一汽轎車“騰籠換鳥”力推整體上市   270億注入一汽解放凈利激增

    長江商報記者  沈右榮

    籌劃一汽夏利控股權(quán)轉(zhuǎn)讓、放棄一汽富維控股權(quán)，推動一汽轎車（000800.SZ)重組，有著“共和國長子”之稱的一汽集團正在加速推進(jìn)整體上市。

    12月6日，一汽夏利發(fā)布停牌公告，事涉股權(quán)轉(zhuǎn)讓，可能涉及控股權(quán)變更。此前，一汽股份放棄了一汽富維控股權(quán)。

    作為國內(nèi)最早成立的汽車集團，一汽股份旗下?lián)碛幸黄�轎車、一汽夏利、一汽富維、啟明信息4家A股上市公司。

    作為一汽集團整體上市的標(biāo)志，一汽轎車重組備受關(guān)注。

    11月28日，一汽轎車披露調(diào)整后的重組方案，取消35億元配套募資。這似乎表明，重組的障礙已經(jīng)掃清。

    根據(jù)方案，除保留財務(wù)公司、鑫安保險權(quán)及其他部分資產(chǎn)外，一汽轎車將其他資產(chǎn)裝入一汽有限，作價51億元置出。同時，一汽解放作價270億元置入，剔除51億元置出的等值資產(chǎn)外，剩余的219.20億元，20億元采用現(xiàn)金支付，199.20億元采用股份支付。交易完成后，一汽轎車主營業(yè)務(wù)將變更為商用車的研發(fā)、制造和銷售。

    這是一次遲到8年的重組。早在2011年6月，一汽集團實施主業(yè)重組改制設(shè)立一汽股份時就曾承諾，五年內(nèi)通過資產(chǎn)重組等方式整合轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，解決與一汽轎車的同業(yè)競爭問題。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，本次重組完成后，將大幅提升一汽轎車市場競爭力。今年前三季度，一汽轎車虧損2.67億元。反觀標(biāo)的資產(chǎn)一汽解放，今年上半年，實現(xiàn)凈利潤（歸屬于母公司股東的凈利潤）16.62億元，已經(jīng)超過去年全年。

    值得一提的是，上汽集團、廣汽集團等均已實現(xiàn)整體上市，一汽集團已經(jīng)滯后一步。

    加速推進(jìn)資本運作謀整體上市

    一汽股份正在全力加速推進(jìn)旗下資產(chǎn)運作，集團整體上市之路近了。

    12月6日早間，一汽夏利突然發(fā)布臨時停牌公告，原因是擬籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，可能涉及控制權(quán)變更。

    一份簡短的臨停公告，讓市場將其與一汽股份整體上市緊密聯(lián)系在一起。此前，一汽股份動作頻頻，加速邁向整體上市之路。

    11月29日晚，一汽股份旗下的一汽富維混改之路迎來實質(zhì)性突破，一汽股份通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，退出第一大股東之位，吉林省國資委進(jìn)而成為一汽富維實控人。

    而在此前一天，11月28日晚，一汽轎車披露了調(diào)整后的重組預(yù)案。調(diào)整后的方案中，取消了此前35億元配套募資內(nèi)容。

    根據(jù)新的方案，一汽轎車將保留財務(wù)公司、鑫安保險及其他部分資產(chǎn)，其余資產(chǎn)裝入一汽有限，作價51億元與擬置入的一汽解放等值置換。一汽解放作價270億元，除了置換部分，剩余的219.20億元資產(chǎn)，20億元采用現(xiàn)金支付，其余的全部通過發(fā)行股份支付。

    對于保留財務(wù)公司、鑫安保險股權(quán)等資產(chǎn)，一汽轎車稱，保留的資產(chǎn)盈利能力較強，有利于提升公司經(jīng)營業(yè)績。

    一汽轎車重組事宜始于今年3月27日，彼時公司停牌宣告重組。今年6月24日，公司公告稱，設(shè)立一汽有限，將擬置出資產(chǎn)裝入一汽有限。今年8月30日，重組預(yù)案出爐，一汽解放100%股權(quán)作價270.09億元，置出資產(chǎn)作價50.88億元，二者差額為219.21億元，其中199.21億元對價由公司以發(fā)行股份的形式支付。公司同時擬配套募資不超35億元。

