曲江文旅景區(qū)業(yè)務(wù)毛利率三連降   應(yīng)收賬款5.8億連續(xù)五年上升

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 江楚雅

    曲江文旅（600706.SH)雖坐擁西安市區(qū)獨(dú)一無(wú)二的文旅資源，但近年業(yè)績(jī)卻增長(zhǎng)乏力。

    日前，曲江文旅發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案，擬募資不超過(guò)4.81億元，用于西安大唐芙蓉園夜游系列水舞燈光秀、《夢(mèng)回大唐》演藝、御宴宮的改造提升。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2012年上市以來(lái)，曲江文旅業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為緩慢，2013年—2018年?duì)I業(yè)總收入分別為：12.98億元、10.82億元、9.89億元、10.48億元、11.32億元、13.45億元。凈利潤(rùn)分別為：8475.11萬(wàn)元、2907.78萬(wàn)元、4792.16萬(wàn)元、5340.10萬(wàn)元、6242.92萬(wàn)元、7609.76萬(wàn)元。

    應(yīng)收賬款卻逐年攀升，2013年—2018年分別為：1.98億元、3.34億元、3.71億元、4.14億元、4.75億元、5.38億元。公司2019年一季報(bào)顯示其應(yīng)收賬款進(jìn)一步增加至5.84億元。

    景區(qū)毛利率三連降

    西安市旅游發(fā)展委相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)芈糜问袌?chǎng)火爆，2018年1-12月西安市接待海內(nèi)外游客24738.75萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)36.7%，旅游業(yè)總收入2554.81億元，同比增長(zhǎng)56.42%。2020年旅游總收入將突破3600億元。

    曲江文旅，作為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)且唯一“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)模式的綜合大型國(guó)有旅游上市企業(yè)，以歷史文化型旅游景區(qū)運(yùn)營(yíng)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有國(guó)家5A級(jí)大唐芙蓉園-大雁塔景區(qū)、國(guó)家4A級(jí)大明宮國(guó)家遺址公園、西安城墻景區(qū)、樓觀中國(guó)道文化展示區(qū)、曲江海洋極地公園等運(yùn)營(yíng)管理權(quán)。

    而年報(bào)顯示，自從2012年通過(guò)ST長(zhǎng)信借殼上市后，曲江文旅2013至2015年的業(yè)績(jī)都有不同程度下滑，營(yíng)收由12.98億元下滑至9.89億元，特別是2014年后公司業(yè)績(jī)迅速變臉，扣非凈利潤(rùn)下降7成，直到2018年才逐步恢復(fù)至2013年水平，全年?duì)I收13.45億元。

    2018年，其實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6242.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.91%，但相比于上市前1億元的凈利潤(rùn)仍有差距。

    曲江文旅2018年年報(bào)顯示：公司業(yè)務(wù)分屬五大板塊，分別為景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理、酒店餐飲、旅游商品銷售、旅游服務(wù)(旅行社)、園林綠化，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入分別為88015萬(wàn)、18920萬(wàn)、850萬(wàn)、23206萬(wàn)、3494萬(wàn)，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本分別為56372萬(wàn)、15791萬(wàn)、389萬(wàn)、22154萬(wàn)、3306萬(wàn)。五大板塊的毛利分別為31643萬(wàn)、3129萬(wàn)、461萬(wàn)、1052萬(wàn)、188萬(wàn)，景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理板塊的毛利占公司全部毛利的87.21%。

    近3年，公司景區(qū)業(yè)務(wù)毛利率約為46%、39%和37%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，且運(yùn)低于中青旅、宋城演藝和桂林旅游等同類型企業(yè)。2015-2017年，中青旅毛利率一直維持在80%以上，宋城演藝在70%以上，桂林旅游在50%以上。

    陜西省內(nèi)業(yè)務(wù)收入占97%

    事實(shí)上，這已不是御宴宮第一次提升改造。曲江文旅曾在2014年開始預(yù)算投資320萬(wàn)元，對(duì)御宴宮經(jīng)營(yíng)提升，但此次僅320萬(wàn)元的提升改造卻至少歷經(jīng)4年時(shí)間。至2017年年報(bào)披露時(shí)，該改造提升項(xiàng)目期初余額仍為229萬(wàn)元，2018年年報(bào)中未披露相關(guān)信息。

