金嗓子產(chǎn)品單一多元轉(zhuǎn)型遇阻   喉片貢獻(xiàn)近八成毛利率仍提價47%

    長江商報記者 張璐

    “保護(hù)嗓子，請用金嗓子，廣西金嗓子！”這句膾炙人口的廣告語，曾經(jīng)紅遍了大江南北，成為一代人的記憶。

    最近這個有著六十多年發(fā)展歷史的廣西著名老牌企業(yè)——金嗓子控股集團(tuán)有限公司（簡稱“金嗓子”，06896.HK）卻因為業(yè)績表現(xiàn)與股價反映不一致而再次成為了大眾關(guān)注的焦點。

    近日，金嗓子發(fā)布了今年上半年的業(yè)績報告，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入3.55億元，同比增長22.5％；歸母凈利潤為0.45億元，同比增長58.2%，公司總收入的增長，主要得益于喉片產(chǎn)品銷量的增長。

    但是與中報業(yè)績大增相反的是，公司的股價出現(xiàn)了大幅下跌，而且相較于2015年在香港上市時，公司市值一度超過60億港元，目前的金嗓子股價縮水近8成，總市值僅剩13.9億港元。 

    此外，長江商報記者注意到，公司的主打產(chǎn)品就是1994年推出的金嗓子喉片（OTC），其為一種主要用于緩解急性咽喉炎所致的喉痛喉干及聲音嘶啞癥狀的潤喉片，今年上半年，公司營收89.6%來自金嗓子喉片（OTC）。但是這也讓外界懷疑，金嗓子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，使公司無法承受市場流通領(lǐng)域的變化。

    從2012年到2018年，金嗓子喉片的年銷量穩(wěn)定在1.2億左右，乍一看，公司的產(chǎn)品規(guī)模比較龐大，但是也同時說明了產(chǎn)品的年銷量一直沒能有更大的突破，銷量到達(dá)天花板了。

    9月19日，針對公司目前的股價下跌以及核心產(chǎn)品增長乏力等問題的解決方案，長江商報記者向金嗓子方面發(fā)送采訪函，但是截至發(fā)稿前，對方也未予以回復(fù)。

    喉片提價幅度高達(dá)47.21%

    2019年上半年，金嗓子公司營業(yè)收入3.55億元，同比增長22.5%；歸母凈利潤為0.45億元，同比增長58.2%。但是，記者注意到，其實這樣顯著增長的業(yè)績成績單背后卻隱藏著很多問題。

    根據(jù)金嗓子2019年半年報數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月，作為主要產(chǎn)品的金嗓子喉片（OTC）上半年銷量增長超過1000萬盒，收入為3.18億元，同比增長22.5%。

    可以看到，今年上半年，公司營收89.6%都是來自金嗓子喉片（OTC）。也就是說金嗓子半年報優(yōu)異的表現(xiàn)，主要得益于喉片產(chǎn)品銷量的增長。而根據(jù)金嗓子歷年年報，2012-2018年期間，金嗓子喉片的營收占比分別為92.4%、92.4%、90.6%、91.8%、87%、89%和90.5%。

    而金嗓子也正是靠著這款產(chǎn)品，得以于2015年在香港成功上市，當(dāng)時金嗓子的市值一度超過60億港元。而如今，公司股價跌去近8成之后，僅余13.9億港元，可謂是風(fēng)光不再。

    根據(jù)金嗓子歷年財報發(fā)現(xiàn)，金嗓子喉片單盒產(chǎn)品售價從2014年的4.3元/盒，升至2018年的6.0元/盒，而今年上半年再度提升至6.33元/盒，產(chǎn)品提價幅度達(dá)47.21%。

    期間，喉片的單位成本也有一定提升，從2014年的1.1元，提升至2019年上半年的1.42元，成本上漲幅度為29.1%。

    再來看看毛利率，2014年—2019年上半年，金嗓子喉片的毛利率分別為74.3%、76.6%、76.4%、74.3%、77%和77.62%，可以看到，近年來金嗓子所謂的業(yè)績穩(wěn)定，在一定程度上是依靠提高產(chǎn)品售價、提升毛利率來完成的。

    記者還注意到，公司另一款產(chǎn)品喉寶（食品）也有明顯增長，收入為0.32億元，同比增長27.1%。公司表示，喉片收入的增長，主要得益于上半年對全國渠道的重塑，公司兩票制渠道優(yōu)化顯出成效。

    那么，金嗓子的核心產(chǎn)品的每年銷量又是如何？翻看金嗓子以往報表可以看到，2012年至2018年，公司核心單品金嗓子喉片銷量為1.29億盒、1.20億盒、1.27億盒、1.29億盒、1.24億盒、1.01億盒、1.04億盒，平均下來金嗓子喉片每年銷量是在1.2億盒左右。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金嗓子產(chǎn)品需求端飽和，且公司核心單品只是輔助性治療的產(chǎn)品，并不是必需品，這就導(dǎo)致終端市場對它的零售價也比較敏感。

