%，凈利潤(rùn)為38.35億元，較上年同期的31.31億元增長(zhǎng)7.04億元，增長(zhǎng)幅度為22.48%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為36.38億元，同比增長(zhǎng)23.78%，增幅略高于凈利潤(rùn)。

    由此可見，海天味業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)基本上來(lái)自其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

    從單個(gè)季度看，雖然調(diào)味品行業(yè)具有一定的季節(jié)性，但海天味業(yè)單個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也沒(méi)有十分明顯波動(dòng)。去年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為54.90億元、46.70億元、46.64億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為14.77億元、12.73億元、10.85億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期均為穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    實(shí)際上，海天味業(yè)一直有著不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

    公開可以查詢到的數(shù)據(jù)顯示，2009年，海天味業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為44.83億元、7.07億元。2013年，公司上市之前，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為84.02億元、16.06億元，四年間，營(yíng)業(yè)收入接近翻倍，凈利潤(rùn)翻了一倍多。

    2014年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為98.17億元，凈利潤(rùn)為20.90億元。2018年其營(yíng)業(yè)收入為170.34億元，凈利潤(rùn)43.65億元，又是一個(gè)四年，凈利潤(rùn)又一次翻倍。

    縱覽2009年至2018年的9年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，海天味業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)毫無(wú)懸念地穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15.99%，凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為22.42%。在這期間，扣非凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度與凈利潤(rùn)大致相當(dāng)。

    整體上看，上市之后的5年，海天味業(yè)年均實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)超過(guò)30億元，2018年、2019年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)均超過(guò)40億元。

    從現(xiàn)金流量表看，海天味業(yè)的凈利潤(rùn)基本上十分實(shí)在。2009年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流入。2014年至去年前三季度分別為27.39億元、21.95億元、40.74億元、47.21億元、59.96億元、32億元，2016年至去年前三季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別較上年同期增長(zhǎng)85.62%、15.88%、27.01%、14.29%。

    上市以來(lái)，海天味業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)191.76億元（截至2019年9月30日），累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利100.58億元。由于2019年尚未實(shí)施紅利分配，計(jì)算至2018年，其分紅率達(dá)63.12%。

    二級(jí)市場(chǎng)上，海天味業(yè)的股價(jià)走勢(shì)頗為漂亮。公司發(fā)行價(jià)為51.25元/股，上市之后，股價(jià)處于波動(dòng)式上升狀態(tài)，去年5月30日首次突破百元關(guān)口�？紤]到分紅及送轉(zhuǎn)股因素，至今年1月10日，其后復(fù)權(quán)價(jià)為402.05元/股，較發(fā)行價(jià)增長(zhǎng)了6.84倍。

    兩款醬油產(chǎn)品暢銷60年

    海天味業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)亮麗與其產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力直接相關(guān)。

    海天味業(yè)可謂是歷史悠久，其官網(wǎng)顯示，于1955年公私合營(yíng)組建海天醬油廠，而后一步一步，由小到大，由分散到集中，由區(qū)域到全國(guó)，由傳統(tǒng)的家庭手工作坊向現(xiàn)代生產(chǎn)智造轉(zhuǎn)型。

    1982年，26歲的龐康出任海天味業(yè)前身——佛山市珠江醬油廠副廠長(zhǎng)一職，經(jīng)過(guò)幾年奮斗，龐康晉升為總經(jīng)理。1992年，海天國(guó)營(yíng)企業(yè)身份發(fā)生變化，公司改革為民營(yíng)資本控股企業(yè)。1994年底，海天重組為有限責(zé)任公司。

    1992年，海天啟動(dòng)品牌戰(zhàn)略，兩年后將公司更名為佛山市海天調(diào)味食品公司。

    如今，“海天”這一品牌已經(jīng)家喻戶曉。2018年中國(guó)品牌價(jià)值百?gòu)?qiáng)榜，海天品牌價(jià)值超過(guò)200 億元，成為調(diào)味品行業(yè)唯一上榜企業(yè)。2018 年凱度消費(fèi)指數(shù)發(fā)布了《2018 年全球品牌足跡報(bào)告》，海天再入“中國(guó)消費(fèi)者首選十大品牌”排名第四位。

    持續(xù)領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)形成了海天味業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司在去年半年報(bào)中稱，公司的醬油、醬等多個(gè)品類產(chǎn)品都是通過(guò)傳統(tǒng)的天然發(fā)酵技術(shù)釀造生產(chǎn)的，海天所掌握的核心釀造技術(shù)成為了公司另一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在海天產(chǎn)品體系中，不乏金標(biāo)生抽、草菇老抽這樣暢銷60多年的產(chǎn)品，也不乏味極鮮、黃豆醬等后起之秀，保持了持續(xù)發(fā)展的后勁。海天味業(yè)稱，為保持產(chǎn)品獨(dú)有風(fēng)味，公司始終堅(jiān)持傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝，堅(jiān)持天然陽(yáng)光曬制，將傳統(tǒng)工藝技術(shù)與現(xiàn)代科技相結(jié)合，用科技保障產(chǎn)品的食品安全、口感美味、質(zhì)量穩(wěn)定。

    海天味業(yè)在研發(fā)方面的投入也不少。2017年、2018年及去年前三季度，其研發(fā)費(fèi)用分別為4.02億元、4.93億元、4.28億元。

    對(duì)營(yíng)銷渠道和銷售終端具有超強(qiáng)掌控力也是海天味業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，海天的網(wǎng)絡(luò)已100%覆蓋了中國(guó)地級(jí)及以上城市，在中國(guó)內(nèi)陸省份中，90%的省份銷售過(guò)億元。

    核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)筑了行業(yè)壁壘，使得海天味業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一路高歌猛進(jìn)，且凈利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)業(yè)收入。這與其競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升帶來(lái)的公司產(chǎn)品毛利率、凈利率上升有關(guān)。

    上市之前，海天味業(yè)的產(chǎn)品綜合毛利率不到40%，上市之后持續(xù)小幅上升，2018年達(dá)46.47%；其凈利率更是實(shí)現(xiàn)了連續(xù)9年上升，2010年為14.76%，2014年為21.29%，2018年為25.63%。

責(zé)編：ZB