    同時(shí)，曲江文旅業(yè)務(wù)收入嚴(yán)重依賴陜西。2018年相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，陜西省內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為13.03億元，其余11個(gè)省市區(qū)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)僅為4101萬(wàn)元，根據(jù)其對(duì)應(yīng)的相關(guān)毛利數(shù)據(jù)測(cè)算，省內(nèi)景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利占比為80.06%。近三年陜西省內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比均超過(guò)96.9%，外省業(yè)務(wù)占比最高的屬四川省，收入最高為1768.34萬(wàn)元，占比也僅有1.31%。

    一位資深旅游業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者分析稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，說(shuō)明傳統(tǒng)文旅項(xiàng)目中，部分需求已經(jīng)透支，或者說(shuō)增量的消費(fèi)需求已經(jīng)相對(duì)減少，這也說(shuō)明游客“二次游”的規(guī)模是不大的，這樣會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本依然很大，但是經(jīng)營(yíng)收入相對(duì)壓縮。

    業(yè)績(jī)?cè)鏊倬徛�的同時(shí)，曲江文旅應(yīng)收賬款逐年攀升，且前五大欠款方均受曲江管委會(huì)最終控制。

    公司2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：按欠款方歸集的期末余額前五名，欠款性質(zhì)均為管理酬金，合計(jì)4.64億元，占應(yīng)收賬款總額的比例為80.76%。其第一、第二、第三大欠款方均為曲江新區(qū)下屬事業(yè)單位，分別為西安曲江大明宮遺址區(qū)保護(hù)改造辦公室、西安曲江新區(qū)社會(huì)事業(yè)管理服務(wù)中心、西安曲江樓觀道文化展示區(qū)管理辦公室。

    曲江文旅第四大欠款方為其母公司西安曲江旅游投資(集團(tuán))有限公司，第五大欠款方為西安曲江樓觀道文化展示區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司。兩家公司股東分別為西安曲江文化控股有限公司，西安曲江新區(qū)管理委員會(huì)。

    可以看到，曲江文旅本質(zhì)上是一家景區(qū)物業(yè)管理公司，收取管理酬金(類似物業(yè)費(fèi))，而門票收入則歸屬業(yè)主方，受曲江管委會(huì)控制。

    應(yīng)收賬款逐年攀升

    曲江文旅這種不投資建設(shè)景區(qū)，也不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和成本，只代為托管運(yùn)營(yíng)收取管理酬金和收益分成的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，此前一直備受爭(zhēng)議。

    曲江文旅年報(bào)已披露的重大合同中，單筆金額最高的為西安曲江新區(qū)大明宮遺址區(qū)保護(hù)改造辦公室（以下簡(jiǎn)稱“大明宮保護(hù)辦”），委托曲江文旅旗下的大明宮遺址公園公司，對(duì)曲江大明宮遺址公園進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，委托期限為20年，自2010年10月1日至2030年9月30日。自2015年6月起年度管理酬金為1.28億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收入歸大明宮遺址公園公司所有。

    據(jù)曲江文旅2018年年報(bào)披露，來(lái)自大明宮遺址公園的管理酬金仍未支付。事實(shí)上，曲江文旅自上市以來(lái)，應(yīng)收賬款不斷增長(zhǎng)，絕大部分應(yīng)收賬款為景區(qū)管理酬金。

    2013年—2018年曲江文旅的應(yīng)收賬款分別為：1.98億元、3.34億元、3.71億元、4.14億元、4.75億元、5.38億元。公司2019年一季報(bào)顯示其應(yīng)收賬款進(jìn)一步增加至5.84億元。wind數(shù)據(jù)顯示：2012年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為23.43天，不到一個(gè)月就結(jié)完了，2018年則為135.33天。

    此外，曲江文旅近年來(lái)長(zhǎng)期借款大量增加，從2012年末的9760萬(wàn)上升至2018年末的3.86億元。

    上述研究人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，企業(yè)需要在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上不斷進(jìn)行優(yōu)化，要對(duì)一些欠款及時(shí)追繳。同時(shí)也需要積極創(chuàng)新融資策略，包括在應(yīng)收賬款證券化等方面做出更多的努力。

責(zé)編：ZB