中來(lái)股份凈利過(guò)億現(xiàn)金流負(fù)2億   林建偉夫婦及股東減持套現(xiàn)10億

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 明鴻澤

    密集減持套現(xiàn)之下，林建偉夫婦的危機(jī)仍然未解除。

    2008年，時(shí)年42歲的林建偉在江蘇常熟創(chuàng)業(yè)。6年后，林建偉掌控的中來(lái)股份（300393.SZ）順利在創(chuàng)業(yè)板登陸，成為當(dāng)時(shí)的明星企業(yè)。

    然而，上市以來(lái)，中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。上市首年，其凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同）1.17億元，到去年，其凈利潤(rùn)仍然只有1.26億元。

    上市之后，中來(lái)股份通過(guò)定增、發(fā)債等大舉募資，進(jìn)行光伏產(chǎn)業(yè)布局。截至目前，公司直接融資達(dá)27.52億元。從實(shí)際業(yè)績(jī)來(lái)看，至少是在目前，這些產(chǎn)業(yè)布局并未達(dá)到預(yù)期效益。

    今年上半年，中來(lái)股份似乎迎來(lái)了大豐收。雖然公司營(yíng)業(yè)收入同比下降了4.40%，但對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)卻大增70.16%，超過(guò)億元。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上半年，不僅中來(lái)股份的營(yíng)業(yè)成本下降，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用包括研發(fā)投入都在下降。由此可見(jiàn)，公司存在刻意降費(fèi)增效之嫌。

    上半年，雖然凈利潤(rùn)大增，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-2.03億元，同比大降104.04%，二者嚴(yán)重背離。

    去年以來(lái)，隨著二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)調(diào)整，高比例股權(quán)質(zhì)押的林建偉夫婦危機(jī)當(dāng)頭，減持應(yīng)對(duì)。今年以來(lái)，其已累計(jì)減持套現(xiàn)近4億元，目前，其股權(quán)質(zhì)押率仍高達(dá)97%。

    股東及董監(jiān)高也在大肆減持套現(xiàn)。2016年以來(lái)，公司第三大股東江小偉通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)約5.50億元。至此，實(shí)控人及股東、董監(jiān)高合計(jì)套現(xiàn)已超10億元。

    凈利與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流嚴(yán)重背離

    中來(lái)股份十分亮麗的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)值得懷疑。

    半年報(bào)顯示，今年上半年，中來(lái)股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為11.58億元，去年同期為12.12億元，同比減少0.58億元，降幅為4.40%。

    與營(yíng)業(yè)收入小幅下降相比，凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)要好看很多。同期凈利潤(rùn)為1.13億元，去年同期為0.66億元，同比增加了0.47億元，增幅達(dá)70.16%�？鄢�非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）為0.92億元，較去年同期的0.49億元大增89.60%，接近翻倍。

    看上去確實(shí)不錯(cuò)，真實(shí)情況究竟如何？

    上半年，中來(lái)股份的營(yíng)業(yè)成本為8.24億元，去年同期為9.16億元，減少了0.92億元，降幅為10.05%。同期，營(yíng)業(yè)收入減少0.58億元，降幅為4.79%。營(yíng)業(yè)成本降低幅度遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入，有些奇怪，真實(shí)情況無(wú)法探查。

    對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，主要是上半年公司產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模下降所致。

    其實(shí)，不僅僅是營(yíng)業(yè)成本在下降，期間費(fèi)用也有不同程度減少。今年上半年，中來(lái)股份的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為3336.60萬(wàn)元、5905.85萬(wàn)元，去年同期為3602.06萬(wàn)元、7106.65萬(wàn)元，分別減少265.46萬(wàn)元、1200.80萬(wàn)元，降幅為7.88%、16.90%。

    中來(lái)股份解釋稱(chēng)，銷(xiāo)售費(fèi)用減少是上半年的差旅費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等減少所致，管理費(fèi)用同比減少主要是去年同期閑置資產(chǎn)折舊計(jì)入管理費(fèi)用。

    上半年，公司的研發(fā)投入為5132.86萬(wàn)元，去年同期為5805.51萬(wàn)元，同比也下降了11.59%。

    綜上，相較去年同期，今年上半年，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)投入三項(xiàng)合計(jì)減少2138.91萬(wàn)元。

    當(dāng)然，上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，其財(cái)務(wù)費(fèi)用為5528.78萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)2199.70萬(wàn)元，基本抵消了上述減少的費(fèi)用。

    備受關(guān)注的是，在大部分公司員工薪酬增長(zhǎng)趨勢(shì)下，中來(lái)股份的薪酬似乎在下降。上半年，銷(xiāo)售人員、管理人員的薪酬分別為965.90萬(wàn)元、2430.74萬(wàn)元，分別去年同期減少60.34萬(wàn)元、216.24萬(wàn)元。其中，關(guān)鍵管理人員報(bào)酬也從去年上半年的232.27萬(wàn)元減少至199.11萬(wàn)元，減少33.16萬(wàn)元。

    備受關(guān)注的是，上半年，中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為凈流出2.03億元，去年同期為凈流出0.99億元，凈流出同比增加1.04億元，增幅為101.04%。

    經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出2.03億元，這與當(dāng)期1.13億元凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離。公司解釋稱(chēng)，主要是公司第二季度產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增加，部分應(yīng)收賬款尚在賬期內(nèi)，銷(xiāo)售回款低于上年同期所致。

