華為境內(nèi)首發(fā)60億債券受熱捧   賬面資金近2500億欲進行融資優(yōu)化

    長江商報記者 但慧芳 綜合報道

    一向低調(diào)的華為，近期在債券市場“秀了一把”。根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會網(wǎng)站消息，華為投資控股有限公司(簡稱華為)提交了2019年度第一期和第二期中期票據(jù)的注冊材料，兩期中票各募集30億元，期限均為3年，項目狀態(tài)處于“預評中”，更新日期為2019年9月11日。

    根據(jù)華為公布的中期票據(jù)募集說明書以及2016年-2018年財報、2019年半年報，華為公司報告期內(nèi)的貨幣資金余額分別為1254.82億元、1572.65億元、1840.87億元和2497.31億元。手握近2500億資金，華為為何還會在債券市場發(fā)布債券融資？華為方面回復媒體稱，公司通過境內(nèi)發(fā)債打開境內(nèi)債券市場，將進一步豐富融資渠道，優(yōu)化整體融資布局。

    在債券圈固收人士看來，即將要登場的華為中票，有望受到銀行間市場熱捧，估計最終發(fā)行利率會比較低。

    計劃境內(nèi)發(fā)債300億

    本次中票的發(fā)行，將是華為在境內(nèi)債券市場的首秀。

    根據(jù)募集說明書顯示，華為在境內(nèi)市場擬注冊的中期票據(jù)規(guī)模為300億元。近期將首次發(fā)布兩期各30億元、期限均為3年的中期票據(jù)。

    華為在發(fā)行中票注冊報告中稱，2012年至2017年，下屬子公司在境內(nèi)累計發(fā)行債券6筆，其中美元債4筆，合計45億美元；點心債2筆，合計人民幣26億元。截止至注冊報告簽署日，點心債已經(jīng)全部到期兌付，美元債全部在存續(xù)期內(nèi)，剩余本金45億元，折合人民幣約309.83億元。

    華為直接融資歷史情況統(tǒng)計表顯示，上述共計約335.83億元債券為其全部發(fā)債內(nèi)容。其中，2012年5月11日和2014年9月17日發(fā)行的3年期點心債已兌付；2015年5月16日和2016年5月6日發(fā)行的10年期、共30億美元的美元債未到期；2017年2月21日發(fā)行的5年期和10年期分別為10億美元及5億美元的美元債未到期。

    募集說明書稱，此次發(fā)行的兩期中票用途均為補充公司本部及下屬子公司營運資金，發(fā)債原因主要是預計公司各項業(yè)務未來保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，資金支持也將進一步增加。

    對此次境內(nèi)市場首發(fā)債券的舉動，華為回應稱，公司正式提交發(fā)債文件，首次在境內(nèi)發(fā)行公募債券。華為公司運營所需要的資金主要來自于企業(yè)自身經(jīng)營積累、外部融資兩部分，以企業(yè)自身經(jīng)營積累為主（過去5年占比約90%），外部融資作為補充（過去5年占比約10%）。

    研發(fā)投入占營業(yè)成本高達23%

    根據(jù)募集說明書，截至2019年上半年底，華為總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為7057.16億元和2454.87億元。2016年至2018年，華為分別實現(xiàn)營業(yè)收入5180.68億元、5984.80 億元、7151.92億元，今年上半年，華為營業(yè)收入為3965.38億元，其中2018 年營業(yè)收入同比增長19.50%，2019年上半年同比增長22.86%，繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。

    凈利潤方面，2016年-2018年，華為凈利潤分別為370.66億元、474.5億元、592.25億元，今年上半年凈利潤為348.83億元。近三年，公司凈利潤率分別為7.15%、7.93%和8.30%，呈逐年上升趨勢，凈資產(chǎn)收益率為26.44%、27.02%和25.46%，毛利率分別為40.13%、39.53%和38.54%，呈略微下降趨勢。華為稱，主要由于公司收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，運營商業(yè)務收入占比下降，消費者業(yè)務占比上升所致。

    近三年及今年一期末，華為公司未分配利潤分別為 592.53億元、831.16億元、1213.61億元和 1328.71億元。2016年-2018年年底，公司的貨幣資金余額分別為1254.82億元、1572.65億元、1840.87億元。截至2019年上半年，華為賬面貨幣資金為2497.31億元。

    評級機構(gòu)聯(lián)合資信列舉了華為7大優(yōu)勢：1.公司運營商業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健；2.研發(fā)投入力度大，90%以上專利為發(fā)明專利；3.消費者業(yè)務占據(jù)較強市場地位；4.發(fā)布業(yè)界首款基于 3GPP標準的端到端全系列5G商用產(chǎn)品與解決方案；5.引進業(yè)界先進的全球化管理體系；6.資產(chǎn)規(guī)模大且持續(xù)增長，整體盈利能力很強，債務負擔較輕，現(xiàn)金類資產(chǎn)充裕，償債能力極強；7.EBITDA及經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額對本期中期票據(jù)保障程度高。

    從研發(fā)成本來看，華為公布的合并利潤報表顯示，2016-2018年以及2019年1-6月，其研發(fā)費用分別為763.75億、896.66億、1014.75億和565.97億元，占到當年營業(yè)成本的24.63%、24.78%、23.08%和23.36%，遠超銷售費用和管理費用，幾乎是兩者之和。

    從業(yè)務布局來看，華為三大業(yè)務板塊運營商業(yè)務、企業(yè)業(yè)務和消費者業(yè)務，消費者業(yè)務在營收中所占比重明顯提升，從2016年的34.79%、2017年的39.85%升至2018年的48.39%和2019年上半年的55.09%，位居第一。運營商業(yè)務則明顯占比下降，從2016年的55.99%、2017年的49.73%，降至2018年的41.01%和2019年上半年的36.72%。

責編：ZB