麒盛科技業(yè)績劇烈波動盈利靠退稅   客戶和供應商集中度高九成營收來自美國

    長江商報記者 沈右榮

    唐國海試圖借助資本力量大干一場。

    唐國海實際控制的麒盛科技主要從事智能電動床及配套產品的研發(fā)、設計、生產和銷售，屬于細分領域的領先者。2017年及去年上半年，麒盛科技銷售智能電動床61.42萬張、59.21萬張。唐國海的計劃是 ，借助IPO上市融資，將產能擴至年產智能電動床400萬張，較目前產能猛增5倍。

    如此大規(guī)模擴張產能，唐國海的底氣在于麒盛科技智能電動床銷售勁升。遺憾的是，麒盛科技的銷售，大部分產品并非直銷，而是銷售給知名床墊廠家，然后由床墊廠家再配套出售給終端。這就意味著， 麒盛科技不掌握有終端，且自身品牌影響力較低。

    麒盛科技的經營業(yè)績上躥下跳，盈利能力不穩(wěn)定。2015年至去年上半年，公司營業(yè)收入增長迅猛，而凈利潤（歸屬于母公司所有者的凈利潤）波動頻繁，去年上半年，2016年大幅增長，2017年低于2016年，去年上半年均超過2017年、2018年。

    長江商報記者發(fā)現，麒盛科技之所以能夠實現盈利，主要靠出口退稅。2015年至去年上半年，公司出口退稅金額與其凈利潤相差不大。

    備受關注的是，麒盛科技93%以上的營業(yè)收入來自境外，其中接近九成來自美國市場。在國際貿易摩擦無緩解趨勢下，公司潛在風險不言而喻。

    出口退稅金額約占凈利九成

    近年來，麒盛科技經營業(yè)績大幅增長，但不穩(wěn)定，呈現上躥下跳態(tài)勢。2015年至2018年上半年，公司實現的營業(yè)收入分別為6.96億元、12.65億元、13.88億元、11.85億元。2016年大增81.75%， 2017年增長9.72%，而去年上半再度大幅增長，半年營業(yè)收入接近2017年全年的85.37%。對應的凈利潤為5635.18萬元、1.16億元、1.13億元、1.24億元，2016年翻倍增長，2017年小幅下降，去年上半年驚人倍增，半年凈利潤已經超2016年、2017年全年。同期，扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）分別為5151萬元、1.74億元、1.07億元、1.23億元，2016年暴增239.41%，2017 年下降38.46%，去年上半年又是暴增，半年扣非凈利潤已經超過上年全年。

    麒盛科技對此的解釋是，主要產品智能電動床的銷量大幅上漲，帶動營業(yè)收入增長和凈利潤的增長，但受匯率波動財務費用及因股份支付導致管理費用均有波動，導致凈利潤波動幅度較大。只是，公司營業(yè)收入也不穩(wěn)定，又作何解釋？

    長江商報記者發(fā)現，2016年，麒盛科技經營業(yè)績突然暴增，或與其大舉收購有關。這一年，公司相繼將億諾電子60%股權、購索菲莉爾66.67%股權、購維斯科100%股權等資產收入囊中，這些收購大部分為關聯方收購。

    截至目前，麒盛科技共有9家控股子公司，去年上半年，有5家子公司虧損。

    備受質疑的是麒盛科技真實盈利能力。麒盛科技充分享受了稅收優(yōu)惠政策，除企業(yè)所得稅減按15%征收外，出口退稅已經成為其利潤的主要來源。

    2015年至去年上半年，麒盛科技獲得出口退稅金額分別為4392.50萬元、8907.61萬元、1.04億元、1.19億元，合計為3.56億元。同期，公司凈利潤合計為4.09億元。出口退稅金額數約占凈利潤合計數的87.04%。如果在考慮享受到的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，公司能夠實現盈利基本上靠稅收優(yōu)惠了。

    客戶和供應商集中度雙高

    麒盛科技主要產品智能電動床在境外市場銷售，主要通過美國子公司奧格莫森，后者將產品銷往北美市場。

    2015年至去年上半年，公司境外主營業(yè)務收入分別為5.95億元、11.47億元、12.56億元、11.17億元，分別占當期主營業(yè)務收入的93.73%、95.65%、94.14%、96.45%。同期，公司美國市場收入占公司主營業(yè)務收入比重達到76.23%、84.25%、80.68%、89.37%，占比不斷上升。

