翔豐華三年現(xiàn)金流為負(fù)因討債發(fā)14起訴訟   重要供應(yīng)商真實(shí)性存疑關(guān)聯(lián)交易盤根錯(cuò)節(jié)

    長江商報(bào)記者 沈右榮

    賣身A股躍嶺股份未果，鋰電池負(fù)極材料供應(yīng)商深圳市翔豐華科技股份有限公司（簡稱翔豐華）闖關(guān)IPO尋求突破產(chǎn)能瓶頸。

    翔豐華自稱是國內(nèi)先進(jìn)的鋰電池負(fù)極材料供應(yīng)商，目前是比亞迪、寧德時(shí)代、鵬輝能源、南都電源、贛鋒鋰業(yè)等30多家知名公司的供應(yīng)商。

    近年來，隨著國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，翔豐華的經(jīng)營業(yè)績也大幅飆升。2014年，公司營業(yè)收入、凈利潤分別為0.77億元、1115.35萬元，2018年達(dá)到6億元、6155.32萬元，短短4年，二者暴增了約6.8倍、4.5倍。

    然而，翔豐華存在大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。近三年，公司超過一半的營業(yè)收入靠比亞迪貢獻(xiàn)，去年甚至超過60%。

    由于在產(chǎn)業(yè)鏈中幾乎不具有話語權(quán)，翔豐華的毛利率持續(xù)下降。2018年為22.13%，較2016年下降了16.92個(gè)百分點(diǎn)。而這也與抱比亞迪大腿密切相關(guān)。公司向比亞迪銷售產(chǎn)品價(jià)格明顯低于市場(chǎng)價(jià)格。

    雖然凈利潤大幅增長，但近三年，翔豐華的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，導(dǎo)致公司資金緊張，償債壓力大。而這一現(xiàn)象的背后，是公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款持續(xù)攀升。截至2018年底，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為5.68億元，同比增長45.27%，占當(dāng)期營業(yè)收入的94.75%。

    賒銷出去的貨物未能及時(shí)回款，翔豐華頻頻踩雷。為了追討貨款，公司目前在審在訴案件達(dá)14起。

    備受關(guān)注的是翔豐華存在信披缺陷。2016年一成立即成為公司第五大供應(yīng)商的鄭州興然新材料有限公司（簡稱鄭州興然），幾份招股書披露的信息懸殊較大。

    高度依賴比亞迪毛利率連降

    雖然一直在努力，至少是在目前，高度依賴大客戶仍舊是翔豐華邁不過的檻。

    近年來，受益于新能源政策，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈快速成長，一批批資本爭(zhēng)相涌入，行業(yè)成為火熱之勢(shì)。

    翔豐華成立于2009年6月12日，2010年10月，僅僅一年零三個(gè)多月，就被資本收購了。周鵬偉聯(lián)合鐘英浩將翔豐華收購，并以此為基準(zhǔn)，進(jìn)軍新能源源領(lǐng)域。截至目前，鐘英浩仍舊作為一名重要財(cái)務(wù)投資人身份出現(xiàn)在公司。

    翔豐華的經(jīng)營也呈現(xiàn)高速增長勢(shì)頭。2014年至2018年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為0.77億元、1.30億元、2.37億元、3.63億元、6億元，2015年至2018年的同比增速為68.83%、78.10%、53.16%、65.29%，年均復(fù)合增長率為59.63%。同期凈利潤為1115.35萬元、732.42萬元、4098.98萬元（更新后為4015.77萬元）、5724.61萬元、6155.32萬元，年均復(fù)合增長率為53.27%。

    備受詬病的是，翔豐華高速增長的經(jīng)營業(yè)績中，比亞迪貢獻(xiàn)不菲。

    以近三年為例，公司向比亞迪銷售的收入分別為1.28億元、2.01億元、3.76億元，分別占公司當(dāng)年銷售收入的54.24%、55.46%、62.75%。

