維他奶營收凈利增速僅個位數(shù)   總經(jīng)營銷售費用增至18.55億港元

    長江商報記者 張璐

    一向被稱為“港股小茅臺”的維他奶國際也不得不面對豆奶市場的激烈競爭帶來的不小沖擊。

    近日，維他奶國際集團有限公司（00345.HK）（以下簡稱“維他奶”）公布了其2019至2020財年上半年財報。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營收46.84億港元，同比增長5.3%；凈利潤5.33億港元，同比增長3%；毛利25.56億元港元，同比增長6%。

    以核心數(shù)據(jù)來看，雖然總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增速卻僅為個位數(shù)。同時，維他奶最大的市場中國內(nèi)地，在報告期內(nèi)完成營收32.44億港元，同比增長8.42%，但相較于上個半年度12.98%的增速有所放緩，這也讓投資者們堪憂其未來發(fā)展。

    據(jù)悉，公司在11月21日披露財報后，當(dāng)天股價下跌10.77%，次日再跌6.83%。截至當(dāng)月28日收盤，維他奶國際股價為30港元，與今年6月創(chuàng)下47.25港元歷史新高的股價相比，跌幅達36.5%，目前總市值319.13億港元。

    有分析指出，維他奶之前的高估值主要依靠內(nèi)地業(yè)務(wù)高增長支撐，雖然維他奶料未來仍能保持穩(wěn)健增長，但股價回歸合理估值也是必然。

    11月29日，對于維他奶目前業(yè)績增長放緩的問題以及未來在咖啡豆奶領(lǐng)域的發(fā)展計劃，長江商報記者向維他奶國際方面發(fā)送采訪涵，但是截至發(fā)稿前，對方未回復(fù)。

    業(yè)績滯漲 銷售費用持續(xù)增長

    近日，維他奶發(fā)布2019/2020財年半年報（以下簡稱“報告期內(nèi)”），截至2019年9月30日止6個月，公司實現(xiàn)收入46.84億港元，同比增長5.3%；凈利潤為5.33億港元，同比增長3%。毛利25.56億元港元，同比增長6%。

    不過，記者注意到，維他奶此前發(fā)布的2018/2019財報（截止2019年3月31日）顯示，公司實現(xiàn)收入75.26億港元，凈利潤為6.96億港元，同比分別增長16.41%和18.77%。由此對比，可以看出，維他奶的營收及利潤均有較大程度的下滑。

    與現(xiàn)在這種“窘境”不同的是，從2017年開始，維他奶營收增速開始大幅提升。2017至2018財年上半年，營收增速高達21.01%，2018年也一直維持在高位。但進入2019年以來，營收增速放緩，2018-2019財年下半年，營收增速下降到9.23%，而本期營收增速更是只有5.3%。

    值得關(guān)注的是，維他奶最大的市場中國內(nèi)地，在報告期內(nèi)完成營收32.44億港元，同比增長8.42%，占總收入比重達到69%，但相較于上個半年度12.98%的增速有所放緩。對此，財報解釋稱，“因去年同期的強勁增長以及市場競爭越趨激烈的情況下，中國內(nèi)地于上半年的增長較為溫和�！�

    分區(qū)域來看，上半年，維他奶在中國香港和中國澳門市場收入11.37億元，同比持平，占總收入比重為24%；澳洲及新西蘭市場收入2.48億元，同比下滑5.7%，占總收入比重5%；新加坡市場收入0.56億元，同比增長2.2%，占總收入比重1%。

    一邊是營收增速持續(xù)下滑，另一邊維他奶為擴大市場不斷“砸錢”。記者注意到，報告期內(nèi)，維他奶的總經(jīng)營銷售費用在持續(xù)擴大，增加8%至18.55億港元。其中，在市場推廣、銷售及分銷費用增加7%至12.98億港元。這來源于公司增加了市場推廣和員工、物流費用的投資，用來建立品牌知名度以及推行試飲活動。

    其實，作為于1940年在香港創(chuàng)立的品牌，維他奶多年來最重要的收入和利潤都來自香港市場。直到2000年中后期開始，其在中國內(nèi)地的業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，也使得該板塊逐漸成長為成為其業(yè)績增長的核心引擎。

    目前，維他奶在深圳、上海、佛山、武漢共設(shè)有4個廠房。11月初，維他奶宣布，位于東莞常平鎮(zhèn)的新廠房奠基，建成后將成為維他奶在中國內(nèi)地規(guī)模最大的工廠，或許會為新一輪的放量助力。

    中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時稱，“維他奶營收跟利潤增速雙雙放緩，其實跟其在整個中國內(nèi)地市場的廣度有關(guān)，維他奶的陣地基本上在長江以南地帶，特別是以廣東為主，因此，當(dāng)整個市場的擴張已經(jīng)完成之后，該公司已經(jīng)沒有太多業(yè)績高增長的機遇。維他奶需要在整個市場的廣度，渠道的深度這塊進行拓展，否則業(yè)績增速還會下滑�！�

    競爭激烈 跨界咖啡

    資料顯示，維他奶于2003年開始進入中國內(nèi)地市場，而當(dāng)時的內(nèi)地市場僅有沖泡豆奶粉的“豆奶大王”維維股份。由于此時的維維股份正“分心”于多元化，維他奶迅速崛起并占有一席之地。

    目前隨著可口可樂、康師傅、統(tǒng)一企業(yè)、東鵬等前赴后繼者分食市場，近兩年來維他奶集團也頻頻推新，在飲品領(lǐng)域做著更多嘗試。2019年上半年，維他奶推出名為“咖啡大師”的豆奶，試圖搭上內(nèi)地咖啡消費市場向好的便車。此外，針對豆奶業(yè)務(wù)，推出了主打低碳環(huán)保的“青親地球”純味豆奶。

    “此款產(chǎn)品是從澳洲市場引入內(nèi)地，主要是觀察到了內(nèi)地咖啡愛好者的需求，以及這個領(lǐng)域的潛力�！本S他奶公司負(fù)責(zé)人表示，但此款新品未來是否會贏得市場青睞，目前還無從判斷。

    在朱丹蓬看來，“豆奶和咖啡兩者的一個‘嫁接’，對于維他奶原來的核心市場以及他的老市場來說，應(yīng)該會有一定的增長空間及增長機會，但隨著咖啡市場的競爭越來越激烈，這個創(chuàng)新能否帶來新的增長點，我們還是持保留意見�！�

責(zé)編：ZB