    近年來，美國方面采取貿易保護主義、霸權主義貿易政策傾向逐漸增大。去年以來，美國一再對從中國進口的商品加征關稅。麒盛科技出口至美國的主要產品就包含在加征關稅清單中。

    值得一提的是，麒盛科技主要產品品牌影響力較小，其智能電動床進入美國市場，主要是依托美國知名床墊企業(yè)。

    招股書披露，麒盛科技與全球知名公司舒達席夢思、泰普爾絲漣、好市多建立長期合作關系。合作模式主要為，麒盛科技根據客戶訂單進行產品概念設計、研發(fā)，制造后銷售給客戶，相當于代工模式。 2016年至去年上半年，前述三家床墊企業(yè)為麒盛科技前三大客戶，公司向其銷售的收入占比分別為74.62%、74.72%、82.25%，占比逐年上升。

    同時，麒盛科技供應商集中度也較高，尤其是第一大供應商地位“顯赫”。第一大供應商為嘉興禮海電氣科技有限公司（簡稱禮海電氣），2015年至去年上半年，麒盛科技向其采購金額分別為1.06億元、2.26億 元、2.31億元、2.46億元，分別占當期采購金額的22.89%、31.57%、27.34%、30.84%。

    麒盛科技與禮海電氣關系非同凡響。后者成立時，唐國海間接持有其10%股權，且一度擔任禮海電氣副董事長、總經理，直到2015年才辭任，目前所持股權也已轉讓。此外，來自唐國海旗下公司高管李龍為禮海電氣董事、總經理，而其配偶蔡君曾為麒盛科技監(jiān)事。

    放寬信用應收賬款翻倍

    IPO前夕，經營業(yè)績大幅增長，與麒盛科技放寬信用密切相關。

    去年上半年，麒盛科技的營業(yè)收入為11.85億元、凈利潤1.24億元，接近或超過2017年全年。而這一亮麗業(yè)績背后，是信用政策放寬。

    招股書披露，麒盛科技對于一般客戶的信用期間約為30—60 天。2015年—2017年，其信用政策未發(fā)生明顯的變化，但在去年上半年，公司遞交A股上市申請書之前，信用政策發(fā)生了改變。

    具體為，公司對客戶Serta Simmons Bedding, LLC信用期限從30天延長至45天，當期銷售金額為4.66億元。

    麒盛科技的解釋為，主要客戶加大了采購量，公司從業(yè)務規(guī)模和戰(zhàn)略合作的考慮，對部分客戶給予了適當延長信用期間的優(yōu)惠政策。公司稱，主要客戶信用記錄良好，未發(fā)生過重大逾期拖欠款項情形。

    隨著信用期限延長、營業(yè)收入增加，應收賬款也在大幅增加。2017年底，麒盛科技的應收票據及應收賬款（賬面價值）為1.18億元，去年6月末為3.56億元，增了兩倍。

    與之相關的是，麒盛科技的資產減值損失大幅增加。2015年至去年上半年，其資產減值損失分別為513.27萬元、880.73萬元、421.70萬元、1847.04萬元。其中，壞賬損失分別為-78.36萬元、997.19萬元、-55.50萬元、1394.22萬元。數據顯示，去年上半年，其壞賬損失大幅增加。

    此外，麒盛科技的應付職工薪酬出現異常。數據顯示，2015年至去年6月末，公司應付職工薪酬分別為0.13億元、0.35億元、0.26億元、0.46億元。

    公司解釋，2017年末應付職工薪酬較2016年末減少902.03萬元，主要是當年未完成業(yè)績指標，全年計提的獎金有所下降。但在去年6月末，應付職工薪酬遠超2016年、2017年。一般而言，年末應付職工薪酬是包含年終獎，去年半年的應付薪酬遠超前兩年全年，令人意外。公司的說法依然是，員工數量大增，半年業(yè)績猛增計提的獎金增加。

    然而，公司去年主營業(yè)務成本中的直接人工成本為6438.88萬元，2017年為6123.80萬元，并未大幅增加。

責編：ZB