    從2012年開始，翔豐華尋求與比亞迪合作，2014年初開始批量試產(chǎn)供貨，持續(xù)至今。

    翔豐華在招股書中稱，近年來，公司一直在努力降低單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)，加大力度開發(fā)國外內(nèi)潛力大客戶。去年10月開始，向?qū)幍聲r(shí)代供貨已快速放量。此外，目前公司已通過LG化學(xué)認(rèn)證測(cè)試，正與三星SDI、松下等國際知名電池制造商開展合作協(xié)商和相關(guān)認(rèn)證等。雖然如此，2018年?duì)I收占比，比亞迪貢獻(xiàn)超過六成。

    抱上比亞迪大腿帶來了營業(yè)快速增長，但也讓翔豐華失去了市場(chǎng)話語權(quán)。

    隨著新能源新政實(shí)施，補(bǔ)貼退坡，在產(chǎn)能過剩情況下，一些大型新能源汽車廠倒逼上游供應(yīng)商降低產(chǎn)品價(jià)格，轉(zhuǎn)嫁成本壓力。

    翔豐華毛利率持續(xù)下降就是很好的證明。2016年至2018年，翔豐華的綜合毛利率為39.05%、30.40%、22.13%，兩年下降了16.92個(gè)百分點(diǎn)。其原因主要在于天然石墨毛利率持續(xù)下降，2017年、2018年，其天然石墨毛利率分別較上期下降13.96個(gè)百分點(diǎn)、15.51個(gè)百分點(diǎn)。翔豐華的天然石墨幾乎向比亞迪專供。

    正如翔豐華所言，公司給予比亞迪同款產(chǎn)品較低售價(jià)，導(dǎo)致同款產(chǎn)品比亞迪毛利率低于其他客戶。原因是，比亞迪是第一大客戶，且長期合作。

    19家機(jī)構(gòu)攜資入股短期借款暴增6倍

    翔豐華急于上市源于公司流動(dòng)性不足。而這與公司應(yīng)收賬款居高不下直接相關(guān)。

    公開信息顯示，早在2016年8月，翔豐華原本打算委身于躍嶺股份曲線上市，但當(dāng)年，公司凈利潤暴增，超過4000萬元，有了獨(dú)立上市之心的翔豐華終止重組。2017年，公司遞交上市申請(qǐng)材料，但次年又撤回材料，去年底再次遞交申請(qǐng)，今年5月21日進(jìn)行了更新。

    4年持之以恒推進(jìn)上市，源于翔豐華極度缺錢。

    翔豐華曾頻頻融資。2013年開始，幾乎每年都有機(jī)構(gòu)入股，公司26名股東中，19家為投資機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)大多是通過增資及股權(quán)受讓入股的。

    然而，翔豐華資金仍然不足。截至2018年底，公司貨幣資金為0.46億元，較上年底的1.07億元減少0.61億元，而短期借款為0.64億元，較上年底的900萬元暴增6.16倍。

    資金銳減、借款激增，源于公司造血能力嚴(yán)重不足。2016年至2018年，翔豐華的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為－1072.07萬元、－1.10億元、－5501.38萬元。同期，公司投資現(xiàn)金流分別為－4129.94萬元、－1.31億元、－2326.82萬元。

    經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出與應(yīng)收賬款居高不下密切相關(guān)。上述同期，翔豐華的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為1.79億元、3.92億元、5.68億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為75.77%、107.97%、94.75%，遠(yuǎn)超同期行業(yè)均值48.36%、43.80%、60.37%。

    隨著新能源補(bǔ)貼退坡，翔豐華下游的部分廠商倒閉、破產(chǎn)，導(dǎo)致款項(xiàng)回收困難。去年沃特瑪爆雷，也殃及了翔豐華，其有多張商業(yè)承兌匯票不能兌付。

    截至去年底，公司長期未收回的應(yīng)收賬款賬面金額為1798.86萬元。

    為了追討貨款，翔豐華頻頻動(dòng)用法律武器。招股書披露，近年來，翔豐華作為原告，此前，了結(jié)兩起訴訟，了結(jié)的訴訟案合計(jì)只有17.85萬元。目前，14起在審在執(zhí)的訴訟金額合計(jì)為1349.34萬元。

