萬創(chuàng)國際突擊還債9.8億降負(fù)債   赴港上市4次遞交IPO均失效

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 金慧

萬創(chuàng)國際有限公司（下稱“萬創(chuàng)國際”）四闖港股敗北。

12月3日，港交所官網(wǎng)顯示，萬創(chuàng)國際遞交的招股書已處于“失效”狀態(tài)。這是繼2017年6月30日、2018年2月14日和2018年11月21日遞表失效之后，第四次沖刺IPO失敗。

從招股書看，萬創(chuàng)國際業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。僅2018年突擊增長(zhǎng)110.67%，在2017年?duì)I收增長(zhǎng)還同比下滑。

此外，2018年?duì)I收巨幅增長(zhǎng)，但其銷售及分銷開支卻同比下降19.4%。

招股書另個(gè)亮點(diǎn)是其負(fù)債降幅驚人，資本負(fù)債比率從1218%驟降到180.4%。然而，其背后是通過還債9.8億元借款使負(fù)債驟降，從而優(yōu)化負(fù)債指標(biāo)。

2018年?duì)I收突增110.67%

資料顯示，萬創(chuàng)國際總部位于安徽省，主要專注于住宅物業(yè)的開發(fā)及銷售的開發(fā)商，目前開發(fā)的項(xiàng)目位于安徽省淮南市和六安市，在淮南開發(fā)了知名的泉山湖項(xiàng)目。

第四次闖關(guān)IPO，萬創(chuàng)國際業(yè)績(jī)可謂十分亮眼。

招股書顯示，2015年—2018年，萬創(chuàng)國際分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣4.24億元、7.81億元、6.29億元、13.03億元；凈利潤(rùn)分別為0.6億元、0.5萬元、0.8億元、2.4億元；同期毛利率分別為37.9%、17.8%、25.5%及37.3%；同期凈利率分別為13.3%、6.9%、13.2%及18.4%。

從數(shù)據(jù)上看，萬創(chuàng)國際營(yíng)收猶如“過山車”，2016年?duì)I收增幅達(dá)84.2%，2017年?duì)I收同比下滑19.46%，可到了2018年?duì)I收出現(xiàn)突增，增幅高達(dá)110.67%，漲跌幅數(shù)據(jù)差異過大。

萬創(chuàng)國際表示，2018年業(yè)績(jī)猛增，主要源于新開發(fā)物業(yè)項(xiàng)目增多。

數(shù)據(jù)顯示，2016、2017年推出的新開發(fā)物業(yè)項(xiàng)目均為2個(gè)，收入差距不大。2018年推出的新開發(fā)物業(yè)項(xiàng)目達(dá)到4個(gè)，香頌小鎮(zhèn)三期、公園里一期、二期以及雍景灣新開發(fā)物業(yè)項(xiàng)目的收入約9.5億元，占2018年總收入的72.7%；已交付建筑面積26.7萬平方米，同比增長(zhǎng)102%。

然而，意外的是，銷售面積、收入的翻倍增加，其銷售及分銷開支增幅卻增長(zhǎng)緩慢。招股書顯示，2015年—2018年銷售成本分別為2.64億元、6.42億元、4.68億元、8.17億元，2018年銷售成本較2017年同比增長(zhǎng)74.6%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增長(zhǎng)。

從具體開支看，2015年—2018年，公司銷售及分銷開支分別為2602.7萬元、2619.6萬元、2467.9萬元、2543.4萬元，2018年較2017年增幅僅3.06%，而同期營(yíng)收增幅達(dá)110.67%。此外，2018年銷售傭金1020.2萬元，同比下降19.4%。

也就是說，萬創(chuàng)國際在2018年，突然以較低的銷售成本完成了較高了銷售業(yè)績(jī)。

突擊還債9.8億降負(fù)債

2018年，除了業(yè)績(jī)突增，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也意外猛漲。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2015年—2018年，萬創(chuàng)國際的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為0.33億元、0.52億元、5.9億元、5.3億元，2017年突增10倍。

而在負(fù)債方面，2018年萬創(chuàng)國際負(fù)債降幅可謂十分驚人。截至2018年年底，公司的資本負(fù)債比率從1218%驟降到180.4%，凈負(fù)債率更是從600.8%降至23.9%。

據(jù)披露，萬創(chuàng)國際2018年總有息負(fù)債6.06億元，較2017年的11.65億元，同比下降48%。短期有息負(fù)債1.86億元，較2017年的9.79億元，則同比下降81%。

萬創(chuàng)國際表示，負(fù)債驟降的原因是向華融資產(chǎn)及紫金信托償分別償還約8.3億元及1.5億元借款。也就是說，萬創(chuàng)國際通過短期大量?jī)攤�，�?yōu)化負(fù)債指標(biāo)。

然而，萬創(chuàng)國際還債金額哪里來？后期還能維持還債降負(fù)債模式嗎？

從財(cái)報(bào)上看，事實(shí)上2018年萬創(chuàng)國際融資缺口是近年來最大。數(shù)據(jù)顯示，2015年—2018年，公司融資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.91億元、2.99億元、－1.18元、－6.75億元。

此外，從實(shí)際利率看，2015年—2018年分別為13.5%—14.0%、12.0%—14.0%、9.9%—12.6%及9.5%—12.6%，平均融資成本達(dá)12.26%，融資成本偏高。

責(zé)編：ZB