三生國(guó)健產(chǎn)品單一產(chǎn)能利用率僅50%   98%營(yíng)收來(lái)自學(xué)術(shù)推廣日均費(fèi)用超56萬(wàn)

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

    港股上市公司三生制藥（1530.HK）旗下三生國(guó)健藥業(yè)（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三生國(guó)健”）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)日前正式獲受理。此次三生國(guó)健擬公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)6162.11萬(wàn)股，預(yù)計(jì)使用募集資金31.83億元。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前三生國(guó)健僅有一款主打產(chǎn)品——益賽普，益賽普制劑產(chǎn)品和原液產(chǎn)品為公司主業(yè)收入來(lái)源。其中，益賽普制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比超過(guò)99.8%，報(bào)告期其產(chǎn)能利用率最高為71.6%，今年上半年降至50.29%。

    值得一提的是，目前三生國(guó)健主要采用專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)推廣模式銷(xiāo)售產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自于該模式下的銷(xiāo)售收入占比超過(guò)98%。

    在此模式主導(dǎo)下，公司近三年半銷(xiāo)售費(fèi)用率平均為33.46%，為研發(fā)費(fèi)用率平均值的1.86倍。其中，去年其市場(chǎng)推廣費(fèi)達(dá)到2.06億元，占當(dāng)期營(yíng)收18%，相當(dāng)于日均支出56.36萬(wàn)元。

    產(chǎn)品單一客戶集中度較高

    據(jù)招股書(shū)介紹，三生國(guó)健成立于2002年，是中國(guó)第一批專(zhuān)注于抗體藥物的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，主要收入來(lái)源于具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的主打產(chǎn)品“重組人II型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白”（商品名“益賽普”），益賽普制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比超99.8%。

    益賽普也是中國(guó)首個(gè)上市的全人源抗體類(lèi)藥物。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2018年益賽普在國(guó)內(nèi)腫瘤壞死因子抑制劑市場(chǎng)份額約52.3%。

    依靠益賽普，三生國(guó)健有著超高的毛利率水平，報(bào)告期（2016年至2019年上半年），其綜合毛利率分別為92.93%、90.51%、89.64%、86.75%，雖仍保持高位，但已呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。

    其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也呈現(xiàn)出明顯波動(dòng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，三生國(guó)健分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.6億、11.03億、11.42億、5.17億，歸母凈利潤(rùn)分別為2.68億、3.89億、3.7億、1752.6萬(wàn)。

    對(duì)此，三生國(guó)健稱(chēng)去年凈利下降主要系研發(fā)費(fèi)上升，而今年上半年凈利潤(rùn)下降系股份支付造成當(dāng)期管理費(fèi)用較大。剔除股份支付影響后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

    從生產(chǎn)情況來(lái)看，各報(bào)告期內(nèi)，公司益賽普制劑產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為59.95%、71.6%、51.82%、50.29%，產(chǎn)能利用率并不算高。

    此外，三生國(guó)健也存在客戶較為集中的情況。2016年至2019年上半年，公司來(lái)自于前五大客戶的銷(xiāo)售收入占比分別為63.81%、67.43%、65.61%、69.19%。

    銷(xiāo)售費(fèi)用率平均為研發(fā)費(fèi)用率1.86倍

    除了已上市銷(xiāo)售的益賽普之外，目前三生國(guó)健擁有處于不同開(kāi)發(fā)階段、涵蓋腫瘤、自身免疫性及眼科等疾病領(lǐng)域的15個(gè)主要在研抗體藥物。

    這也決定了三生國(guó)健的高研發(fā)屬性。2016年至2019年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.76億元、1.22億元、1.99億元、1.30億元，占營(yíng)收的比例分別為18.27%、11.08%、17.4%、25.16%，研發(fā)費(fèi)用率平均值約為17.98%。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，三生國(guó)健對(duì)銷(xiāo)售費(fèi)的投入也是毫不吝嗇。報(bào)告期，其銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3.31億元、3.41億元、3.68億元、1.88億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為34.38%、30.86%、32.21%、36.38%，銷(xiāo)售費(fèi)用率平均約為33.46%，幾乎為研發(fā)費(fèi)用率平均值的1.86倍。

    三生國(guó)健目前主要通過(guò)專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)推廣模式進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售。各報(bào)告期內(nèi)，三生國(guó)健來(lái)自于學(xué)術(shù)推廣模式的主業(yè)收入占比分別為98.83%、98.35%、98.55%、98.01%，代理模式的銷(xiāo)售收入占比則分別為1.17%、1.65%、1.45%、1.99%。據(jù)公司介紹，公司通過(guò)自營(yíng)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)藥品的學(xué)術(shù)推廣，定期舉辦學(xué)術(shù)會(huì)議、研討會(huì)及座談會(huì)，為臨床醫(yī)生提供相關(guān)臨床用藥指導(dǎo)以及最新理論成果等，同時(shí)持續(xù)收集藥品在臨床用藥過(guò)程中的一線反饋，進(jìn)一步推動(dòng)臨床上的合理用藥。

    在學(xué)術(shù)推廣模式主導(dǎo)下，報(bào)告期內(nèi)三生國(guó)健銷(xiāo)售費(fèi)用中市場(chǎng)推廣費(fèi)用分別為1.77億元、1.86億元、2.06億元、9516.23萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為18.38%、16.81%、18.01%、18.4%。以去年為例，2018年公司市場(chǎng)推廣費(fèi)用2.06億元，相當(dāng)于日均支出56.36萬(wàn)元。

責(zé)編：ZB