    值得一提的是，上述訴訟案的被告中，不少因?yàn)楣�司破產(chǎn)而暫無資產(chǎn)可供執(zhí)行。

    供應(yīng)商真實(shí)性存疑

    供應(yīng)商真實(shí)性不足，或?qū)⑹窍柝S華此次IPO的障礙之一。

    翔豐華的前十大供應(yīng)商中，鄭州興然新材料有限公司（簡稱鄭州興然）有些可疑。

    今年更新的招股書顯示，2016年，翔豐華向鄭州興然采購的金額為956.52萬元，向其關(guān)聯(lián)方新密市天源物資供應(yīng)部（簡稱新密天源，采購金額為362.01萬元），二者合計(jì)為1318.53萬元，位列翔豐華第五大供應(yīng)商。郴州杉杉新材料有限公司（簡稱郴州杉杉）為公司第六大供應(yīng)商，當(dāng)年采購額為861.9萬元。

    然而，2017年，翔豐華首次申報(bào)披露的招股書中，鄭州興然并未出現(xiàn)在前五大供應(yīng)商名單中。彼時(shí)，第五大供應(yīng)商為郴州杉杉，當(dāng)年采購金額為800.75萬元。與最新招股書披露的861.90萬元也存在較大差距。

    前后兩份招股書對(duì)供應(yīng)商披露為何會(huì)出現(xiàn)如此大變化？公司對(duì)此并未進(jìn)行解釋。

    長江商報(bào)記者通過wind查詢發(fā)現(xiàn)，鄭州興然成立于2016年4月26日，注冊(cè)資本500萬元，由自然人鄭全福100%控股，而成立之初，是李馮群100%持股，2017年6月退出。

    鄭州興然2016年年報(bào)顯示，公司員工總數(shù)為16人，資產(chǎn)總額313.35萬元，營業(yè)收入475.88萬元，納稅總額10.03萬元，凈利潤為－187.05萬元。

    鄭州興然自行披露的2016年?duì)I業(yè)收入475.88萬元，而翔豐華披露向其采購956.52萬元，懸殊之大可見一斑。究竟誰在說謊？翔豐華至今未對(duì)此進(jìn)行公開說明。

    除了重要供應(yīng)商信息存疑外，翔豐華的關(guān)聯(lián)交易也讓人起疑。

    2016年，躍嶺股份重組翔豐華事件告吹，但二者聯(lián)系依舊緊密，橋梁是翔豐華的關(guān)聯(lián)方致格電池。

    致格電池與翔豐華是上下游關(guān)系，躍嶺股份董事長林仙明、翔豐華實(shí)控人周鵬偉配偶王健蕾均為致格電池股東。2014年，致格電池曾是翔豐華第五大客戶，2016年交易才中斷。此外，兩家公司還發(fā)生資金拆解行為。翔豐華還將一項(xiàng)發(fā)明專利以10萬元價(jià)格出售給致格電池。

    致格電池還有一名股東雷祖云，其實(shí)際控制的恒基建設(shè)與翔豐華的關(guān)聯(lián)交易過億元。

    雷祖云2015年入股翔豐華，并擔(dān)任監(jiān)事會(huì)主席。2017年辭職，并將其股份轉(zhuǎn)讓給女兒雷萍。

    入股翔豐華當(dāng)年，恒基建設(shè)就承接了翔豐華福建生產(chǎn)基地建設(shè)工程。2016年至2018年，恒基建設(shè)承接的翔豐華工程價(jià)格分別為2746.43萬元、2975.95萬元、5244.48萬元，合計(jì)約為1.10億元。

    盤根錯(cuò)節(jié)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，密集的關(guān)聯(lián)交易，這背后是否存在不為人知的利益輸送行為，值得懷疑。

責(zé)編：ZB