    今年9月27日晚，一汽轎車公告稱，國務(wù)院國資委原則同意公司重大資產(chǎn)重組和配套融資的總體方案。

    時隔三個多月，重組方案調(diào)整且取消了35億元的配套募資。對此，一投行人士分析稱，取消配套募資，將會減少相關(guān)審批時間，或?qū)⒓涌熘亟M流程。

    值得一提的是，一汽轎車的重組拖了8年。2011年6月28日，一汽集團設(shè)立一汽股份時，就曾承諾，5年內(nèi)，通過資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽轎車的同業(yè)競爭問題。一汽股份旗下的一汽轎車、一汽夏利均涉及乘用車業(yè)務(wù)，長期存在同業(yè)競爭問題。

    本次重組后，一汽轎車主營業(yè)務(wù)將變更為商用車的研發(fā)、制造和銷售，徹底解決同業(yè)競爭問題。而且，從一汽富維、一汽夏利股權(quán)變動看，本次重組，也將是一汽股份整體上市之旅。

    一汽解放半年凈利近17億

    本次重組，也將是提升一汽轎車市場競爭力之舉。

    隨著中國汽車市場對外開放的步伐加快，中國汽車面臨的市場競爭壓力將越來越大。在此形勢下，努力提升市場競爭力顯得尤為迫切。

    一汽股份旗下?lián)碛幸黄�轎車、一汽富維、一汽夏利及啟明信息，除了啟明信息主營軟件開發(fā)、汽車電子、技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)集成、硬件銷售五大類外，其余三家公司均主營汽車制造或汽車零部件。

    值得一提的是一汽轎車和一汽夏利，二者均主營整車制造，均涉及乘用車業(yè)務(wù)。一汽轎車旗下涉及乘用車銷售板塊的主要為一汽轎車銷售有限公司和一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司，前者負(fù)責(zé)國產(chǎn)奔騰系列品牌銷售，后者則負(fù)責(zé)經(jīng)營馬自達(dá)6、阿特茲、CX-4等合資品牌。一汽夏利主要生產(chǎn)“夏利”、“威姿”、“威樂”、“威志”系列轎車等。

    財報顯示，一汽轎車與一汽夏利經(jīng)營業(yè)績均不太理想。一汽夏利上市20年，累計虧損25.84億元。一汽轎車經(jīng)營狀況明顯好于一汽夏利，上市22年，累計實現(xiàn)凈利潤82.95億元，但其從2011年開始，盈利能力不太穩(wěn)定，賺少虧多。2012年、2016年分別虧損7.64億元、9.54億元，今年前三季度，其再次虧損2.67億元，其中，三季度淡季虧損2.76億元。

    反觀擬置入資產(chǎn)一汽解放，是中國領(lǐng)先的國產(chǎn)商用車品牌，亦是中國掌握世界級整車及三大總成核心技術(shù)的商用車企業(yè)之一，目前，已實現(xiàn)以重型車為主，中型、重型、輕型發(fā)展并舉的產(chǎn)品格局，擁有牽引車、載貨車、自卸車、專用車、軍用車等五大產(chǎn)品系列。一汽解放是國內(nèi)重卡市場2016年—2018年連續(xù)三年的銷量冠軍，行業(yè)地位也要高于一汽轎車手中的一汽奔騰和一汽馬自達(dá)。尤為值得關(guān)注的是，一汽解放的“智未來 7 新程”的品牌戰(zhàn)略產(chǎn)品，自去年正式上市以來，銷量呈上漲趨勢。今年4月至8月的銷量及收入，較去年全年已超50%以上。

    一汽解放經(jīng)營業(yè)績不錯。2017年至今年上半年，其實現(xiàn)的凈利潤分別為22.40億元、14.53億元、16.62億元。

    根據(jù)預(yù)測的合并報表，交易后，今年上半年，一汽轎車凈利潤為19.13億元。

    重組之后，一汽股份對一汽轎車的持股比明顯上升，由53.03%上升至83.41%。一汽轎車將成為一汽股份商用車上市平臺，有利于中國一汽商用車業(yè)務(wù)專業(yè)化、規(guī)范化運行。

    不僅盈利能力增強，重組之后，一汽轎車的償債能力也大幅提升。雖然重組之后，一汽轎車的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，但置入的一汽解放負(fù)債，全部為經(jīng)營性負(fù)債，無任何有息負(fù)債，而且，經(jīng)營性負(fù)債較高，也足以說明公司市場議價能力強。

責(zé)編：ZB