浪潮信息5年募資82億仍推20億配股方案   出貨量連續(xù)5年第一凈利率四連降

    長江商報記者 明鴻澤

    主導產品出貨量連續(xù)5年中國第一，去年躋身全球前三，盛名之下的浪潮信息（000977.SZ）卻處于高營收、低利潤尷尬處境。

    近四年來，公司綜合毛利率超過10%，而凈利率持續(xù)下降，去年低至1.39%。

    經營業(yè)績也表明，浪潮信息盈利能力不強。去年，其實現(xiàn)營業(yè)收入469.41億元，凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）為6.59億元。上市18年來，其營業(yè)收入增長了56.67倍，凈利潤增長了9.98倍。凈利潤的基數(shù)小，且其增速遠遠落后于營業(yè)收入。

    如此不匹配的現(xiàn)狀，難道是浪潮信息采取“以價換量”搶市場？答案似乎也不能完全否定。

    浪潮信息是全球智慧計算的領先者，為云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能提供領先的智慧計算，目前，其主導產品主要是浪潮x86服務器。公司的供應商是英特爾CPU、內存、硬盤廠商，下游客戶是政府及互聯(lián)網企業(yè)。上游強勢，下游政府客戶貨款結算周期長、互聯(lián)網企業(yè)今年頻爆雷，加上向第三方代工企業(yè)訂貨，處于產業(yè)鏈中端的浪潮信息話語權較弱，似有低價搶市場跡象，但其主導產品市占率已經連續(xù)五年第一了，并未實現(xiàn)“以量換利”。

    然而浪潮信息頻頻向市場伸手。2014年以來，公司直接融資已達82億元，今年7月，其再推規(guī)模為20億元的配股方案，募資還債補血。

    問題是，浪潮信息似乎又不缺錢。今年5月15日，公司宣布進行70億元額度的投資理財。

    8月9日上午，一券商分析師向長江商報記者表示，浪潮信息目前有些無奈，雖然目前不缺錢，但其面臨較大投入進行轉型。

    募資82億元僅分紅2.47億元

    時隔兩年，浪潮信息再度配股募資招來諸多非議，讓其陷入缺錢的輿論漩渦。

    上月17日，浪潮信息發(fā)布配股預案，公司擬采用向原股東配售股份（配股）方式，以每10股配售不超過2.5股的比例向全體股東配售，配售數(shù)量不超過3.22億股。

    預案顯示，配股募資資金總額將不超過20億，其中6億元將用于償還銀行貸款，其余資金用于補充流動資金。

    這是浪潮信息上市以來的第二次配股募資，上一次是2017年7月。其配售約2.90億元，募資29.98億元，用于還貸補血。

    時隔兩年再次配股募資還貸補血，浪潮信息真的是還不起債嗎？

    實際上，2014年以來，浪潮信息密集募資，幾乎是每一年就進行一次股權再融資。2014年、2016年，公司實施了兩次定增募資，合計募資20億元，除了投向大數(shù)據(jù)一體化機產業(yè)化項目、云服務器、高端存儲系統(tǒng)研發(fā)及產業(yè)化等項目，兩次均安排了資金補充流動資金。2017年，公司配股募資高達29.98億元。

    此外，2018年，公司發(fā)行短期債、中期票據(jù)合計融資32億元。

    綜上所述，2014年來，浪潮信息直接融資達82億元。本次配股募資順利完成，其直接融資金額將超過百億元。

    頻頻向市場伸手，浪潮信息回饋投資者的又有多少呢？據(jù)長江商報記者初步統(tǒng)計，2014年以來，公司現(xiàn)金分紅合計為2.47億元（含稅）。分紅金額約占2014年來直接融資總額的3.01%，占股權融資總額的4.94%。

    從目前財務狀況看，浪潮信息并不缺錢。截至今年一季度末，雖然公司長短期債務接近48億元，但其貨幣資金加上尚未到期的理財產品合計有70億元，根本不存在償債壓力。

    針對社會一片質疑，浪潮信息公開表示，近幾年，公司云中心不斷擴展，使得公司資產負債率逐年上升。從企業(yè)經營角度講，資產負債率超過65%后業(yè)務合作會受限。公司預計下半年業(yè)務體量較大，因此提前籌劃降低負債率，改善資產負債結構。

    截至今年一季度末，浪潮信息資產負債率為62.28%。

    高營收低利潤的窘境

    頻頻向市場抽血，浪潮信息并未實現(xiàn)盈利能力大幅提升，反而出現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤不相匹配的窘境。

    浪潮信息成立于1998年，由浪潮集團作為主發(fā)起人，以其旗下資產聯(lián)合煙臺東方電子集團等五家企業(yè)發(fā)起設立，2000年6月8日，浪潮信息在深交所主板上市。

    浪潮信息主導產品為通用服務器，經過數(shù)十年發(fā)展，浪潮服務器幾經更迭創(chuàng)新，目前已經領先同業(yè)。公司稱，浪潮信息已經成為全球智慧計算的領先者，為云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能提供領先的智慧計算

    2018年年報顯示，根據(jù)第三方機構數(shù)據(jù)顯示，2018年浪潮x86服務器出貨量、銷售額均居全球前三、中國第一，增速全球第一。浪潮8路服務器出貨量連續(xù)4個季度全球第一，連續(xù)21個季度中國市場第一。浪潮2路服務器、機架服務器、云服務器出貨量、銷售額均為中國第一。去年上半年，浪潮AI服務器市占率51.4%，蟬聯(lián)中國市場第一。