    13.50募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期

    上市近五年，中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體不佳。

    數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年，中來(lái)股份上市之前，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。這期間，營(yíng)業(yè)收入從1.39億元增長(zhǎng)至3.45億元，年均增速超過(guò)50%。同期凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.77億元、0.98億元，2012年、2013年同比增幅為71.43%、27.52%，這兩年扣非凈利潤(rùn)的增幅為67.02%、34.60%，與凈利潤(rùn)走勢(shì)大體相同。

    2014年，上市首年，公司凈利潤(rùn)延續(xù)高增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為4.76億元、1.17億元，增幅為37.79、20.23%。此后，營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年高速增長(zhǎng)，至2017年達(dá)到32.43億元，2018年開(kāi)始下降。凈利潤(rùn)則在2015年、2018年出現(xiàn)下降，其中2018年降幅高達(dá)51.37%，扣非凈利潤(rùn)則下降68.73%。去年的凈利潤(rùn)與2014年相差無(wú)幾，扣非凈利潤(rùn)還大幅低于2014年。

    中來(lái)股份上市之初，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池背膜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為涂覆型太陽(yáng)能電池背膜，是國(guó)內(nèi)首家同時(shí)通過(guò)德國(guó)TUV Rheinland、美國(guó)UL和日本JET太陽(yáng)能電池背膜認(rèn)證的企業(yè)。2016年，公司切入布局光伏電池，并向下游光伏電站延伸。不過(guò)，這一布局至今尚未達(dá)到預(yù)期。

    公告顯示，2017年12月，中來(lái)股份完成13.67億元定增募資，扣除費(fèi)用后，凈額為13.50億元，這些資金全部投向年產(chǎn)2.1GW N型單晶雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資16.58億元，建設(shè)期為1.5年。

    截至去年底，該項(xiàng)目累計(jì)投資13.37億元，投資進(jìn)度為99.04%，原本計(jì)劃于2017年8月正式投產(chǎn)，去年底仍未完工。

    根據(jù)當(dāng)初預(yù)測(cè)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常生產(chǎn)年效益為5.14億元。今年7月17日，公司披露，上述募投項(xiàng)目投資完成，但仍未全部完工并正式投產(chǎn)。上半年，實(shí)現(xiàn)效益2342.18萬(wàn)元，顯然也未達(dá)到預(yù)期。

    實(shí)控人馬不停蹄套現(xiàn)

    今年以來(lái)，中來(lái)股份實(shí)控人林建偉夫婦密集實(shí)施減持套現(xiàn)計(jì)劃。

    今年1月7日，中來(lái)股份首次披露林建偉、張育政夫婦減持計(jì)劃。這一次，二人合計(jì)擬向華君實(shí)業(yè)（中國(guó)）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)華君實(shí)業(yè)）協(xié)議轉(zhuǎn)讓1760萬(wàn)股股權(quán)，占公司總股本的7.30%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15.07元/股，總價(jià)為2.65億元。不過(guò)，今年6月9日，公司公告稱(chēng)，這一套現(xiàn)計(jì)劃終止。

    在披露協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的當(dāng)天，林建偉夫婦同時(shí)披露了擬減持不超過(guò)480萬(wàn)股的套現(xiàn)計(jì)劃。當(dāng)月21日，二人通過(guò)大宗交易一次性減持430萬(wàn)股，套現(xiàn)0.67億元。

    6月14日，林建偉夫婦披露了新的減持計(jì)劃，即在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，林建偉擬減持235萬(wàn)股、張育政擬減持706萬(wàn)股。

    9月19日，公司公告，林建偉夫婦合計(jì)減持了620萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)0.73億元。

    9月24日、25日，林建偉又通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持了56.63萬(wàn)股。

    而在9月16日，中來(lái)股份披露，林建偉、張育政夫婦又采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，擬將1795.57萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給嘉興聚力伍號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)嘉興聚力），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.18元/股，總價(jià)為2.19億元。

    如果本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成，林建偉夫婦將合計(jì)套現(xiàn)3.67億元。

    林建偉夫婦大肆減持套現(xiàn)源于其資金極度短缺。此前，二人頻頻高比例進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，幾度觸及平倉(cāng)線。去年，林建偉還曾號(hào)召員工增持。

    截至今年9月16日，林建偉夫婦持有中來(lái)股份2.09億股，累計(jì)質(zhì)押2.03億股，質(zhì)押率為97.24%。

    二級(jí)市場(chǎng)上，2017年4月，中來(lái)股份的股價(jià)一度高達(dá)91.98元/股，從后復(fù)權(quán)價(jià)看，去年10月，最低為21.85元/股，最大跌幅達(dá)76.24%，目前也只有31.97元/股，約為高峰時(shí)的三分之一。

    除了林建偉夫婦大肆減持外，曾為公司第三大股東的江小偉也是瘋狂減持。其從2016年開(kāi)始不間斷減持，歷經(jīng)三輪減持，目前，已經(jīng)至少套現(xiàn)5.50億元。

    此外，中來(lái)股份的董監(jiān)高同樣大肆減持。去年以來(lái)，董監(jiān)高共計(jì)進(jìn)行了36次減持，套現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)元。

    據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，上述減持，合計(jì)套現(xiàn)約10億元。

責(zé)編：ZB