    有業(yè)內(nèi)人士坦言，這也是其上市后的最大困惑，“一招鮮并不能吃一輩子，過度依賴單品，這意味著公司的整體收入直接受該產(chǎn)品影響。以前金嗓子是爆款代名詞，但是隨著新生代消費者的崛起，對這個品牌的認(rèn)識度不夠深，這也和金嗓子未能及時提升品牌新鮮度有關(guān)�！�

    多元化轉(zhuǎn)型遇阻 股價最高蒸發(fā)近90%

    事實上，金嗓子作為大家耳熟能詳?shù)钠放疲�曾�?jīng)有過高光時刻，1998年底，公司產(chǎn)值逼近2個億，成為廣西企業(yè)50強，躋身全國制藥企業(yè)的100強。

    2003年，金嗓子創(chuàng)始人江佩珍更是通過一頓飯拿下了足球巨星羅納爾多，此后三年中，全中國人民一打開電視機就能看到羅納爾多舉著綠色包裝“金嗓子喉片”的廣告。2015年公司在香港上市，江佩珍高高舉起鑼錘宛如要翩翩起舞，后來卻將鑼錘重重地砸下。一聲巨響震驚全場。

    金嗓子上市后，業(yè)績出現(xiàn)短暫增長，2015年金嗓子歸母凈利潤達(dá)到1.54億元。業(yè)績公布后，金嗓子股價一路上漲一度達(dá)到8.47元，市值超過60億元。

    然而，好景不長。隨著市場環(huán)境走弱以及金嗓子業(yè)績下滑，公司的股價開始了漫長下跌，為了打破單一風(fēng)險，金嗓子試圖通過飲料新品類來破局。

    2016年上半年，金嗓子推出草本植物飲料拓展產(chǎn)品多元化，不過這款飲料并沒有帶來收益，反而成為業(yè)績下滑的罪魁禍?zhǔn)住?016年金嗓子錄得歸母凈利潤1.03億元，同比下降33.4%，主要原因就是草根植物飲料業(yè)務(wù)的虧損。

    據(jù)悉，這款飲料分為有糖和無糖兩個系列，主打清嗓潤喉的功能，為了打開產(chǎn)品的知名度，公司還曾經(jīng)大手筆贊助了蒙面唱將猜猜猜等熱門綜藝節(jié)目。但是當(dāng)時在網(wǎng)上，就有不少消費者紛紛吐槽，新款草本植物飲料口味難喝，堪稱“黑暗飲料”。

    同時，金嗓子還在2016年財報中提到，2016年公司銷售及分銷開支約為3.19億元，同比增長24.9%，費用大幅增長主要是推廣草本植物飲料而投放廣告所致。 

    因為植物飲料的推出，公司“其他產(chǎn)品”收入在2016年大幅提升143.2%為4450萬元，隨后，持續(xù)下滑，到2018年僅有1210萬元。此外，在2018年10月，金嗓子的股價最低跌到了0.92元，市值只剩6.8億元，蒸發(fā)近90%。

    就這樣，一度被寄予厚望的草本飲料就這么默默被遺忘了，金嗓子的多元化戰(zhàn)略遭遇了滑鐵盧。

    9月19日，長江商報記者登陸金嗓子喉寶官方旗艦店看到，目前店內(nèi)沒有草本植物飲料的相關(guān)信息，在其他小的網(wǎng)絡(luò)零售店鋪中，記者看到，310mlx12整箱的價格為69.9元，平均算下來1.7元/罐，但是月銷量十分慘淡只有個位數(shù)，在與店鋪客服交談中了解，如果在店中消費滿199元，這箱金嗓子飲料可以免費贈送。

    另外，在天貓超市中，記者發(fā)現(xiàn)同等規(guī)格的這款飲料月銷量為483，并且打出59.9元每箱的優(yōu)惠價，在圖片展示首頁，“第二箱僅0元” 的字樣顯得格外搶眼，這樣算下來，也就是59.9元可以買兩箱。

    中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時說道，“可以看到，金嗓子現(xiàn)在的面臨的問題，首先就是主業(yè)遇到天花板，第二個就是新品的增長乏力，或者說，公司已經(jīng)沒有太大的生存的空間了，究其原因還是基于公司的一個中長期的戰(zhàn)略以及對消費者的研究不夠透徹�！�

    對于金嗓子的未來應(yīng)該如何破局？朱丹蓬認(rèn)為，“金嗓子這個品牌已經(jīng)開始老化了，所以公司現(xiàn)在首先要做的就是把品牌提升起來，之后在新生代的消費群體里面建立與他們的一個關(guān)聯(lián)度，在增加粉絲之后，利用新零售的思維去進(jìn)行一些產(chǎn)品的拓展，只有這樣的話，才能改變它原有的困境�！�

責(zé)編：ZB