    遙遙領先市場，浪潮信息的經營業(yè)績數(shù)據(jù)也日益漂亮。

    2000年，上市之初，浪潮信息實現(xiàn)的營業(yè)收入為8.14億元，18年后的2018年，營業(yè)收入達到；額469.41億元，增長了56.67倍。尤其是近10年，更是飛躍式增長。2008年，浪潮信息的營業(yè)收入還只有9.74億元，（2006年、2007年出現(xiàn)較大幅度下滑）2009年至2011年，營業(yè)收入還在10億元左右徘徊，但從2012年開始，營業(yè)收入高度增長。2013年至2018年，其營業(yè)收入分別為42.24億元、73.07億元、101.23億元、126.68億元、254.88億元、469.41億元，近五年，營業(yè)收入猛增了427.17億元，增長了約10倍。

    尷尬的是，相較于營業(yè)收入超高速增長，凈利潤的增速要慢很多。上市首年，浪潮信息凈利潤為0.60億元，去年為6.59億元，增長了9.98倍，相較于同期營業(yè)收入56.67倍的增幅不可同日而語。

    近10年，浪潮信息凈利潤也實現(xiàn)了高速增長。2008年，其凈利潤為2342萬元，至2012年達到6980萬元。2013年至2018年，凈利潤分別為1.45億元、3.39億元、4.49億元、2.87億元、4.28億元、6.59億元，5年增長了3.54倍，相較于營業(yè)收入的10倍，遜色很多。

    備受關注的是，營業(yè)收入高速增長帶動凈利潤上行，但毛利率、凈利率卻在下降。2013年，浪潮信息毛利率為17.14%，去年為11.02%。2014年至去年，其凈利率為4.64%、4.42%、2.24%、1.67%、1.39%，連續(xù)4年下降，去年基本上屬于微利狀態(tài)。

    市場話語權弱寄望轉型

    做了行業(yè)第一盈利能力依然較弱，浪潮信息低利潤的癥結在哪兒？

    浪潮信息去年的營收結構顯示，469.41億元營業(yè)收入中，服務器及部件產品貢獻了466.95億元收入，占比為99.48%。此前，營收結構也基本是這樣。由此可見，服務器及部件產品是公司核心收入，也是利潤的主要來源。

    顯然，市占率全球前三、中國第一，確實讓浪潮信息營業(yè)收入高速增長，但為什么毛利率、凈利率接連下降？

    年報顯示，浪潮信息的第一供應商為英特爾。公司去年向其采購金額為145.76億元，占當年采購總額的30.51%。第二大供應商是朗易實業(yè)（香港）有限公司，去年的采購金額為53.54億元，占比11.21%。

    英特爾、朗易主要向浪潮信息供應CPU、內存、硬盤，這是服務器的核心元器件。由此說明，英特爾的核心技術受制于人。

    按照英特爾2018年報披露的29.72%銷售凈利率計算，去年一年，浪潮信息為其貢獻凈利潤超過40億元。這一數(shù)據(jù)是浪潮信息去年凈利潤的6倍多。不難想象，雖然浪潮信息向英特爾采購的金額不菲，但相較于華為、戴爾、惠譽等眾多全球服務器廠商，浪潮信息顯然不具備話語權。

    上游受制于人，下游狀況也不佳。去年，浪潮信息前五大客戶貢獻的營業(yè)收入為191.90億元，占公司營業(yè)收入的40.88%，客戶集中度相對較高。

    公開信息顯示，浪潮信息的客戶主要是政府及互聯(lián)網企業(yè)。不可否認，為政府提供產品及服務，款項回收有保證，但回款周期長，需要墊付資金，從而推高了成本，導致利潤相對較低。

    截至去年底，浪潮信息應收賬款賬面價值49.63億元，同比增長26%，財務費用4.24億元，較上年增長95.34%，墊付資金大幅增加資金成本。

    互聯(lián)網企業(yè)也是浪潮信息重要客戶群，但近年來，互聯(lián)網金融逐漸規(guī)范，不少互聯(lián)網企業(yè)爆雷，投融資在減少。

    “服務器廠商很多，價格幾乎是透明的，輕易不敢談提價。”8月9日上午，華中一從事品牌筆記本電腦銷售負責人向長江商報記者表示，內存、芯片等核心產品賺錢，除此之外，大多數(shù)是微利，廠商不敢隨便漲價。

    這名負責人介紹，目前，一些大型互聯(lián)網企業(yè)以及云計算廠商偏向將大量服務器訂單交給第三方代工企業(yè)，畢竟核心技術都是購買的，產品質量不會有很大差別。如此一來，也會分走服務器廠商部分利潤。這也是浪潮信息等企業(yè)利率低的主要原因。

    目前，浪潮信息正在轉型升級。公司在年報中稱，人工智能是公司智慧計算戰(zhàn)略的三大支柱業(yè)務之一，目前，公司已成為百度、阿里巴巴、騰訊等客戶最主要的AI服務器供應商，并與科大訊飛、今日頭條、滴滴等人工智能領先科技公司保持在系統(tǒng)與應用方面的深入緊密合作，幫助AI客戶在語音、圖像、視頻、搜索、網絡等方面取得數(shù)量級的應用性能提升。

責編：ZB