暢游凈利兩年銳減6100萬美元   擬獲搜狐57%溢價收購完成私有化

    長江商報記者 曾思嶒

    曾僅次于騰訊和網易，單憑營收就坐上游戲季軍寶座的暢游，如今利潤大幅縮水，不足高峰期的三分之一。

    近日，“搜狐”宣布已向其控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現(xiàn)金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股，收購價格為每股A類普通股5.00美元，或每ADS 10.00美元，溢價57%。

    由于搜狐已經持有暢游全部在外流通的B類普通股。如果擬議交易得以完成，暢游將成為搜狐的間接全資控股子公司，完成私有化，暢游也將從納斯達克退市。

    而暢游業(yè)績主要支撐游戲《天龍八部》似乎陷入游戲周期性困局，暢游業(yè)績每況愈下，2019財年第二財季歸屬于普通股東凈利潤為1627.40萬美元，同比下降49.31%。而2018年其凈利潤為8400萬美元較2016年減少6100萬美元，不足高峰期三分之一。

    凈利潤兩年減少6100萬美元

    暢游前身為搜狐集團的游戲事業(yè)部，2007年底分拆成為一家獨立運營公司，于2009年4月赴美上市。

    可以說，作為自負盈虧的互聯(lián)網游戲開發(fā)和運營商，暢游是成功的，其開發(fā)的旗艦游戲產品《新天龍八部》端游已經運營12年，擁有近3億的注冊用戶，作為端游時代中國最經典的游戲之一，《新天龍八部》仍然在玩家心中占據(jù)著重要的地位。

    2018財年，暢游收入達到4.86億美元，歸屬凈利潤為8400萬美元，看似不錯的成績單，但是對比前兩年業(yè)績，出現(xiàn)明顯下滑。

    長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，暢游2016財年、2017財年營收分別為5.254億美元、5.8億美元，歸屬利潤分別為1.45億美元、1.09億美元。也就是說，暢游兩年來凈利潤未見增長反縮水6100萬美元。

    若此時成為搜狐的間接全資控股子公司，完成私有化，暢游股價和估值或將受到一定影響。

    9月9日，搜狐宣布已向控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現(xiàn)金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股，收購價格為每股A類普通股5.00美元，或每ADS 10.00美元。若按照提議的收購價格較暢游2019年9月6日收盤價溢價69%，而按照在過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。

    該要約僅代表搜狐的初步意向，不包含完成擬議交易所必須簽署的最終協(xié)議中必須涉及的全部事項，也不對任何一方產生具有約束力的權利和義務。雙方僅在簽署最終協(xié)議文件后才受約束。因此，不能保證搜狐的要約將導致擬議交易或類似交易的最終完成，也不能保證在如果交易已完成的情況下，任何可能發(fā)生的條款。

    消息公布當日，暢游股價昨晚開盤后一路大漲，盤中最高漲幅56.08%，報收于8.84美元，上漲2.92美元，漲幅49.32%，創(chuàng)年內最大漲幅；搜狐股價上漲0.72美元，漲幅為6.65%，報收于11.54美元。

    主營游戲業(yè)務或陷入周期性困局

    在私有化邀約之前，暢游曾走過一段彎路。

    2012年《天龍八部》游戲帶動凈利潤達到2.93億美元后，暢游開始推行平臺化戰(zhàn)略，試圖通過打造一個流量分發(fā)平臺，為自家的游戲提供推廣渠道。

    然而，幾番折騰下來結果卻事與愿違。平臺化戰(zhàn)略盈利能力未顯反而讓暢游為此付出高額代價，凈利潤直線下降在2014年甚至出現(xiàn)虧損2100萬美元。

    為了擺脫利潤“累贅”，暢游出售平臺業(yè)務，開始回歸游戲業(yè)務，隨后盈利才能以好轉。長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年暢游凈利潤8400萬美元，不足高峰期三分之一。

    盡管利潤起起伏伏，暢游仍在2018年4月，拿出5億美金進行分紅。2019年5月底，暢游再次分紅5.03億美金，大股東搜狐自然是賺得“缽滿”，以75%的股權占比來計算，僅兩次分紅金額就近7.5億美金。

    不過，雖然業(yè)績尚可，但資本市場對于暢游以及其搜狐的估值卻一直未能體現(xiàn)。截至上周五，暢游股價收于9.00美元，總市值4.79億美元；而搜狐股價收于12.93美元，總市值5.07億美元，二者均屬于估值還沒有半年營收多的狀態(tài)。

    更令市場擔憂的是，暢游業(yè)績主要支撐游戲《天龍八部》似乎也陷入游戲周期性困局，暢游業(yè)績每況愈下，2019財年第二財季歸屬于普通股東凈利潤為1627.40萬美元，同比下降49.31%；營業(yè)收入為1.19億美元，同比增長5.21%。其中，網游營收為1.02億美元，同比增長8%，環(huán)比增長3%，利潤下滑幅度較大，凈利潤1600萬美元，同比下降50%。

    從市場反響來看，近幾年暢游沒有新的爆款出來質疑聲也隨之而來，此番私有化回歸后還需找到新的盈利支撐，充實市場信心。

責編：ZB