家鄉(xiāng)互動(dòng)依賴棋牌游戲   監(jiān)管漸嚴(yán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 陳妮希

棋牌游戲公司中排名第一的家鄉(xiāng)互動(dòng)（03798.HK），也要“豪賭”資本市場(chǎng)。

6月18日，中國(guó)棋牌游戲開(kāi)發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商家鄉(xiāng)互動(dòng)招股，擬發(fā)行3.14億股，當(dāng)中10%作公開(kāi)發(fā)售，90%為國(guó)際配售，另有6.2%超額配股權(quán)，集資規(guī)模約4.24億元至5.81億元，將于2019年7月4日發(fā)行。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者整理發(fā)現(xiàn)，公司主要業(yè)務(wù)以棋牌游戲?yàn)橹鳎�在監(jiān)管日漸嚴(yán)厲下，未來(lái)前景堪憂。此外，新增長(zhǎng)點(diǎn)分銷第三發(fā)手機(jī)游戲中多是對(duì)現(xiàn)實(shí)世界中擁有悠久歷史的經(jīng)典游戲的再創(chuàng)造，核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，若玩家減少公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)遭受重大不利影響。

存在網(wǎng)絡(luò)賭博風(fēng)險(xiǎn)

家鄉(xiāng)互動(dòng)于2009年成立，是中國(guó)領(lǐng)先的本地化移動(dòng)棋牌游戲開(kāi)發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商，特別注重本地化麻將及撲克游戲。

據(jù)悉，該公司開(kāi)發(fā)不同的麻將及撲克游戲版本，以當(dāng)?shù)氐膮^(qū)域游戲規(guī)則、計(jì)分規(guī)則及俚語(yǔ)為特色，迎合不同地方玩家的各種傳統(tǒng)及偏好。目前，公司已開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)508款游戲產(chǎn)品，包括469款本地化麻將版本、34款撲克游戲版本及5款休閒游戲(包括《捕魚(yú)》、《消消樂(lè)》及《大菠蘿》)，多是市面上大熱的游戲單品。

有數(shù)據(jù)顯示，按2018年的本地化版本種類計(jì)，家鄉(xiāng)互動(dòng)在所有在線本地化棋牌游戲公司中排名第一。此外，按2018年的本地化版本覆蓋范圍及收益計(jì)，公司在中國(guó)在線本地化棋牌游戲公司中排名第三，及按該年度所有在線本地化棋牌游戲公司所得收益計(jì)，家鄉(xiāng)互動(dòng)擁有5.1%的市場(chǎng)份額。

反映到業(yè)績(jī)上，家鄉(xiāng)互動(dòng)這些年發(fā)展情況也比較出色。2016年、2017年以及2018年家鄉(xiāng)互動(dòng)的營(yíng)收分別為5194.6萬(wàn)元、2.62億元和4.39億元；利潤(rùn)分別為2423萬(wàn)元、1.32億元和2.16億元。

其強(qiáng)大的變現(xiàn)收益均來(lái)自虛擬代幣及私人游戲房卡的銷售，根據(jù)家鄉(xiāng)互動(dòng)招股書(shū)，這兩種變現(xiàn)方式是不少棋牌游戲公司的變現(xiàn)來(lái)源。家鄉(xiāng)互動(dòng)來(lái)自這兩者的收益幾乎平分秋色，2018年虛擬代幣收益占比45.3%，私人游戲房卡收益占比48.5%，且私人房卡收益份額有逐步擴(kuò)大的傾向。

但是，就在去年，文化和旅游部辦公廳下發(fā)堪稱史上最嚴(yán)的游戲整治通知《關(guān)于開(kāi)展涉賭牌類網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)的通知》，針對(duì)涉賭牌類游戲的違法違規(guī)行為和不良內(nèi)容展開(kāi)了專項(xiàng)整治行動(dòng)。市面上幾乎所有的房卡棋牌游戲都存在一定的網(wǎng)絡(luò)賭博的風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)家國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)管的對(duì)象，若難以找到更多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，家鄉(xiāng)互動(dòng)前景或?qū)⑹艿接绊憽?/p>

毛利率和凈利率出現(xiàn)下降

值得關(guān)注的是，除自主開(kāi)發(fā)游戲外，公司自2018年8月開(kāi)始分銷第三方手機(jī)游戲。在此過(guò)程中，公司充當(dāng)該游戲開(kāi)發(fā)商的分銷渠道，并按固定比例與游戲開(kāi)發(fā)商分享游戲產(chǎn)生的所得款項(xiàng)。由于公司本身并不開(kāi)發(fā)第三方手機(jī)游戲，因此在開(kāi)展這種游戲分銷業(yè)務(wù)時(shí)產(chǎn)生極少的資本支出。2018年，來(lái)自第三方手機(jī)游戲的收入占比6.2%。

同樣，由于手機(jī)游戲產(chǎn)品數(shù)量越來(lái)越多，且受歡迎程度越來(lái)越高，目前來(lái)看，家鄉(xiāng)互動(dòng)更是更是一度被看作躺著賺錢，在平臺(tái)上分銷的七款手機(jī)游戲，為公司提供了廣泛而活躍的潛在玩家基礎(chǔ)。截至2018年12月31日，家鄉(xiāng)互動(dòng)的累計(jì)注冊(cè)玩家約為97.1百萬(wàn)，付費(fèi)玩家、DAU及ARPPU分別約為3.2百萬(wàn)、5.2百萬(wàn)及人民幣11.4元。

不過(guò)，也有分析指出，大多數(shù)游戲均是對(duì)現(xiàn)實(shí)世界中擁有悠久歷史的經(jīng)典游戲的再創(chuàng)造，核心競(jìng)爭(zhēng)力并不突出。如果家鄉(xiāng)互動(dòng)未能及時(shí)或根本無(wú)法改進(jìn)、升級(jí)或增強(qiáng)游戲產(chǎn)品，玩家被其他第三方開(kāi)發(fā)的麻將或撲克游戲產(chǎn)品所吸引，或在今后因興趣或偏好改變而不再熱衷于該類游戲產(chǎn)品，而該產(chǎn)品的玩家人數(shù)因競(jìng)爭(zhēng)加劇或其他原因而減少，則公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)遭受重大不利影響。

從公司最近三年的毛利率和凈利率來(lái)看，出現(xiàn)了小幅度下跌，毛利率分別為82.1%、80.3%及76.5%，凈利率分別為46.7%、50.7%及49.3%。

過(guò)去的兩年里，游戲手機(jī)市場(chǎng)可以說(shuō)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。雷蛇、黑鯊、紅魔、玩家國(guó)度相繼推出產(chǎn)品，各大品牌開(kāi)始蠶食這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，表現(xiàn)不佳的面臨被淘汰。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示：“未來(lái)公司可以往電競(jìng)業(yè)務(wù)聯(lián)合發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)或提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)格局變化�！�

責(zé)編：ZB